Pegas Nonwovens: zvyšujeme cílovou cenu z 633 Kč na 805 Kč, doporučení ponecháváme na "redukovat"

V naší aktualizované analýze na společnost Pegas Nonwovens zvyšujeme cílovou cenu z 633 Kč na 805 Kč a zároveň ponecháváme investiční doporučení na stupni „redukovat“. Cílová cena se vztahuje k 12měsíčnímu investičnímu horizontu. Ke zvýšení cílové ceny přistupujeme zejména na základě nedávno oznámeného zpětného odkupu vlastních akcií, což v našem modelu ocenění reflektujeme zvýšením váhy levnějšího cizího kapitálu na úkor dražšího vlastního kapitálu. To vede ke snížení diskontní sazby a tedy ke zvýšení cílové ceny. Možnost zpětného odkupu byla managementem společnosti naznačována již v prvním letošním čtvrtletí, akcie Pegasu se od té doby nacházela pod pozitivním tlakem, jenž byl navíc umocněn zařazením akcie do indexu MSCI Czech Republic. Po červencovém oznámení privátní emise dlouhodobých dluhopisů byl posléze zpětný odkup akcií v polovině srpna oficiálně potvrzen. Náš fundamentální pohled na hospodaření společnosti však oproti předchozí analýze nijak výrazně neměníme. Stále tak v našich výhledech počítáme s rozšířením výrobní kapacity o druhou egyptskou linku, když výše zmíněná privátní emise dluhopisů by podle našich odhadů měla vytvářet dostatečný finanční polštář jak pro realizaci zpětného odkupu, tak pro investice do výrobní kapacity. Pohled na dividendovou politiku rovněž neměníme, když i v příštích letech očekáváme stabilní až mírně progresivní dividendu v závislosti na intenzitě investic. Dividendový výnos však pod vlivem rostoucí ceny akcie poklesnul z dřívějších úrovní kolem 5 % na aktuálních cca 3,5 %. V kontextu naší cílové ceny nadále vnímáme akcii Pegasu jako nadhodnocenou, od začátku letošního roku posílila o téměř 40 % a v srpnu vytvořila nová historická maxima. Na současných úrovních tak doporučujeme redukovat pozice a částečně realizovat zisky.

Jan Raška, analytik
Fio banka, a.s.

http://www.fio.cz/docs/zpravodajstvi/21-analyzaStrednedoba/cz/167960_Pegas_Nonwovens_fundamentalni_analyza_zari_2015.pdf