Čeká nás konec inflace a návrat k fixním výnosům?

Tak dlouho býci ignorovali příliv špatných zpráv, až pohár jejich trpělivosti definitivně přetekl. Úprk do bezpečí odstartoval překvapivý propadák americké nálady v průmyslu - největší meziměsíční pokles od roku 1984 (z 60,4 na 53,5). Děsivý byl i pohled do struktury nálady, ve které se dramaticky zhoršily především nové objednávky. Takto prudký propad nevěští nic dobrého, zvlášť když si ho dáte dohromady s opětovnými propady amerického realitního trhu a přetrvávající vysokou nezaměstnaností. Ukazuje se jednoznačně, že i více jak dva roky po velké finanční krizi americký pacient stále prochází velice těžkou rekonvalescencí.

Nadvláda medvědů nad akciemi se samozřejmě zamlouvá "bezpečným" americkým dluhopisům. Řada investorů totiž začíná sázet v USA na rozjezd třetího kola kvantitativního uvolňování - skupování aktiv do bilance Fedu a tištění nových dolarů (druhé by mělo skončit již tento měsíc). Tuto variantu ale považuji za málo pravděpodobnou. Již druhé kolo dostalo Fed pod palbu ostré politicky laděné kritiky a rok před volbami by si americká centrální banka mohla hodně zahrávat s ohněm. Navíc i u uvnitř Fedu roste proti dalšímu tištění dolarů opozice, údajně především z dopadů na budoucí finanční stabilitu.

Pravděpodobnější proto je, že američtí centrální bankéři budou nějakou dobu udržovat celkovou hodnotu skoupených dluhopisů v aktivech stabilní. I to se ale dluhopisům může hodně líbit. Ve světle oslabující globální ekonomiky mohou jít načas inflační rizika ze stolu a fixní výnos se bude vracet do módy.

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 30. 5. 2011.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Ondřej Moravanský - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.