Karo Leather reportovalo rekordní zisk EBITDA za 1Q a potvrdilo výhled na 2026 (+komentář analytika)

Český zpracovatel kůží Karo Leather zveřejnil výsledky hospodaření za 1Q 2026. Společnost vykázala rekordní čísla na úrovni EBITDA za sezónně slabší úvod roku a potvrdila celoroční výhled. Oznámeno bylo rovněž zahájení jednání o spolupráci se společností Alpina.

Výsledky za 1Q 2026

Společnost Karo Leather reportovala v úvodním kvartálu roku 2026 tržby ve výši 69,4 mil. Kč, což představuje podobné hodnoty v porovnání s 1Q 2025. Společnosti se však podařilo prodat o 10,5 % více m² usní. Objem prodaných usní činil celkem 272,6 tis. m2, což odpovídá měsíčnímu průměru 90,9 tis. m2. Růst prodejů podporuje schopnost společnosti prodávat odpadní produkty vznikající při štípání díky technologickým inovacím v brtnickém závodu.

Provozní zisk EBITDA dosáhl 26,0 mil. Kč, meziročně o 9 % více. Jedná se o nejvyšší hodnotu dosaženou v prvním čtvrtletí, které bývá pro společnost tradičně sezónně nejslabším obdobím. Dle společnosti byl nárůst ziskovosti tažen především produkty s vyšší přidanou hodnotou, což se pozitivně projevuje na EBITDA marži, která vzrostla z 33,9 % na 37,5 %. Na úrovni čistého zisku společnost vykázala 8,9 mil. Kč, resp. zisk 1,29 Kč na akcii.

Čistý dluh společnosti vzrostl na 268 mil. Kč především v důsledku pokračujícího financování rozvojových investic podporovaných dotačními programy. Ke konci 1Q má společnost rozpracované projekty přesahující 140 mil. Kč a během roku 2026 očekává inkaso podpory až do výše 148 mil. Kč.

Společnost uvedla, že stále pociťuje slabší poptávku po ekonomických produktech, zejména na německém trhu. Ve 2Q by se již měly projevit odložené dodávky nehořlavých usní, které byly přesunuty z důvodu chyby certifikační laboratoře.

Potvrzení výhledu na rok 2026

Vzhledem k výsledkům za 1Q management potvrdil celoroční výhled prezentovaný během výsledků za 4Q 2025. Jedná se o cíl na úrovni tržeb v pásmu 360–390 mil. Kč, EBITDA zisku v pásmu 140–150 mil. Kč a čistého zisku 60–70 mil. Kč. Do výhledu společnost zahrnuje aktuální stav rozjednaných akvizic, organického růstu a aktuální kurzové pohyby.

K naplnění středu letošního výhledu bude společnost muset během během Q2–Q4 vytvořit přibližně 119 mil. Kč zisku EBITDA.

Po květnové valné hromadě byly zahájeny přípravy na spuštění ohlášeného programu zpětného odkupu vlastních akcií. Management předpokládá, že do konce roku 2026 odkoupí přibližně 1–3 % akcií společnosti, přičemž skutečný rozsah bude záviset na tržních podmínkách a přílivu hotovosti z dotačních titulů.

Komentář analytika

Čísla za první kvartál jsou z našeho pohledu spíše potvrzením směru než překvapením.Na první pohled mohou stagnující tržby vypadat nevýrazně, nicméně výsledky za 1Q potvrzují další posun ve strategii Karo Leather. Společnost meziročně zvýšila objem prodaných usní o více než 10 % a vylepšila ziskovost na úrovni EBITDA, což odpovídá narativu managementu a zaměření na produkty s vyšší přidanou hodnotou. Objem prodejů tak zároveň roste i navzdory deklarované slabší poptávce v některých segmentech ekonomických produktů a na německém trhu.

Pozitivně hodnotíme potvrzení celoročního výhledu. Přestože jeho splnění bude tradičně záviset především na druhé polovině roku, výsledky za první čtvrtletí nenaznačují důvod k jeho revizi. Úvod roku je pro Karo sezónně slabší a přibližně 80 % provozního zisku EBITDA bylo v roce 2025 vytvořeno až během zbývajících tří kvartálů. Vyplacení dotací také posílí hotovostní pozici ve druhé polovině roku. Pozitivní zprávou je rovněž zahájení jednání o spolupráci s výrobcem obuvi a sportovního vybavení Alpina. Dalším pozitivem je očekávaný rozjezd dodávek nehořlavých usní ve 2Q 2026.

Celkově report za 1Q 2026 hodnotíme mírně pozitivně.

Akcie Karo Leather

Akcie společnosti Karo Leather (BAAKARIN) na pražské burze včera uzavřely na 144 Kč a na RM-SYSTÉMu na 140,5 Kč.

Zdroj: Karo Leather

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.