Minulý týden hýřily burzy optimismem

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (15. – 19. února 2010)

ČR: Vývoj indexu PX

Komentář k vývoji indexu

Index pražské burzy navázal na růst z předchozího týdne a posunul se opět do středu pásma, ve kterém se drží již více než půl roku. Index PX posílil ve čtyřech seancích, když ztrátu si připsal pouze ve čtvrtek a končil týden na 1150 bodech, což je týdenní růst o 3,29 %. Ve středu pozornosti byly finanční tituly, které pokračovaly v růstu, který byl však podstatně dynamičtější než v minulém týdnu.

V kontextu růstu bankovního sektoru v Evropě posilovala Erste Bank, která se vrátila nad hranici 700 Kč a přidala 6,7 %. Komerční banka reportovala své výsledky, které dosáhly dobrých úrovní a nervózní obchodování před oznámením se proměnilo v následný zájem investorů a růst kurzu. Na týdenní bázi přidaly akcie 5,3 %. Růst o 6 % předvedly akcie mediální CME, která se v závěru týdne definitivně dohodla k převzetí bulharské bTV. Na dohled hranice 200 Kč a růst o téměř 10 % předvedly akcie Orca, tradičně však bez výraznější zprávy a výraznějšího objemu. Telefónica O2 pokořila v průběhu týdne metu 450 Kč, v závěru ji však neudržela a kurz nakonec stagnoval na 445 Kč.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

Maloobchodní tržby bez sezónního očištění poklesly v prosinci o 1,9 % a klesají tak již patnáctý měsíc v řadě. Za celý rok 2009 se maloobchod propadl o 4,3 %.

Vývoj titulů na domácím trhu

CME

18/2 Mediální společnost CME se dohodla ke koupi nesledovanější bulharské televize bTV za 400 mil. USD od News Corp. Součástí dohody je nákup zbývajících 20 % v kanálu Pro.BG od Top Tone, který výměnou získá 6% podíl v nově založené divizi CME, kam bude spadat právě bTV a Pro.BG. Podle ředitele Adriana Sarbu je toto dalším krokem v přeskupení aktiv po prodeji ukrajinské divize.

ČEZ

16/2 Distribuční divize ČEZu nebude do odvolání vydávat povolení na nové přípojky fotovoltaickým a větrným elektrárnám a vyhoví tak žádosti přenosové soustavy ČEPS. ČEPS se obává, že překotný rozvoj solární energetiky by mohl destabilizovat soustavu.

19/2 Do dalšího kola tendru na rozšíření jaderné elektrárny Temelín postoupili všichni tři přihlášení uchazeči. O zakázku se tak bude ucházet americký Westinghouse, francouzská Area a ruský Atomstrojexport v konsorciu se Škodou JS.

Komerční banka

18/2 Komerční banka vykázala v závěru roku pokles čistého zisku o 22 % na 2,57 mld. Kč, trh čekal propad až na 2,48 %. Meziroční srovnání je ovlivněno jednorázovými příjmy v loňském roce ve výši 561 mil. Kč. Za celý rok banka vydělala 11 mld. Kč. Čisté úrokové příjmy i poplatky dopadly v závěru roku lépe, než očekával trh, negativní překvapení přišlo v oblasti finančního výsledku, když došlo k odpisu ztrátových investic ve výši přes 0,5 mld. Kč. Sledovaná položka nákladů na riziko dosáhla nižších úrovní, než trh očekával, a začala se stabilizovat. Vedení navrhlo dividendu za loňský rok ve výši 170 Kč, což je pokles o 10 Kč oproti předchozí dividendě.

19/2 Po výsledcích přišla série změn v investičních doporučeních: ING zvýšila cíl na 4100 Kč z původních 3200 Kč, doporučení ponecháno na stupni „držet“. Cíl od UBS byl navýšen na 4000 Kč z původních 3700, doporučení „neutral“. Na 4060 zvýšila cílovou cenu Citigroup a ponechala doporučení „držet“. Jediná úprava směrem dolů byla od Goldman Sachs, ale i po snížení je vysoce nad 4000 a dosahuje 4349 Kč. Doporučení bylo sníženo na „neutral“ z původního „buy“

New World Resources

15/2 Cheuvreux zařadil akcie těžařské firmy mezi „top picks“ a stanovil cílovou cenu na 244 Kč.

18/2 Erste Bank zvýšila doporučení pro NWR na „akumulovat“ z původního „redukovat“. Cílová cena byla zvýšena na 211 Kč. Opačný krok udělala Goldman Sachs, která snížila cíl na v přepočtu zhruba 168 Kč.

Co se stane - očekávané události

- 24/2 Výsledky CME a NWR

- 25/2 Výsledky Unipetrolu a Telefónica O2

- 26/2 Výsledky Erste Bank a ČEZ

USA: Vývoj indexu Dow Jones, Nasdaq, S&P 500

Komentář k vývoji indexu

Americké akcie rostly ve zkráceném týdnu ve všech seancích a připsaly si slušné zisky. Kromě akcií Kraft Foods (-0,6 %) posílily všechny tituly z báze indexu Dow Jones, index samotný přidal 3 %. Technologický Nasdaq přidal 2,8 % a optimismu v sektoru přidával hlavně Hewlett-Packard (+4,8 %), který podruhé za poslední 3 měsíce zvýšil svůj výhled pro letošní rok. V týdnu rostlo všech 10 základních sektorů.

Největší růst si připsal průmyslový sektor, když regionální indexy průmyslové aktivity dopadly lépe, než se čekalo. Výrobce strojů a zařízení Deere byl v čele růstu a posílil o 7,9 %. Přes zvýšení diskontní sazby předvedly dobrou výkonnost i finanční tituly. Bank of America posílila téměř o 10 %, když s poklesem nezaměstnanosti se bance snížil objem zpožděných plateb z kreditních karet.

Jak dopadla americká výsledková sezóna? Které obory zvítězily? Komentář naleznete zde.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Průmyslová výroba v USA v lednu vzrostla o 0,9 % po předchozím revidovaném růstu o 0,7 % (původně +0,6 %). Očekával se růst o 0,7 %. Využití průmyslové kapacity stouplo na 72,6 %.

- Předstihové ukazatele v USA v lednu zaostaly za očekáváním, když vzrostly o 0,3 %, zatímco ekonomové očekávali nárůst o 0,5 % poté, co v prosinci rostly o 1,2 %. Přes menší než očekávaný růst dosáhl ukazatel historického maxima na úrovni 107,4 bodů.

- Index cen výrobců v lednu meziměsíčně vzrostl o 1,4 % a rostl tak již čtvrtý měsíc v řadě. Meziročně byly ceny vyšší o 4,6 %. Jádrový index na měsíční bázi přidal 0,3 % při očekávání trhu 0,1 %.

- Spotřebitelské ceny v lednu vzrostly nečekaně mírně o 0,2 %, jádrový index dokonce oslabil o 0,1 %. V meziročním srovnání index CPI vzrostl o 2,6 %.

- FED zvýšil diskontní sazbu o 25 bazických bodů na 0,75 %.

Co se stane - očekávané události

- 23/2 Spotřebitelská důvěra

- 25/2 Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby

- 26/2 HDP za 4Q

Vývoj titulů na amerických trzích

15/2 Nokia Corp. (NOK) a Intel Corp. (INTC) oznámily vzájemnou spolupráci na vývoji nové platformy nesoucí název 'Meego'. Ta bude založena na prostředí Linux a bude použitelná u tzv. smartphonů, ale i například u netbooků či u televizních přijímačů. Nová platforma bude uvedena na trh během druhého čtvrtletí. Spolupráce obou společností tak zvýší jejich konkurenceschopnost především v porovnání s platformou Android používanou společností Google.

16/2 Kraft Foods (KFT) ve čtvrtém kvartálu dosáhl čistého zisku na akcii 48 centů oproti předchozím 12 centům, odhad byl 0,45 USD na akcii. Tržby meziročně klesly na 11,03 mld. USD oproti 10,68 mld. USD. Tržby byly odhadovány na úrovni 11,07 mld. USD.

16/2 Farmaceutický gigant - společnost Merck & Co. (MRK) - za 4Q ohlásil zisk 6,49 miliard USD / 2,35 USD na akcii. Po očištění dosáhl zisk 79c a mírně překonal odhady analytiků (78c). Tržby vzrostly o 67 % na 10,1 miliard USD, když těžily především z akvizice společnosti Schering-Plough.

18/2 Hewlett-Packard (HPQ) oznámil meziroční nárůst čistého zisku o 25 % na 2,3 mld. USD (96 centů na akcii) oproti příchozím 1,9 mld. USD (75 centů na akcii). Tržby vzrostly na 31,2 mld. USD ve srovnání s 28,8 mld. USD z minulého roku. Bez jednorázových položek by společnost vydělala 1,1 USD na akcii, trh očekával 1,06 USD při tržbách 30 mld. USD. Společnost zvýšila odhad zisku pro rok 2010 na 3,79-3,86 USD z 3,65-3,75 USD. Výhled tržeb je nyní 121,5-122,5 mld. USD ve srovnání s předchozími 118-119 mld. USD.

18/2 Největší maloobchodní řetězec na světě Wal-Mart Stores Inc. (WMT) oznámil hospodářské výsledky za 4Q. Na úrovni zisku společnost sice překonala očekávání, tržby a výhled pro rok 2010 však investory zklamaly. Čistý zisk se meziročně zvýšil o 22 % na 4,63 mld. USD / 1,21 USD na akcii. Bez jednorázových položek dosáhl zisk 1,17 USD / akcii (vs. konsensus 1,14 USD). Tržby vzrostly o 4,5 % na 113,7 mld. USD (vs. kons. 114,59 mld. USD). Důvod, proč tržby nesplnily očekávání, bylo snížení cen potravin a elektroniky, které měly během vánočních svátků přilákat spotřebitele. Pro rok 2010 očekává Wal-Mart tržby z pokračujících operací mezi 3,90 – 4 USD na akcii (vs. kons. 3,98 USD).

19/2 Výrobce osobních počítačů Dell Inc. (DELL) oznámil meziroční pokles zisku ve o 4,8 % na 334 mil. USD / 0,17 USD na akcii. Zisk na akcii po očištění dosáhl 0,28 USD a o 1USc překonal očekávaní trhu. Hrubá marže společnosti dosáhla 17,4 %, zatímco trh očekával v průměru 18 %. Důvodem horších marží byly vánoční prodeje levnějších PC a také vyšší náklady na komponenty. Tržby meziročně vzrostly o 16 % na 14,9 mld. USD a překonaly odhady analytiků (13,8 mld. USD).

Německo: Vývoj indexu DAX

Komentář k vývoji indexu

Německé akcie navázaly na svůj růst z minulého týdne. Index DAX posílil o silná 4 % a připsal si pět růstových seancí v řadě. Podporou pro trh byla pokračující výsledková sezóna v Evropě, kde většina společností reportovala dobrá čísla. Dobrá makrodata v USA rovněž povzbuzovala optimistickou náladu a ta nebyla zkažena ani zvýšením diskontní sazby ze strany FEDu. V čele pozornosti stály opět banky. Jednání představitelů EU o řeckém dluhu bylo nadále pozorně sledováno, nejdůležitějších faktorem byly však výsledky velkých evropských bank jako Barclay a BNP Paribas.

V kontextu s dobrým vývojem v sektoru posílila Commerzbank o 4 %, Deutsche Bank přidala téměř 9 %. Po menší než očekávané ztrátě přidala Deutsche Boerse 7,7 %. Přestože TUI reportoval kvartální ztrátu, pozitivní výhled od vedení posunul jejich akcie o 15 % nahoru. Ztráty z minulého týdne smazaly automobilky, když MAN do dobrých výsledcích v klíčových oblastech posílil o 8 %. Přes 7 % přidaly rovněž akcie Volkswagenu. Výjimkou byl Daimler (-0,4 %), který oznámil neočekávaně ztrátu a zrušil výplatu dividendy.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Index ZEW současných podmínek za únor rostl na -54,8 bodů oproti -56,6 bodům z minulého měsíce, když trh očekával -52,8 bodů. Index ZEW ekonomického sentimentu klesl na 45,1 bodů oproti předchozím 47,2 bodům, analytici očekávali 42 bodů.

- Index výrobních cen v lednu meziročně klesl o 3,4 % po prosincovém propadu o 5,2 %. Meziměsíčně se výrobní ceny zvýšily o 0,8 % po poklesu o 0,1 % v prosinci.

- Průmyslová aktivita v eurozóně v únoru rostla nejrychleji za posledních 2,5 roku. Index PMI vzrostl na 54,1 bodů z lednových 52,4 bodů. Hodnota ve službách nedopadla již tak optimisticky a index klesl na 52 bodů z předchozích 52,5. Trh očekával stagnaci ukazatele.

Co se stane - očekávané události

- 23/2 Index IFO

- 24/2 HDP za 4Q

- 25/2 Nezaměstnanost

- 26/2 Spotřebitelské ceny

Vývoj titulů na německém trhu

15/2 TUI Ag (TUI1), vlastník největší evropské cestovní kanceláře a provozovatel námořní přepravy, reportoval v prvním kvartálu čistou ztrátu 102,8 mil. EUR oproti 155,1 mil. EUR z předchozího roku. Tržby meziročně klesly o 15 % na 2,95 mld. EUR. Vedení je pro letošní rok optimistické ohledně výhledu na cestovní ruch i kontejnerovou přepravu a potvrdilo výhled na mírný růst provozního zisku.

15/2 Výrobce nákladních automobilů MAN SE (MAN) oznámil za 4Q ztrátu 472 milionů EUR, což je více, než odhadovali analytici (216 milionů EUR). Vyšší ztráta byla způsobená především náklady spojenými se 17% podílem ve Scania AB. I přes horší celková čísla jsou výsledky vnímány pozitivně, neboť hlavní divize společnosti vykázaly výsledky velice dobré.

16/2 Deutsche Boerse AG (DB1) se za 4Q ocitla ve ztrátě zejména kvůli odpisu hodnoty jednotky International Security Exchange (420 mil. EUR). Ztráta dosáhla 33 milionů EUR, analytici v průměru odhadovali ztrátu 66,3 milionů EUR.

17/2 Výrobce sportovního zboží Puma AG (PUM) za 4Q zdvojnásobila svůj zisk. Ten dosáhl 16,2 milionů EUR / 1,08 EUR na akcii. Očekával se zisk 20 milionů EUR. Zisk ovlivnily především náklady na uzavírání obchodů a restrukturalizaci ve výši 18 milionů EUR, které však v porovnání s loňským rokem byly nižší. Tržby klesly o 13 % na 490 milionů EUR.

17/2 Deutsche Bank AG (DBK) prodá BHF-Bank, kterou získala akvizicí Sal.Oppenheimer Group. Hodnota prodeje BHF se zhruba 2 100 zaměstnanci se může vyšplhat až na 1 miliardu EUR.

19/2 Daimler AG (DAI), druhý největší výrobce luxusních vozů na světě, vykázal ve 4Q neočekávanou ztrátu a oznámil úmysl zrušit výplatu dividendy. Důvodem ztráty byly výdaje na reorganizace divize kamionů a náklady na prodej částí finanční divize automobilky. Ztráta dosáhla 352 mil. EUR, zatímco analytici očekávali zisk 254,6 mil. EUR. Tržby klesly meziročně o 11 % na 21,3 mld. EUR a překonaly odhady analytiků (20,8 mld. EUR). Pro rok 2010 očekává Daimler vyšší tržby než v roce 2009, k tržbám z roku 2008 98,5 mld. EUR by však neměly přiblížit. Za celý rok hospodařila automobilka se ztrátou 2,64 mld. EUR.