FX trhy jsou v zajetí nízké volatility, carry trades jsou v oblibě

Česká koruna se dnes obchodovala v úzkém pásmu 28,28-28,37 CZK/EUR za nedostatku jakýchkoliv zpráv z domova či z regionu. Koruna v poslední době výrazně zaostává za ostatními regionálními měnami. Důvodem jsou především carry trades, které jsou oblíbené v období nízké volatility, čehož jsme svědky již poměrně dlouhou dobu (např. EUR/USD se pohybuje v úzkém 5-ti bodovém pásmu od začátku května, implikované volatility regionálních měn jsou u svých ročních minim atd.). Jinými slovy, česká koruna s nízkými úroky je využívána pro financování dlouhých pozic v ostatních regionálních měnách s daleko vyššími úroky, což vede k tomu, že koruna je naopak tlačena z tohoto titulu ke slabším úrovním.  Klíčovou událostí nadcházejícího týdne je zasedání bankovní rady ČNB, která se sejde k projednání akualizované inflační prognózy. Čtvrtletní model nám ukazuje na zvýšení sazeb během čtvrtého čtvrtletí letošního roku. Neříká nám ovšem, zda to bude v říjnu či v listopadu (více naleznete v reportu ČNB Focus 4Q 2006). Předpokládáme, že nakonec ČNB přistoupí ke zvýšení sazeb až v listopadu. Nicméně možnost zvýšení sazeb již v příštím týdnu nelze zcela vyloučit. Pro příští týden zaujímáme neutrální/bearish postoj k české koruně za předpokladu, že ČNB opravdu sazby nezvýší. Pokud by došlo k prolomení rezistence 28,38 CZK/EUR, otevřel by se prostor pro posun do oblasti 28,58/60 CZK/EUR. V případě, že ČNB překvapí a sazby zvýší, lze očekávat dočasnou podporu české měně a možnost jejího posílení pod 28,20  CZK/EUR (technický support se nachází na 28,10 CZK/EUR).