Akciové trhy zřejmě čeká pozvolný sestup

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 15. 2. 2010.

BIG EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY

Týden: 15. 2. 2010

NÁZOR EXPERTA: Ondřej Moravanský, CYRRUS

Po již téměř dokončené americké výsledkové sezóně je dnes tématem číslo jedna Řecko, popř. ostatní méně rozvinuté státy a problémy jejich rozpočtů. Po Dubaji, odkud přicházela nervozita na trhu před Vánoci, se tak centrum dění geograficky přesunuje do jihovýchodní Evropy. Mezitím ještě trhy reagovaly například na restriktivní kroky čínské monetární politiky, nebo americké návrhy regulace bank.

V podstatě se nejedná o nic nečekaného, problémy ekonomiky, které se primárně projevují a projevovaly v hospodaření firem v minulých dvou letech, se nyní přelévají do problémů na úrovni jednotlivých států, následně až na úroveň monetárních a politických unií. Z pohledu ekonoma je dobré, že firemní výsledky, resp. tržní prostředí je (zpravidla) řízeno čistě ekonomickými principy, u záležitostí vládních a státních se však objevují navíc faktory politické, a to už ekonomové přeci jen neradi vidí. Nicméně k současné chvíli je zatím věc otevřená, nedělejme proto předčasné závěry, dosavadní kroky můžeme podle mého názoru prohlásit za tržně konzistentní.

Impulsy k růstu co by dopad vládních likviditních opatření, které trhy vyhnaly do výšin v minulém roce již přestávají působit, nyní se tedy čeká do jaké míry tato opatření zafungují na reálný růst ekonomiky a nastartuje se fundamentální růst. Máme zde však také rostoucí nezaměstnanost, stále nedostatek poptávajících v nejrůznějších segmentech trhu a postupné přibližování exitů z nejrůznějších vládních a bankovních programů. Vyhlídky tak zůstávají stále opatrné, s nadsázkou řečeno, světlo na konci tunelu stále nevidíme, ale naše oči se v něm již lépe vyznají, jelikož se mezitím na "tmu" přeci jen adaptovaly.

Pro další vývoj trhů bude důležitý zejména další výhled trvání krize: všichni již vědí, že největší poklesy ekonomiky (a růsty trhů) máme za sebou, otázka je kdy se začne reálná ekonomika odrážet ode dna. Poslední čísla HDP z evropských zemí byla mírným zklamáním, která dávají za pravdu spíše skeptikům. Čím déle budeme svědky nezotavování se ekonomiky, tím více se spotřeba obyvatelstva tomuto stavu přizpůsobí a nebude optimisticky růstová jako v předkrizových letech, a tím déle potrvá současný útlum. Předpokládám, že na akciových trzích budeme svědky postupného pozvolného sestupu z aktuálních hodnot, přerušeného jen občas kratšími obdobími růstu. Pokud přijdou impulsy k větším poklesům, tak zřejmě nikoliv z korporátního sektoru, ale z oblasti státních financí rizikovějších zemí.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Aleš Vávra - J&T BANK

* Roman Skalický - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.