Rally na akciových trzích skončilo. Kdo udá tón dále?

Růstové rally akciových trhů, odstartované s novým školním rokem v USA vyššími hodnotami ISM ve výrobě a spotřebitelské důvěry za srpen spolu s lepšími daty z trhu práce, minulý týden skončilo a do popředí se dostalo spíše dění v Evropě. Motor hospodářského růstu EU, německá ekonomika, ze které přicházela v posledních měsících opravdu velice silná čísla, sice zpomalil, ale tento fakt investoři očekávali a bylo jen otázkou času, než Evropu realita zpomalení globálního oživení rovněž dostihne. Na trhy to tedy mělo minimální dopad. Naopak pozitivně investoři přijali úspěšný úpis portugalských vládních bondů, a tak si trhy žádnou korekcí neprošly a mezitýdenně mírně posílily. Další ostře sledovanou událostí bylo zasedání ohledně připravované regulace Basel III. Podle zatím uveřejněných dat tento týden by nové kapitálové požadavky na banky neměly být tak přísné, jak se trhy obávaly, což dalo rizikovým aktivům další pozitivní impuls.

Současnou náladu a obtížnost odhadů budoucího vývoje velice dobře reflektuje vývoj na zlatě, jehož cena pomalu posouvá své historické maximum na vyšší a vyšší úrovně. Existuje hned několik faktorů, které mohou současné křehké oživení zvrátit zpět. Máme zde riziko amerického trhu s bydlením a amerického spotřebitele, v Evropě problémy jižního křídla eurozóny se zadlužením a v Číně tolik omílanou realitní bublinu. Investoři si jsou všech těchto nebezpečenství dobře vědomi a odtud také pramení jejich nejistota a opatrnost. Zároveň je zde však velká obava, že další rána přijde z neočekávaného směru, a proto se na ni už z definice nelze dopředu připravit.

V nejbližších dnech patrně nelze očekávat další výrazný posun vzhůru. Nálada a očekávání na trhu již nejsou tak výrazně negativní, jako tomu bylo před více než dvěma týdny, a prostor pro nějaké nečekané pozitivní překvapení se tak značně zúžil. Indexům by spíše slušela krátká konsolidace na současných úrovních. Ačkoli výhledově jsem s ohledem na současné ocenění stále pozitivní, předpokládám i nadále volatilnější vývoj, který nahrává spíše strategii range tradingu.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

BIG EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY: Týden: 13. 9. 2010

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 13. 9. 2010.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Roman Skalický - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.