Cena zemního plynu je u 17letých minim kvůli končící zimě

Po více než rok hedgeové fondy držely více krátkých pozic (spekulace na pokles cen) než dlouhých (spekulace na růst cen) ve futures na zemní plyn. Cena plynu se v minulém týdnu propadla na 17letá minima a ukázalo se tak, že hedgeové fondy měly pravdu. Navíc křivka futures na zemní plyn je po většinu roku ve stavu contango, což znamená, že kontrakty s pozdější splatností stojí více než ty bližší. Krátké pozice při contangu vydělávají, zatímco dlouhé pozice prodělávají. Zjednodušeně řečeno dlouhé pozice při rolování pro zisk potřebují vyšší růst cen plynu, než jsou rozdíly u kontraktů. Na druhé straně krátké pozice vydělávají i při stagnaci cen plynu, protože při uzavírání blízkého kontraktu levnější kontrakt kupují a prodávají dražší s pozdější splatností.

Následující obrázek ukazuje vývoj dlouhých (long) a krátkých (short) pozic hedgeových u futures na plyn od začátku roku 2015.

Cena zemního plynu se propadla kvůli mírné zimě, která je příčinou současných rekordních zásob. Přičemž produkce plynu z břidlic je nadále na vysokých úrovních.
Za méně než měsíc skončí zima, což výrazně sníží poptávku po plynu. Nižší poptávka při stabilní nabídce znamená, že klesají šance pro výrazný růst cen plynu do období, než zase teploty začnou klesat.
Někteří analytici dokonce zmiňují, že pro futures trh zima již skončila. Cena dubnového kontraktu na zemní plyn klesá o 4,5 % na 1,71 dolaru za mbtu.

Druhý obrázek ukazuje poptávku po „teplu“ americké ekonomiky v týdenních datech. Černá křivka ukazuje dlouhodobý průměr poptávky, zatímco červené body ukazují data od července roku 2015 do března roku 2016. Kromě dvou týdnů byla poptávka nižší než dlouhodobý průměr od začátku topné sezóny.

Více o problematice stavu zásob, produkce plynu a futures křivky zemního plynu v tomto článku z loňského prosince.

Zdroj: Bloomberg, Reuters

Vojtěch Cinert, Fio banka, a.s.