České energetické akcie pod lupou: Jak se jim bude dařit?
Jak se daří sektoru energetiky a jaké máme očekávat výsledky ve druhé polovině roku? Jak to bude s dividendami? Jsou energetické společnosti obchodované na pražské burze výkonnější než jejich konkurenti z eurozóny? Petr Novák, energetický analytik společnosti PPF Asset Management, nám naservíroval analýzu 3 společností, a to giganta ČEZ, petrochemického Unipetrolu a těžařské NWR.
Jak se díváte na hospodářské výsledky za druhý kvartál a první pololetí?
Výsledky ČEZu mě nijak neudivily, byly v souladu s očekáváním trhu. Zisk se propadl v meziročním srovnání přibližně o 10 procent. Důvodem byly nižší ceny elektřiny realizované za rok 2010, takže výsledky nepřinesly překvapení na žádné úrovni a trh na ně reagoval neutrálně.
Čísla budou velice dobrá. Projeví se v nich hlavně růst petrochemických marží a slušný nárůst rafinérské produkce, protože druhý kvartál je hodně silný z hlediska toho, že začíná motoristická sezóna. Dále měly na Unipetrol pozitivní vliv odstávky rafinérie ÖMV, společnost z toho profitovala, protože prodávala více produktů. Výsledky očekávám na předkrizových úrovních, čistý zisk výrazně přesáhne 500 milionů Kč. Tato slušná čísla jsou podle mě zahrnuta v ceně akcie, která reagovala na údaje o provozní výkonnosti.
U této společnosti čekám meziročně výsledky lepší jako důsledek nárůstu cen koksovatelného uhlí a prodané produkce. Akcie už na růst cen reagovaly 14. dubna tohoto roku, kdy byly tyto zprávy oznámeny. Spíše se tedy reakce budou odvíjet od srovnání s očekáváním trhu. Čísla budou trochu slabší než predikce trhu, ale bude to pouze drobný rozdíl.
Jaký výhled dáváte těmto firmám po hospodářské stránce do konce roku?
Předprodejní cena je již v hlavním segmentu daná. V druhé polovině roku dojde ke značnému zhoršení ziskovosti. V druhém kvartálu docházelo ke snížení výroby. Tento propad bude pokračovat kvůli tomu, že se prodává za nižší předprodejní ceny. Tento faktor bude násoben nákupem elektřiny ze solárních kolektorů, což umaže výrazně zisky z distribuce a projeví se ve třetím kvartálu dost negativně.
Předpokládám, že rafinérské a petrochemické marže budou do konce roku spíše oslabovat, ale nepočítám s nějakým hlubokým propadem. Výsledky Unipetrolu nedopadnou ani tak špatně, třetí a čtvrtý kvartál bude meziročně lepší.
Ceny koksovatelného uhlí, které se budou dohadovat na čtvrtý kvartál a budou podle mě výrazně nižší než dosud. To však nebude mít žádný katastrofický dopad na výsledky druhého pololetí, jelikož je zapotřebí si uvědomit, že NWR prodala 80 procent své produkce. Zbylých 20 se prodá za méně, ale stále lze čekat zajímavé cenové úrovně. Viděli jsme skoro 60procentní meziroční nárůst cen, jehož příčinou bylo to, že v prvním kvartálu NWR prodávala ještě za staré ceny. Velkou roli hraje také sezónnost, zima přinese společnosti zvýšení distribuce.
Jak si stojí firmy ve srovnání s konkurencí v regionu střední a východní Evropy a v rámci eurozóny?
Valuace akcií ČEZu je vyšší než například u polských konkurentů. To je samozřejmě správně, protože jim chybí na rozdíl od ČEZu hodně do ziskovosti, stability, organizace firmy a podobně. V porovnání s konkurencí ze západu si ČEZ z hlediska výkonnosti nevede také špatně a od začátku roku propadá asi o 10 procent méně než sektor celkově.
Unipetrol je na svých cenách oproti konkurentům dražší. Jeho letošní dynamika je absolutně nad úrovní sektoru. Je hnán zájmem investorů a samozřejmě výrazným zlepšením provozní výkonnosti v letošním roce.
V případě relativního srovnání akcií je NWR dlouhodobě levnější než konkurence, což se podle mě jen tak nezmění. Akcie NWR patří mezi rizikovější tituly v tomto odvětví, protože jsou závislé na omezených zásobách koksovatelného uhlí a pár zákaznících. Myslím si, že s tímto významným diskontem se bude obchodovat i v budoucnu. Prostor pro růst nad hranici diskontu zde vidím, avšak reakce trhu na výsledky bude s největší pravděpodobností neutrální.
Jaké dividendy mohou investoři čekat od NWR, Unipetrolu a ČEZu čekat investoři? Čtěte zde:
http://www.investicniweb.cz/trhy/kafe-s-iw/2010/8/25/clanky/petr-novak-ceske-energeticke-akcie-pod-lupou/?strana=2
Poslední zprávy
- Trhy už letos takové snížení sazeb ze strany Fedu nečekají
05.04. 11:06 B.I.G. - Pozor na bubliny
18.03. 12:08 B.I.G. - Evropská centrální banka nepřekvapila
08.03. 11:44 B.I.G. - Akcie na Wall Street na maximu
01.03. 11:43 B.I.G. - Na snížení sazeb ze stranu FEDu si počkáme
16.02. 09:24 B.I.G.
