USA na pozitivní výsledkové vlně, Evropa pod vlivem Řecka

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (19. – 23. dubna 2010)

ČR: Vývoj indexu PX

Komentář k vývoji indexu

Po silném růstu z minulého týdne si pražská burza připsala mírnou ztrátu (velký graf indexu PX zde). Po celý týden se však index PX držel pouze mírně pod hranicí 1300 bodů a nakonec si odepsal 0,2 %. Hlavní dění se tento týden odehrávalo na Komerční bance (-1,65 %). Titul se od úterý obchodoval na burze bez nároku na dividendu, nákupní zájem však nepolevoval ani v dalších dnech, titul technickou ztrátu v propadu kurzu rychle smazal a v následujících dnech se obchodoval i na vyšších úrovních než před dividendou. Spekulativní obchodování bylo k vidění hlavně ve čtvrtek, kde denní rozptyl dosáhl 350 Kč. Erste Bank stála tento týden trochu stranou hlavního zájmu a mírně oslabila (-0,35 %).

Na nižší úrovně se podívala i Telefónica O2 (-1,55 %). Ceny elektrické energie na německé burze pokračují ve strmém růstu a od začátku dubna posílily již o téměř 13 %, investoři to u ČEZu (-0,3 %) však nadále nereflektují a převažují obavy o směřování firmy po parlamentních volbách. Velmi zajímavým růstem se prezentovaly akcie Unipetrolu (+8 %), když provozní ukazatele poukázaly na velmi pozitivní vývoj marží v 1Q. Na zprávu o dalších možných akvizicích pozitivně reagovaly akcie CME (+7 %). Se zprávou o rekordních týdenních prodejích poskočily akcie AAA Auto o 22 %.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

Viceguvernér Miroslav Singer uvedl, že pokud budou sílit tlaky brzdící inflaci, ČNB by mohla dále snižovat sazby. V podobném duchu se vyjádřil i viceguvernér Mojmír Hampl, který uvedl, že otázka konce cyklu snižování sazeb je stále otevřená.

Vývoj titulů na domácím trhu

CME - vývoj akcie v grafu

23/4 Vedení CME plánuje investovat dalších 300-400 mil. USD do akvizic televizních stanic ve střední a východní Evropě. Výkonný ředitel Sarbu očekává, že bulharské aktivity budou na úrovni EBITDA ziskové od 4Q 2010. Ceny reklamy se dle jeho vyjádření dostaly na své dno a ve druhém pololetí lze čekat jejich růst.

ČEZ - vývoj akcie v grafu

19/4 Druhý blok jaderné elektrárny Dukovany byl z důvodu výměny paliva odstaven. Výměna včetně pravidelné revize potrvá do 8.5.2010.

Erste Bank - vývoj akcie v grafu

23/4 Deutsche Bank zvýšila cílovou cenu pro rakouskou banku na 37 EUR z původních 31,50 EUR. Doporučení bylo potvrzeno na stupni „koupit“.

New World Resources - vývoj akcie v grafu

20/4 NWR vydalo osmileté dluhopisy v objemu 475 mil. EUR. Výnos byl stanoven na 7,875 %. Prostředky chce firma použít na refinancování stávajícího dluhu.

22/4 Komerční banka zvýšila cílovou cenu pro akcie NWR na 320 Kč z původních 165 Kč. Doporučení bylo změněno na „kupovat“ z původního „držet“.

23/4 Goldman Sachs zvýšila cílovou cenu na 11,10 liber (cca 324 Kč).

KIT Digital - vývoj akcie v grafu

22/4 Společnost KIT Digital ocenila v rámci úpisu akcie na hodnotu 13 USD. Firma plánuje vydat 4,23 mil. nových akcií. Prostředky chce firma využít na investice a akvizice.

Orco Property Group - vývoj akcie v grafu

23/4 Menšinoví akcionáři neuspěli u soudu s žádostí o předběžné opatření, jenž mělo zablokovat hlasovací práva novým investorům po sporném navýšení kapitálu v posledních týdnech. Akcionáři kolem firmy Millenius podali však novou stížnost, a to na samotné zneplatnění provedených úpisů akcií.

Unipetrol - vývoj akcie v grafu

22/4 Podle předběžných odhadů vedení Unipetrolu dosáhne holding v 1Q na provozní úrovni zisku. V úvodu roku se podstatným způsobem zvýšily rafinérské marže podle údajů firmy až na 3,98 USD/barel. V mezikvartálním porovnání se jedná o růst o 188 %. Na 1,41 USD se rovněž zvýšil rozdíl v ceně ropy typu Brent a Ural. Ke zlepšení došlo i u petrochemických marží. Proti zvýšeným maržím negativně působily menší objemy prodejů, když u rafinérských produktů se jednalo o 17 %. Pohyb cen ropy a jejích derivátů bude mít na výsledek skupiny pozitivní vliv ve výši 200 mil. Kč, vývoj směnných kurzů naopak zatíží hospodaření ztrátou ve výši 100 mil. Kč.

Co se stane - očekávané události

- 27/4 NWR – valná hromada

- 28/4 PM – bez nároku na dividendu na BCPP

- 29/4 KB – valná hromada

- 28/4 ECM – výsledky za 4Q

- 29/4 ECM – valná hromada

USA: Vývoj indexu Dow Jones, Nasdaq, S&P 500

Komentář k vývoji indexu

Zámořské akciové trhy se velmi brzy oklepaly ze zprávy ohledně žaloby na investiční banku Goldman Sachs a díky pozitivním korporátním zprávám i makrodatům posílily (velké grafy amerických indexů zde). Index Dow Jones rozšířil sérii týdenních růstů na 8, což je nejdéle od roku 2004. V rámci indexu S&P 500 již reportovalo výsledky 173 společností, přičemž téměř 80 % z nich překonalo odhady analytiků. Z ohlašovaných výsledků v minulém týdnu vyčníval zejména Apple, který skokově překonal veškerá očekávání, na což akcie reagovala posílením o 9 %, a tržní kapitalizace technologické společnosti díky tomu odsunula na třetí pozici Microsoft. Žně zažil i stavební sektor, když lepší než očekávané údaje o prodeji nových domů znamenaly pro sektor nejvyšší týdenní růst za posledních 9 měsíců (XHB +8,4 %).

V rámci ostře sledovaných finančních domů reportovaly své výsledky giganti jako Citigroup, Morgan Stanley nebo Goldman Sachs, které potvrdily předchozí pozitivní čísla US bankovních domů. Bankám se obecně daří snižovat rezervy na ztrátové úvěry a čísla naznačují, že hodnota ztrátových aktiv v bilancích bank dosáhla již svého vrcholu. Přes 4 % přidal energetický sektor, a to hlavně díky růstu ropy nad 84 USD / barel. Nadále silnou výkonnost vykazuje maloobchodní sektor, který již od začátku roku posílil o téměř 20 %. Úlohu „černého Petra“ na sebe vzal sektor zdravotní péče (-0,9 %), když investoři reagovali negativně na prohlášení několika farmaceutických společností o dopadech nové reformy zdravotnictví na jejich hospodaření v následujících letech. Zámořské trhy se tak plně ponořily do výsledkové sezóny a na druhou kolej „odsunuly“ potíže v Evropě.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- 19/4 Předstihové ukazatele za březen vzrostly o 1,4 % (očekávání +1,0 %) po předchozím růstu o 0,4 % (původně +0,1 %).

- Mezinárodní měnový fond zvýšil svou předpověď růstu globální ekonomiky v letošním roce. MMF v současnosti očekává v tomto roce růst ekonomiky o 4,2 % z lednových 3,9 %.

- Prodeje nových domů v USA za březen vzrostly o 26,9 % na 411 tis. Očekával se růst o 5,5 % na 325 tisíc.

Co se stane - očekávané události

- 26/4 Index výrobní aktivity v oblasti Dallasu (duben)

- 27/4 Spotřebitelská důvěra (duben)

- 28/4 Zasedání FOMC o úrokových sazbách

- 29/4 Objednávky zboží dl. spotřeby (březen)

- 30/4 HDP za 1Q

Vývoj titulů na amerických trzích

19/4 Farmaceutická společnost Eli Lilly (LLY) ohlásila za 1Q pokles zisku o 5 % na 1,25 mld.USD / 1,13 USD na akcii. Po očištění o speciální položky dosáhl zisk 1,18 USD a překonal tak analytiky očekávaných 1,11 USD. Tržby vzrostly o 9 % na 5,49 mld. USD při očekávání 5,59 mld. USD. Výrobce léčiv očekává v letošním roce zisk 4,40-4,55 USD na akcii, což je pod tržním očekáváním 4,75 USD. Společnost rovněž odhaduje, že nová zdravotnická reforma sníží její příjmy v roce 2011 o 600-700 mil.USD.

19/4 Citigroup (vývoj akcie v grafu) v 1Q vykázala zisk 4,4 mld.USD / 14c na akcii (očekávání -0,002 USD), tržby 25,42 mld. USD (očekávání 20,77 mld.USD). Ztráty z úvěrů činily 8,4 mld. USD.

20/4 Největší poskytovatel technologických služeb na světě International Business Machines Corp. (vývoj akcie v grafu) včera oznámil výsledky za 1Q. Na úrovni zisku společnost zvýšila meziročně zisk o 13 % na 2,6 mld. USD / 1,97 USD na akcii z předchozích 2,3 mld. USD / 1,70 USD. Trh přitom očekával zisk 1,93 USD / akcii. Tržby rovněž překonaly očekávání, když se zvýšily na 22,86 mld. USD (vs. konsensus 22,75 mld. USD). Společnost zároveň zvýšila výhled celoročního zisku na 11,20 USD / akcii, což je více než odhad trhu (11,13 SUD). Navzdory pozitivním zprávám však titul reagoval poklesem. To bylo způsobeno poklesem nově podepsaných kontraktů na služby, které meziročně klesly o 2 % na 12,3 mld. USD. a přitom tvoří více než 50 % celkových tržeb.

20/4 Goldman Sachs hospodařil v 1Q 2010 takto: zisk na akcii 5,59 USD proti konsensu 4,14 USD, výnosy 12,78 mld. USD proti očekávání 11,05 mld. USD.

20/4 Johnson & Johnson (vývoj akcie v grafu) za 1Q hospodařil se ziskem 1,29 USD/akcie při konsensu 1,27 USD/akcie, tržby činily 15,631 mld. USD.

21/4 Apple Inc. (vývoj akcie v grafu) dosáhl čistého zisku 3,07 mld. USD (3,33 USD na akcii) oproti 1,62 mld. USD (1,79 USD na akcii) v minulém roce. Tržby rostly meziročně o 49 % na 13,5 mld. USD. Analytici odhadovali zisk na akcii 2,45 USD při tržbách 12 mld. USD.

Německo: Vývoj indexu DAX

Komentář k vývoji indexu

Německý index DAX se po týdenním propadu opět navrátil na růstovou trajektorii, když se o to zasloužily zejména akcie automobilových společností, které investory překvapily svými pozitivními výhledy a hospodařením (velký graf indexu DAX zde). Přitom počátek týdne se nesl spíše ve smíšeném duchu, když pozitivní korporátní výsledky byly negovány pokračujícími obavami z Řecka, včetně snížení ratingu od Moody's. Investoři reagovali hlavně na další růst výnosů z řeckých dluhopisů, který se vyšplhal až k hranici 9 % u 10letého bondu. Trhům nedodala příliš optimismu ani středeční zpráva EU o zadlužení jednotlivých členských států EU, která zároveň ukázala silnou revizi velikosti řeckého dluhu směrem nahoru (na 13,6 % z 12,9 %), na což reagovaly kontrakty na pojištění z defaultu (tzv. CDS) na řecké dluhopisy silným nárůstem nad 600bb. Podobný vývoj na CDS byl vidět i u dalších evropských zemí, které čelí fiskálním problémům.

V závěru týdne však přece jen převážil pozitivní sentiment podpořený i výsledky Adidas (8,2 %). Na druhé straně právě díky nestabilitě v eurozóně se držel pod tlakem nadále bankovní sektor (Deutsche Bank -4 %, Commerzbank -3,8 %). Druhý týden po sobě se nedařilo také ocelářským firmám, které patřily k nejvíce ztrátovým akciím v rámci indexu. Důvodem jsou obavy z rostoucích cen vstupních surovin, které mohou ovlivnit ziskovost firem. Nejhorší výkonnost si připsaly akcie RWE, které oslabily o více než 6 %, což lze však přičíst tomu, že akcie se v pátek obchodovala první den bez nároku na dividendu. V pátek obchodování ovlivnila zpráva o tom, že řecká vláda oficiálně požádala o finanční pomoc, přičemž by měla čerpat finance z půjčky od EU a IMF v hodnotě až 45 mld. EUR.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- 20/4 Index cen výrobců měřený v Německu vzrostl za měsíc březen na 0,7 % při konsensu 0,5 %. Na meziroční bázi došlo k poklesu indexu o 1,5 % při konsensu -1,8 %.

- 20/4 Index ekonomického sentimentu ZEW v Německu vzrostl na 53 bodů z 44,5 bodů za duben, a to při očekávání 45,1 bodů.

- 23/4 Index IFO podnikatelského klimatu v Německu vzrostl na 101,6 bodů z předchozí revize 98,2 bodů (původně 98,1). Očekával se růst na 98,7. IFO současných podmínek vzrostl na 99,3 bodů (očekávání 95,3) z předchozí revize 94,5 (původně 94,4). IFO ekonomického očekávání klesl na 100,4 bodů (očekávání 102,1) z předchozí revize 102,0 (původně 101,9).

Co se stane - očekávané události

- 27/4 Průzkum spotřebitelské důvěra GfK (květen)

- 28/4 Index spotřebitelských cen (duben)

- 29/4 Míra nezaměstnanosti (duben)

Vývoj titulů na německém trhu

19/4 Výrobce pracích prášků Henkel AG (vývoj akcie v grafu) podle představitelů společnosti zahájil letošní rok v dobrém světle a potvrzuje výhledy zisku pro tento rok, stejně jako cíle pro rok 2012. Zisk na akcii by v letošním roce měl vzrůst nejméně o 10 %. Společnost je rovněž na dobré cestě naplnit své cíle do roku 2012, kdy chce dosáhnout zisku v poměru 14 % k tržbám. Vedení Henkelu se o tyto skutečnosti podělilo na dnešní valné hromadě v Düsseldorfu.

19/4 Druhý největší výrobce luxusních vozů na světě Daimler AG (vývoj akcie v grafu) zvýšil odhad zisku pro letošní rok, když očekává, že zisk na úrovni EBIT se bude pohybovat mezi 2,5 – 3 mld. EUR, oproti původnímu odhadu 1,5 mld. EUR. Daimler včera oznámil předběžné výsledky za 1Q, kdy zisk na úrovni EBIT včetně jednorázových položek dosáhl 1,2 mld. EUR. Analytici přitom očekávali zisk 668 mil. EUR. Tržby dosáhly 21,2 mld. EUR.

21/4 Volkswagen (vývoj akcie v grafu) za 1Q reportoval čistý zisk 473 mil. EUR (odhad 459,3 mil. EUR), provozní zisk 848 mil. EUR, zisk před zdaněním 703 mil. EUR (trh 482,4 mil. EUR). Tržby činily 28,6 mld. EUR (+19,4 %, odhad 25,64 mld.EUR).

23/4 Nokia (vývoj akcie v grafu) oznámila výsledky hospodaření za 1Q10. Zisk na akcii ve výši 0,09 EUR zaostal za očekáváním trhu (0,11 EUR). Tržby ve výši 9,52 mld. EUR rovněž nesplnily očekávání (9,78 mld. EUR).

23/4 Adidas AG (vývoj akcie v grafu) zvyšuje svou předpověď letošního zisku poté, co za 1Q ohlásil růst zisku na 168 milionů EUR / 80c na akcii. Tržby vzrostly o 4 % na 2,7 miliardy EUR. Pro rok 2010 společnost nyní očekává zisk 2,05-2,30 EUR (původně 1,90-2,15 EUR). Důvodem pozitivního výhledu je i nadcházející fotbalový světový šampionát v Jižní Africe, kde Adidas obléká 12 z 32 týmů.

23/4 Bayerische Motoren Werke AG (vývoj akcie v grafu) zvýšilo svůj prodejní cíl v Číně pro letošní rok na 120 000 kusů z předchozích 100 000. Dlouhodobý potenciál přitom společnost vidí až na 300 000 prodaných vozů ročně, již od roku 2012 chystá zvýšení výrobní kapacity na 200 000 jednotek ročně.