Premiér Paroubek se opět vyjadřoval ke kurzu koruny

Premiér Paroubek se po nedávném vyjádření, že v době v stupu do eurozóny (k počátku roku 2010) se kurz koruny k euru bude pohybovat kolem 25 CZK/EUR, dnes ke kurzu opětovně vyjádřil. Jeho komentář vyvolal zájem o domácí měnu, která tak v bezprostřední reakci posílila. Premiér uvedl, že vládní strategie hospodářského růstu do roku 2013 předpokládá zhodnocování koruny v průměru o 2,5% až 3,0% ročně, což je tempo, se kterým by se měli exportéři vypořádat. Není zřejmé, zda měl premiér na mysli reálné či nominální zhodnocování. Tempo reálného zhodnocování o 3% ročně je tempo, které se prosazuje v poslední dekádě a dá se předpokládat, že se udrží i v letech nadcházejících až do doby, kdy přijmeme euro. Reálné posilování měny se prosazuje jednak přes vyšší domácí inflaci ve srovnání s evropskou, jednak přes nominální zhodnocování koruny. Vzhledem k nastaveným inflačním cílům a konvergenčnímu procesu v sektoru veřejně neobchodovatelných statků se dá předpokládat, že v nadcházejících letech bude inflace v ČR vyšší inflace než v eurozóně a část reálného zhodnocování koruny tak půjde přes tento "inflační" kanál. Na nominální zhodnocování tak zbude menší prostor. My pro letošní rok počítáme s nominálním zhodnocováním domácí měny tempem 2,5%, v dalších letech by mělo tempo zpomalovat směrem k 2% ročně. To je tempo, které jsou schopni exportéři vyšší produktivitou překonat. Problém je, že již za poslední tři měsíce koruna proti euru posílila o zhruba 2,5%, za rok je již silnější o více než 5%, což je tempo převyšující výše diskutované dlouhodobé trendy. Data zahraničního obchodu zatím neukazují, že by exportéři trpěli. Jednak máme zatím k dispozici pouze prosincová data, jednak se jedná o makroekonomické agregáty. Ty jsou významným způsobem ovlivněny sektory, které profitují z realizace FDI a vykazují vysoký růst produktivity. Jedná se především o automobilový sektor. Výkonnost těchto úspěšných odvětví zastiňuje ty exportéry, pro které skutečně představuje rychle posilující měna problém. Zpět k dnešnímu kurzovému vývoji. Posílení slovenské měny a komentář premiéra Paroubka vedly k tomu, že česká koruna během dopoledne posilovala ze zahajovacích 28,31 CZK/EUR až k 28,26 CZK/EUR. Během dne se situace stabilizovala, v odpoledních hodinách se kurz vrátil nad 28,30 CZK/EUR. Nejvýznamnější událostí tohoto týdne bude pro domácí devizový trh čtvrteční zasedání bankovní rady ECB. Všeobecně se očekává zvýšení evropských úrokových sazeb. Negativní CZK-EUR úrokový diferenciál a očekávání jeho dalšího prohloubení by měl českou měnu výnosově znevýhodnit.