BIG EXPERT: Ani dobré výsledky nepomáhají dále vzhůru

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 19. 4. 2010.

BIG EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY

Týden: 19. 4. 2010

NÁZOR EXPERTA: Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Dominantním faktorem uplynulého týdne na světových burzách byl jednoznačně start výsledkové sezóny za první čtvrtletí, kterou jako standardně zahájil report producenta hliníku Alcoa. Další příchozí čísla byla vesměs dobrá a plná pozitivních překvapení. Lepší než očekávané zisky prezentovali výrobci čipů Intel a AMD nebo gigant General Electric a svědčí o zdárně pokračujícím oživení americké ekonomiky.

Rozvinuté trhy se tedy vydaly vzhůru a pokořily svá letošní maxima, když S&P překonal hranici 1 200 bodů. Dařilo se hlavně ostře sledovanému finančnímu sektoru. Odhady analytiků výrazně předčila Bank of America, J.P. Morgan, Citigroup i Goldman Sachs. Právě poslední jmenovaný bankovní dům se však v pátek postaral o největší rozruch a vymazal akciovým trhům veškeré zisky z předešlých seancí. SEC (americká komise pro cenné papíry) přišel se závažným obviněním z podvodného chování při obchodních transakcích s CDO proti Goldmanům a těsným hlasováním zahájil vyšetřování úlohy, kterou v celé kauze sehrál hedge fond Paulson & Co., sázející na pokles trhu s nemovitostmi. V reakci na tuto negativní zprávu se akcie Goldman Sachs propadly o téměř 15 % a strhly s sebou nejen celý finanční sektor, ale vlastně všechna riziková aktiva včetně komodit. Výprodej a korekce předchozího dlouhého silného růstu mohly začít - trh si konečně našel záminku. Na celé věci je nebezpečný především fakt, že investoři nevědí, kam až mohou tato zčásti politicky motivovaná obvinění zajít, ve snaze najít a potrestat viníky za krizi, a kterých konkrétních jmen se budou týkat.

V této souvislosti rovněž často padají jména ratingových agentur (aktuálně především Moody's), jejichž podíl na bublině s cennými papíry na rizikové hypotéky je také přinejmenším diskutabilní. Na druhou stranu je potřeba také uvést, že minulost největších bank a rovněž agentur je protkána mnoha obviněními (kauza LTCM, účetní skandály okolo Enronu, WorldComu, Parmalatu,...), která nakonec skončila buď mimosoudním vyrovnáním (bez ohledu na to, zda svůj podíl viny instituce přiznaly nebo ne), anebo dokonce vyšuměla do ztracena (příp. padly tresty pouze pro konkrétní osoby a věc byla považována ryze za individuální pochybení). Konečné případné finanční ztráty proto nakonec nemusí mít tak negativní dopad jako stávající nejistota.

Rozhodně ale nyní nemůžeme v nejbližším období počítat s nějakým růstovým rally. Trhy se stále drží blízko technicky překoupených úrovní, což nedává moc velký prostor pro výrazný pohyb nahoru. Investoři s dobrými hospodářskými výsledky počítají, což dokazuje oslabení některých titulů navzdory lepším reportovaným číslům, takže riziko je výrazně vychýlené směrem ke korekci a vybírání zisků. Doporučuji tedy opatrnost.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Aleš Vávra - J&T BANK

* Roman Skalický - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.