ČEZ zatím neprodá elektrárnu Počerady společnosti Vršanská uhelná (komentář)

Společnost ČEZ dnes ve své tiskové zprávě informovala, že nevyužije svoji první opci na prodej uhelné elektrárny Počerady a ponechá si ji ve svém výrobním portfoliu. To, že se ČEZ nerozhodl prodat Vršanské uhelné (ze skupiny Czech Coal) svoji největší hnědouhelnou elektrárnu hodnotíme pozitivně, jelikož se jedná podle našich odhadů o jeden z nejvytíženějších a nejrentabilnějších uhelných zdrojů společnosti.

Elektrárna Počerady s roční výrobou kolem 6000 GWh má dle našich odhadů zhruba 70% vytíženost, což je nadprůměrná hodnota, když vytíženost některých zastaralejších uhelných zdrojů se podle našich odhadů může pohybovat i pod padesáti procenty. Počerady tak výrazně přispívají do celkové ziskovosti ČEZu, když odhadujeme, že v loňském roce jejich provozní ziskovost mohla činit kolem 3 mld. Kč (letos kvůli meziročnímu poklesu prodejních cen elektřiny odhadujeme jejich příspěvek do celkové provozní ziskovosti ČEZu kolem 2,5 mld. Kč).

Eventuální možnost prodeje této elektrárny byla součástí smlouvy o dodávkách uhlí uzavřené v březnu 2013 mezi ČEZem a Vršanskou uhelnou. ČEZ si touto smlouvou zajistil pro Počerady dlouhodobé dodávky hnědého uhlí (až do roku 2060) a zároveň ve smlouvě bylo ustanovení a možném prodeji elektrárny společnosti Vršanské uhelné. První termín, do kdy se mohl ČEZ rozhodnout elektrárnu prodat, byl rok 2016, druhým termínem je rok 2024.

Již dříve jsme v našich komentářích sdělovali, že rozhodnutí zatím neprodávat tuto elektrárnu by bylo logický krokem, a to i z toho pohledu, že Počerady v nejbližších letech nepotřebují prodělat žádnou výraznější modernizaci, jenž by vyžadovala CAPEX v řádu několika miliard korun. O výraznější modernizaci elektrárny bude ČEZ zřejmě uvažovat a rozhodovat až po roce 2020. Někdy v tomto období (kolem roku 2019, 2020) by se tedy měl ČEZ rozhodovat o tom, zda prodá či neprodá elektrárnu v roce 2024. Pokud se ČEZ někdy kolem roku 2020 nerozhodne pro výraznější modernizaci Počerad, pak podle našeho názoru roste pravděpodobnost, že v roce 2024 využije opci na prodej.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.