Trh musí jít svou vlastní cestou

V měsíci srpnu po nejistém přešlapování za dveřmi vtrhli na burzovní parkety po celém světě rozzuření medvědi. Zatím nic nenaznačuje, že by se jim ze středu pozornosti chtělo odejít.

Podařilo se jim zničit prakticky celou letošní úrodu, kterou nám býci svou "poctivou" prací vytvořili. Nutno podotknout, že vliv býka začal výrazně slábnout již na konci května. Pojďme si nalít čistého vína a říci si, že globální ekonomika prostě a jednoduše zpomaluje. Šéf americké centrální banky Ben Bernanke dal trhům již na jaře jasný signál, že tisknout se nebude. A jak to tak bohužel v životě bývá, nikdo se touto "malicherností" příliš nezabýval.

Realita byla vpravdě velice krutá. Mnohé světové benchmarky zkorigovaly za měsíc o více než 20 procent a umožnily medvědům vstoupit na parket. Minulý týden se začaly množit již další spekulace o tom, že by snad šéf Fedu měl podlehnout poslednímu vábení trhů a na zasedání bankéřů v americkém Wyomingu rozhodnout o dalším pumpování peněz do ekonomiky. Jsem přesvědčen, že i při nejlepší vůli toto neudělá a trhy se budou muset začít smiřovat s realitou, že je na obzoru hospodářské zpomalení, které se už ale dalším tisknutím peněz jako tomu bylo v posledních dvou letech, vyléčit nepodaří.

Oproti roku 2008 jsme navíc v situaci, kdy v té době největší autority (vlády) mají nyní samy obrovské problémy a otřesy na jednotlivých politických scénách (zejména v Evropě) se stanou železným pravidlem. Ekonomika zpomaluje, což ale není konec světa. Tak jako každá nová situace s sebou nese velkou dávku nejistoty, generuje ale spoustu nákupních příležitostí. Cyklické tituly budou na několik měsíců zavrhnuty a do popředí se dostanou defenzivní sektory jako telekomunikace a zdravotnictví, těžba drahých kovů, případně některé utility. Investoři by tak určitě z trhů neměli odcházet, zvláště když na některých titulech vidíme korekce v řádu 50 i více procent. Jak jinak než jako vynikající nákupní příležitost tuto situaci vyhodnotit?

Chtěl bych vyjádřit ještě jednu myšlenku. Od roku 2008 si trhy zvykly nato, že vlády přijdou se spásným řešením problému. Toho se prakticky vždy dočkaly v podobě nějaké státní injekce. Od loňského roku však politik (jedno jestli evropský nebo americký) ukázal, že trhům nerozumí a umí "jen dát peníze".

Trh musí vědět, že stát je poslední instance, nikoliv spasitel.

Až politik pochopí, že se trhům nemá plést do cesty a až trh přestane neustále čekat s nataženou rukou, celá tato krize skončí.

Karel Kabelka, Grant Capital

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 22. 8. 2011.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Ondřej Moravanský - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.