Anatomie tržního strachu

Trhy zažívají nejprudší propady od vrcholu hypotéční krize na přelomu roku 2008/2009. V nastalé panice investory logicky napadá otázka, kdy se vše může obrátit k lepšímu?

V pozadí současného strachu je především obava z další globální recese - zhoršující se makročísla (USA, EMU i Číny) jsou přiživována neuhasínajícím napětím v eurozóně a nejistým efektem snižování ratingu USA (popřípadě dalších AAA ratingů). Problém je v tom, že vyspělý svět (především EMU a USA) si v tuto chvíli nemůže dovolit eventuální recesi zmírnit rozpočtovými injekcemi a naopak pokles hospodářství mu může přidělat více problémů při snaze vrátit své rozpočty do rovnováhy.

Rozhodující pro stabilizaci trhů tak budou pravděpodobně makro-čísla, a to především z USA. Je otázka, zda se něčeho takového můžeme v dohledné době dočkat. Jednou z mála nadějí je zpožděný efekt oživení Japonska po ničivém zemětřesení z počátku roku. Pomoci také mohou o něco nižší ceny komodit. Bez zastavení pádu podnikatelských nálad se ale uhašení dnešní paniky jen tak nedočkáme.

Současně bude zapotřebí zrychlit řešení problémů na periferiích eurozóny. Druhý balík Řecku byl sice krok správným směrem, ale ne dostatečně daleko - osekání čisté současné hodnoty dluhu je malé. Také rozšíření pravomocí záchranného fondu EFSF je pěkné, ale bez dalšího navýšení prostředků ve fondu je to slabá zbraň.

V neposlední řadě může globální ekonomice pomoci další vlna uvolňování měnové politiky - Fed již ostatně ochotu k dalšímu tisknutí peněz po svém posledním zasedání naznačil. Měnová politika své konvenční i nekonvenční zbraně ovšem do velké míry vyčerpala a další kolo kvantitativního uvolňování v USA se může odrazit převážně ve vyšších cenách komodit.

Jednoduchá cesta z dnešního napětí zkrátka nevede a panika trhů je v zásadě opodstatněná. A to nehledě na to, že valuace akcií vypadají na první pohled hyper-příznivě a desetiletý americký dluhopis nese pouze o něco více než 2 procenta. Pokud ale nikdo neví, jaké zisky ve skutečnosti příští rok čekat, je lepší vrabec v hrsti, nežli holub na střeše.

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 8. 8. 2011.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Michal Chrvala - Active Capital

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Přemysl Nevlud - LUTHERUS

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.