Erste Bank - Projekce hospodaření za 4Q 2015

Erste Group zveřejní své hospodářské výsledky za 4Q 2015 v pátek 26. 2. 2016 před otevřením trhu. Konferenční hovor pro analytiky a investory proběhne se začátkem obchodování na BCPP od 9:00 hod.

Celkové provozní výnosy rakouské banky zaznamenaly ve 4Q 15 dle našeho odhadu meziroční pokles o 4,5 % při hodnotě 1 681 mil. EUR. Čisté úrokové výnosy, které představují cca 65 % provozních výnosů rakouské banky, dosáhly v posledním čtvrtletí minulého roku dle našeho odhadu 1 101 mil. EUR (-2,2 % y/y). Očekávaný meziroční propad čistých úrokových výnosů půjde z části na vrub pokračujícímu prodeji rizikových úvěrů na rumunském a chorvatském trhu. Čistá úroková marže banky při 2,57 % by měla potvrdit odolnost z předchozích čtvrtletí.

Poplatkové výnosy banky za 4Q 15 očekáváme ve výši 470 mil. EUR. Meziroční pokles poplatkových výnosů banky o 5 % očekáváme zejména z titulu regulace mezibankovních poplatků z karetních transakcí, jež vešla ve 4Q 15 v účinnost.

Provozní náklady by v porovnání s předchozím kvartálem měla vykázat bankovní skupina mírně vyšší při úrovni 980 mil. EUR (-2,4 % y/y) zejména vzhledem k vyšším mzdovým nákladům (celoroční bonusy). Ukazatel provozní efektivnosti (cost-to-income) by měl za 4Q 15 dosáhnout dle naší projekce 58%. Provozní zisk Erste Bank před tvorbou opravných položek a rezerv tak odhadujeme ve výši 701 mil. EUR, což by představovalo jeho meziroční propad o 7,4 %.

Projekce hospodáření ERSTE GROUP za 4Q 2015
v mil. EUR	4Q 15 Odhad Fio	Konsensus 4Q 2015	4Q 2014	Konsensus/ 4Q 2014
Čisté úrokové výnosy	1101	1 111	1 126	-1,3 %
Čisté poplatky a provize	470	482	497	-3 %
Ostatní výnosy	110	101	137,8	-26,7 %
Čisté provozní výnosy	1681	1 694	1 761	-3,8 %
Provozní náklady	980	999	1 004	-0,5 %
Provozní zisk	701	693	757	-8,5 %
Náklady na riziko	242	233	484	-51,9 %
Čistý zisk	184	150	42	+257 %

 Zdroj: Fio banka, Erste Bank

Náklady na riziko dosáhnou za celý kalendářní rok 2015 dle našeho odhadu dolní hranice managementem indikovaného pásma (750 – 950 mil. EUR) ve výši 759 mil. EUR. Za 4Q 15 předpokládáme náklady na riziko ve výši 242 mil. EUR (-50 % y/y).

Náš odhad reportovaného čistého zisku Erste za čtvrté čtvrtletí počítá s hodnotou 184 mil. EUR, což je nepatrně výše v porovnání s konsensuálním odhadem analytiků ve výši 150,0 mil. EUR.

Management Erste Bank představí velmi pravděpodobně v rámci zítřejší prezentace návrh dividendy za uplynulý rok. Její výši očekáváme při horní hranici dříve indikovaného pásma (0,4 – 0,5 EUR) ve výši 0,5 EUR na akcii. V rámci kvartálních výsledků za poslední čtvrtletí bývá pozornost investorů soustředěna na výhled managementu společnosti pro nadcházející fiskální rok. Management v rámci výsledků za 3Q 15 indikoval očekávanou návratnost vlastního kapitálu (ROTE) v letošním roce při 10 – 11 %. Provozní ziskovost rakouské banky by v letošním roce měla dle naší projekce vzhledem k nepříznivému tržnímu prostředí klesajících úrokových sazeb stagnovat.

Erste Bank zítra pravděpodobně představí rovněž očekávaný podíl na výnosu z prodeje karetní asociace Visa Europe. CFO Erste Bank v minulosti pouze indikativně uvedl, že příjem banky by se měl pohybovat v řádu nižších desítek mil. EUR. Vzhledem k očekávaným výnosům z prodeje VE, které již představily jiné banky (např. Komerční banka 700 mil. Kč) se nám jeví tento odhad jako konzervativní.

 

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.