BIG EXPERT: Proč německá snaha zklidnit trhy selhala?

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 17. 5. 2010.

BIG EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY

Týden: 17. 5. 2010

NÁZOR EXPERTA: Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Německo ve svém boji za stabilitu eurozóny nepřestává překvapovat. Angela Merkelová (respektive finanční regulátor Bafin) trhům zakázala krátké prodeje (short sales) vládních dluhopisů a akcií deseti vybraných bank plus prodeje CDS. Záměr uklidnit trhy ale moc nevyšel. Není to ostatně poprvé, co se dobře míněné opatření zcela minulo účinkem. Je to podobné situaci, ve které se hysterická matka snaží zklidnit rozrušené dítě řevem "buď prosím tě v klidu". Německá opatření zkrátka trhy nestabilizovala, ale naopak uklidňující se trhy rozrušila. Proč?

Zarážející je především nulová koordinace německých opatření s ostatními členskými zeměmi eurozóny. To samo osobě vyvolává jistá podezření a pro trhy více otázek než uklidňujících odpovědí. Proč Němci přijímají narychlo opatření, která nejsou koordinovaná s ostatními, a tím pádem vymahatelná za hranicemi Německa? V Londýně, Paříži, Milánu nebo ve Vídni mohou investoři v klidu dál sázet proti evropským dluhopisům.

Nulová koordinace a překotná rychlost spíše vyvolávají obavy, zda německá kancléřka náhodou neví něco víc než trhy a nesnaží se dopředu preventivně chránit německý finanční systém. Přijatá opatření mohou být odrazem nejisté podpory pro mega-záchranný balík v německém parlamentu. O zárukách v hodnotě 440 mld. EUR (připadající na EMU nad rámec podpory Řecku) má totiž hlasovat německý parlament v pátek a proslýchá se, že podpora tentokrát nemusí být úplně jistá. Německé ne balíku by přitom mohlo rozpoutat v eurozóně pravé peklo.

Všechny tyto úvahy se sice zatím nesou v rovině spekulací, ty ale v dnešní atmosféře nejistoty rostou stejně rychle jako houby po dešti. Trhy se tak okamžitě uchýlily k bezpečným a likvidním americkým dluhopisům a zbavovaly se všech rizikových aktiv. Silný výprodej zažívá především euro. Na to také na rozdíl od akcií a dluhopisů těžko nějaký politik někdy uvalí zákaz krátkých prodejů. Devizový trh je pro politiky příliš velké sousto - je velice málo organizovaný, rozptýlený po celém světě a obchodují se na něm ohromné objemy - na EUR/USD až 900 miliard USD za den. Tento trh tak do budoucna nehledě na snahu politiků zůstane věrným barometrem důvěry globálních investorů v budoucnost eurozóny.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Aleš Vávra - J&T BANK

* Roman Skalický - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.