Recese není potvrzena, vypadá to na zpomalení míry růstu

Máme před sebou další summit, na kterém se má něco rozhodovat. Tentokráte jde (jako ve většině případů v posledních měsících) o summit EU a tématem je řešení evropské dluhové krize. Je sice pravdou, že od nadcházejícího setkání očekávají trhy více než od většiny předchozích, proto jsou trhy zřejmě více nervozní než jindy, reálně však od výstupu summitu nelze čekat žádné zázraky. Cílem probíhajících jednání je zejména představit nový, resp. vylepšený, systém opatření proti šíření "dluhové nákazy" na další evropské země. Problémy Řecka, i když jsou co do své hloubky v Evropě zatím ojedinělé, vyvolávají obavy o osudy dalších zemí, a např. měřeno výnosem z bondů je důvěra trhů v země jako Itálie nebo Španělsko opět klesající. Aktuálně je tedy nutno nasadit účinnější medicínu, zejména v podobě navýšení a rozšíření EFSF a zvýšením kapitálových požadavků na banky (s případnou státní asistencí). Důležité je si však uvědomit, že medicína pouze zabrání dalšímu šíření choroby, ale bude jen malým krůčkem k celkovému ozdravění evropského pacienta.

Do sentimentu na trzích začíná promlouvat také výsledková sezóna, prozatím převážně v USA. Rizikem současnosti v reálné ekonomice je zejména míra zpomalení ekonomického růstu, a to zda nás čeká druhé dno či nikoliv. Dosavadní výsledky naznačují, že naše obavy z budoucího vývoje můžeme prozatím zmírnit, zatím žádná z velkých reportujících firem nepřinesla nic, co by dávalo důvod ke zvýšeným obavám o budoucnost, žádná z velkých firem nepřistoupila k výraznějšímu snížení výhledů. Většina předchozích výroků vládních a bankovních představitelů, které hovořily o zpomalení, ovšem nikoliv o recesi, na první pohled vypadaly jako snaha uklidnit veřejnost a předejít sebenaplňujícímu se proroctví, ovšem firemní výsledky tento vývoj (tedy jen zpomalení) ekonomiky naštěstí vcelku potvrzují. Hlavní dva negativní faktory v USA, tj. vysoká nezaměstnanost a stagnující trh s nemovitostmi však zůstávají nadále bez větší změny.

Oba výše uvedené odstavce mají společného jmenovatele. Tím je to, že i když přinese summit nějaký hmatatelný výsledek a i když nebudou firmy výrazně snižovat své výhledy, nelze to interpretovat jako dlouhodobý růstový signál. Po vlně stimulačních opatření vlád a bank v předchozích letech jsme nyní v situaci, kdy si s největší pravděpodobností bude muset světová ekonomika pomoci sama (sice je ve hře ještě QE3, ovšem k tomuto kroku může také nedojít). Postupné zlepšování bude však probíhat pomalu a odtud ani nelze příliš očekávat dlouhodobější růst na akciových trzích. Současná výsledková sezóna a nervozita v průběhu evropské krize však dává mnoho příležitostí ke krátkodobým spekulacím.

Ondřej Moravanský, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 17. 10. 2011.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Ondřej Moravanský - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.