Game over, na další růsty zapomeňte

V květnu odepsaly akciové trhy prakticky kompletní letošní zisky. Podle optimistů se jedná pouze o korekci a nadechnutí před dalšími růsty. Pesimisté v medvědím kožichu však mají jasno – game over, na další růsty zapomeňte.

Není to tak dávno, co se index Dow držel bezpečně nad 11 tisíci body a chystal se na dvanáctku. Teď si však zespoda prohlédl naopak 10tisícibodovou hranici a kdo ví, jestli nad ni znovu vyhoupne na delší dobu (viz graf - pro zobrazení klikněte).

Na co si vsadit?

Dostane se Dow pod 9 tisíc? Nebo dokonce po prolomení technických podpor spadne na svá letitá minima, kterých dosáhl loni v březnu před silnou býčí rally (6 470 bodů)? Kdo chce vsadit na růst, musí počítat s hodně rozkolísaným obchodováním. Kromě štěstí to chce také hodně trpělivost a klid, počítače s nekonečným proudem algoritmických příkazů dokážou pocuchat nervy i velice zkušeným investorům.

Věřit býkům, nebo medvědům? Sázky na Wall Street jsou v tuto chvíli jasné – zbavte se akcií. Vždyť při zohlednění inflace ztratili investoři na americkém trhu za posledních 10 let okolo 20 procent svých peněz.

Wall Street přitom svůj zápas s krizí nejspíš vyhrála – stačí se podívat na dny, kdy samotná Goldman Sachs vydělala přes 100 milionů dolarů a na 68milionový bonus jejího šéfa Blankfeina. Pro insidery za Wall Street možná trh nabízí zajímavé příležitosti, ale kolikrát takový Blankfein poradil nějakému drobnému investorovi?

Korekce? Ne, hlubší pokles než předloni

Ekonom Gary Shilling nedávno uvedl, že P/E ratio je na vysoké úrovni 22,5. To byl Dow na 11 tisících. Investiční guru Jeremy Grantham uvedl, že je trh o 40 procent nadhodnocený. To by znamenalo, že reálná hodnota indexu Dow Jones je okolo 6 600 bodů.

Před ještě větším nafouknutím a poklesem trhu než v případě kreditní krize varoval také Georgie Soros. Bushova administrativa prý umožnila nafouknutí bubliny, kterou Obamova ekonomická suita – Summers, Geithner a Bernanke – naplnila vládními penězi z podpůrných balíčků. Bublina je tak ještě větší a ještě nebezpečnější. Tolik Soros.

Richard Russell dokonce radí, aby investoři vyprodali akcie a vsadili na držení hotovosti. Na konci roku podle něj mnozí nepoznají Spojené státy, ve stavu, který jim věští.

Akciový propad by mohl nejen překonat poklesy, které následovaly po pádu Lehman Brothers. Soros dokonce varuje před opakováním deset let starého výbuchu internetové bubliny. S tím souhlasí i medvědi Nouriel Roubini a Stephen Mihm, kteří pro Newsweek uvedli, že Obamova polovičatá řešení nezachrání křehký finanční systém, protože nechávají žít banky, které jsou příliš velké na to, aby je nechal zkrachovat.

Finanční reforma v USA

Po reformě volají politici, někteří ekonomové i část veřejnosti. Ovšem Wall Street byla, je a bude proti. A protože v zájmu "uklidnění situace" je dobré něco schválit, lobbyisté pilně pracují na tom, aby v novém systému bylo dost mezer, od kterých bude hrozit další zhroucení celého trhu.

Roubini pro BusinessWeek uvedl, že se politici ani Wall Street z krize nijak nepoučili. Podle Roubiniho, který v minulosti správně odhadl řadu klíčových zlomů v ekonomice, se daly propady v minulosti čekat, v parafrázi na "černé labutě" Nassima Taleba (nečekané události, které mění vývoj dějin) označil všechny krize posledních deseti let za "bílé labutě".

Ovšem lidé se nepoučí – když roste bublina, jsou euforičtí, nakupují, utrácejí, politici jsou bez problému znovuzvolení do svých funkcí, bankéři vydělávají miliardy. A nic se na tom nezmění – lidé chápou příklady z jiné doby a jiných zemí jako něco, co se jich netýká. Vždyť dnes je situace jiná, specifická…

Zadlužení ve světě je enormní. Například Spojené státy jsou v současnosti na zhruba 92 procentech HDP. 90procentní hranice je přitom historicky vnímána jako hranice, nad kterou se lze jen stěží vyhnout velkým problémům v budoucnu.

Opatření na "záchranu" ekonomiky, jako TARP, stimulační balíčky, daňové zvýhodnění v realitním sektoru nebo půjčky Fedu tedy ve výsledku jen sotva budou mít pozitivní dopad.

Rostoucí zadlužení na straně státu, firem ani spotřebitelů totiž vypadají jinak v době hospodářského boomu, a jinak v době, kdy vyprchá důvěra, a banky přestanou půjčovat. Ani tentokrát to není a nebude jiné.

http://www.investicniweb.cz