US trhy jsou stabilnější, kdy se pokles zastaví?

Druhá polovina léta na akciových trzích proběhla ve znamení extrémní volatility v několika vlnách zvýšené nervozity. Dalo by se říct, že spouštěcím signálem bylo snížení ratingu USA ze strany agentury S&P. Byť ostatní agentury hodnocení nezměnily, situace se nijak výrazně nezlepšila. V posledních dnech tak vládnou dění na trzích zprávy z Evropy a jsou středem pozornosti téměř bez výjimky.

To jestli dojde nebo nedojde k bankrotu Řecka, jak k němu dojde, případně jak bude tento proces s odstupem času nazýván, není v tuto chvíli podstatný. Trhy žijí v obavách, že k němu dojde a politici dělají všechno pro to, aby tuto situaci oddálili. Přitom neustálé mlžení, oddalování a absence řešení celou situaci jen zhoršují. Řekové po roce "dostali" druhý balík pomoci, ale pravděpodobně nebudou sto splnit podmínky jeho čerpání. Finanční sektor (akcie bank a pojišťoven) s každou novou zprávou či vyjádřením dostává další a další ránu a klesá.

Od úvodu srpna se však výrazně propadly celé indexy. Ty evropské od začátku roku ztrácejí kolem 25 %, od maxima z konce května například německý DAX odepsal přes 30 %. Německý trh, který byl dříve ostrovem stability, se tak stal nejhorším z vyspělých trhů. Odráží se na něm očekávaná nevyhnutelnost sanovat většinu problémových témat zadlužených periferních zemí. Od Německa se očekává, že bude hlavním přispěvovatelem do fondů na záchranu těchto zemí.

Na zámořských trzích je situace lepší. Americký index S&P500 aktuálně zaostává od začátku roku 6,6 %, ve svém minimu z úvodu srpna vykazoval ztrátu 12,4 %. Od maxima z května ztrácí 15,5 %. Z předchozích čísel je patrné, že trhy procházejí velmi turbulentním obdobím, které je doprovázeno vysokou volatilitou.

Co čekat v následujících týdnech či měsících? Klíčová bude výsledková sezona za třetí čtvrtletí 2011, kde mohou výsledky společností vyvrátit nebo potvrdit obavy o navracející se recesi. Zveřejňování začne v USA začátkem října. Do té doby by měla volatilita přetrvávat nebo se mírně snižovat. Důležité bude také zasedání FEDu, které se koná 20.-21. září, které by mělo odpovědět na otázku dalšího kvantitativního uvolňování.

Miroslav Hlavoň, GRANT CAPITAL

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 12.9.2011.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Ondřej Moravanský - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.