Carol Bartz odvolána, změní Yahoo svoji strategii?

Carol Bartz skončila po dvou a půl letech ve vedení internetové společnosti Yahoo. Na pozici CEO nastoupila na začátku roku 2009 a měla na ní vydržet do konce roku 2012. Nespokojené představenstvo firmy ji však v tomto týdnu odvolalo a mandát nenechalo dokončit. Velké překvapení to však není, židle se pod ní kymácela již delší dobu. Carol Bartz převzala vedení firmy od jednoho ze zakladatelů Jerryho Yanga, který tvrdošíjně uhájil samostatnost a odmítl v roce 2008 převzetí od Microsoftu. Yahoo se rozhodlo jít dál samostatnou cestou a Bartz se měla stát jejím průvodcem. Z dnešního pohledu se potvrzuje (pro mnohé již z tehdejšího), že to nebyla správná volba. Ani ne tak v podobě zmiňované průvodkyně, ale ve zvolené formě. Nabídka od Microsoftu oceňoval firmu na téměř 48 mld. USD, po třech letech nezávislosti má firma aktuální tržní kapitalizaci kolem 19 mld. USD.

Carol Bartz měla firmu přiblížit největším konkurentům Google a Facebook, postarat se o vysoce perspektivní asijská aktiva a vylepšit internetový business. Přestože její mandát nebyl u konce, tak nespokojenost s dílčími výsledky vedl k jejímu odvolání. Přestože kritika této zkušené manažerky je aktuálně značná, ne všechny její kroky byly špatné. Když ale začnu od těch problémovějších věcí, tak je nepopíratelné, že propast mezi Yahoo a konkurencí se zvětšila. Reklamní příjmy z „display ads" se nadále snižují a velcí inzerenti se od firmy částečně odklonili. Bartz se nepodařilo stabilizovat důležitý sales team, který často procházel manažerskou obměnou. Kontrola nad asijskými aktivitami se podařila na první pohled zlepšit, ale situace se vyhrotila s vyvedením Alipay z ovládaného uskupení Alibaba Group, o kterém jsem již psal. V oblasti internetového vyhledávání bylo z mého pohledu učiněno dobré strategické rozhodnutí, když byla navázána aliance s Microsoftem a byl proveden v podstatě outsourcing těchto služeb. Kromě tohoto outsorcingu se Bartz zbavila i celé řady okrajových aktivit a firma se alespoň trochu vyprofilovala. Další pozitivní zásluhou bylo jednoznačné vylepšení organizační struktury a zefektivnění zaměstnanosti ve firmě. Toto byly však dílčí úspěchy, které nestačily a nemohly převážit při rozhodování o jejím odvolání.

Prozatímním šéfem byl jmenován finanční ředitel Tim Morse a jednou z věcí, které by se měl po své předchůdkyni držet, byl její postoj k asijským aktivům. Alibaba měla zájem odkoupit zpět podíl, který drží Yahoo, Bartz však vždy tyto aktiva považovala za strategická a nechtěla se jich vzdát. Firma má dlouhodobě dostatek hotovosti a nic ji nemusí tedy tlačit do rychlého nevýhodného prodeje. Potenciál v dceřiných společnostech Alibaba, které mohou být uvedeny časem na trh formou IPO, je značný a aktuálně tvoří společně s Yahoo Japan podstatnou část hodnoty celé firmy. Prodej za fair cenu je však jednou z variant dalšího směřování firmy. Získané prostředky by firma mohla následně použít na vlastní akvizice a definitivní vyprofilování se. Další variantou je opět možný prodej celé firmy či navázání strategické aliance. Přes slabší internetový business jako takový jsou stránky Yahoo stále jedněmi z nejnavštěvovanějších a široká klientská základna je zajímavá pro mediální firmy typu Walt Disney či News Corp. Zdá se, že Jerry Yang je nadále zastáncem nezávislosti, ale z mého pohledu je nevyprofilované nezávislé Yahoo asi tou nejhorší variantou pro tvorbu přidané hodnoty pro akcionáře. Zdá se, že tato pesimistická varianta však na trhu nepřevažuje a titul po oznámení odvolání Bartz posílil již o více jak 10%. Včera byl vývoj povzbuzen rovněž oznámením o nákupu podílu ze strany hedge fondu Third Point, který vlastní aktuálně přes 5% akcií. Zdá se, že tento akcionář bude tlačit na změnu ve strategii, kterou představenstvo naznačilo. Zástupci Third Point označují Yahoo jako silně podhodnocené a oceňují společnost přes 20 USD. S tímto názorem se ztotožňuji a předpokládám, že opravdu změna ve směřování firmy v následujících měsících nastane a cena nad 20 USD je opět dosažitelná.