Trhy jako na houpačce - směr nám ukáže zahraničí

Po masivních výprodejích, které postihly riziková aktiva, akciové trhy včetně toho českého nevyjímaje, se jako zlomový ukázal čtvrtek 11. července. Alespoň v krátkodobém horizontu. Přestože evropské burzy navzdory středečnímu propadu v USA otevřely v zelených číslech, a to díky pozitivnímu impulzu, který vyslal zlepšující se sentiment během obchodování v Asii, obdobně jako v předešlých dnech brzy investory zachvátila prodejní panika. Více než kdy jindy je obchodování v Praze o tom, co se děje na trzích vyspělých zemí a domácí makro a korporátní zprávy zůstávají zcela mimo zájem. Na vině byly tentokráte spekulace o případném zhoršení ratingu Francie a údajné problémy francouzského finančního ústavu Société Générale. V mnohém to připomnělo krizové období po pádu Lehman Brothers, kdy se trhy obávaly o finanční zdraví tu jedné banky a následující den zase jiné, vše doprovázeno zbavováním se akcií z celého finančního sektoru bez ohledu na jejich cenu. Samotná SoGe jen průběhu čtvrtečního obchodování ztratila intraday 16 % a strhla s sebou o více než 12 % i tak stabilní titul, jakým je na pražské burze její dceřiná společnost Komerční banka. Samotný PX si pak odepisoval od svého denního maxima více než 6 %. Velké propady se však vyznačují nejen velkou volatilitou, ale také obrovskými výkyvy nálad a dna bývá dosaženo ve chvíli, kdy je nejhůř. A stejně tak tomu bylo i nyní. Trhy se ještě v průběhu dne otočily a začala další, tentokráte nákupní horečka. Do závěru obchodování SoGe posílila ode dna o 18 % a zavřela téměř 4 % v plusu. Jako kdyby se ani nic nestalo. Pražská burza, která zavírá dříve, stihla odpracovat "pouze" 5 %. Amerika pak nakonec přidala téměř 5 %. Od té doby volatilita klesá, burzy se vrací více méně do normálu a investoři počítají ztráty. Nutno podotknout, že se propad v minulém týdnu podepsal na pražské burze mnohem více než na trzích v USA nebo německém DAXu, který ale na druhou stranu během extrémní série 11 poklesů v řadě ztratil téměř pětinu ze své tržní kapitalizace.

Ze zpráv, které zůstaly v pozadí zájmu, bych zmínil především downgrade české Telefónicy z A- na BBB+ se stabilním výhledem od agentury S&P. O trochu rozruchu se tento týden v pondělí postarala energetická společnost ČEZ, která nuceně s jednodenním předstihem proti původnímu plánu zveřejnila své kvartální výsledky poté, co jí čísla unikla a uveřejnila je agentura Reuters. Zisk poklesl více, než analytici očekávali, když se do hospodaření negativně promítla darovací daň na emisní povolenky a mírně nižší spotřeba a výroba elektrické energie v tuzemsku.

Tlak na finanční sektor pokračuje. Evropské bankovní domy trápí především expozice na dluhopisy problematických zemí EMU. Objemem obchodů proto nezvykle pražské burze vévodí v posledních dnech akcie Komerční banky a na titulu je vidět zvýšený prodejní tlak a nervozita. Za současné situace má fundament indexu PX mnohem menší význam než obvykle a rozhodujícím faktorem bude v prvé řadě dění v zahraničí: novinky ohledně evropské dluhové krize a zadrhávající se zpomalování globálního oživení (jen za tento týden zmiňme zklamání z Francie a Německa).

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 15. 8. 2011.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Michal Chrvala - Active Capital

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Přemysl Nevlud - LUTHERUS

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.