Co přinese zbytek roku? Statistika optimismus nevěstí

Akcie na Wall Street zejména v posledních týdnech vystupňovaly letošní optimismus. Potažmo především index Nasdaq, když letošek lze asi nazvat honbou za umělou inteligencí. Při psaní článku při aktuální úrovni indexu u hladiny 15 600 bodů se jeho letošní výkonnost přibližuje 30 %. Lépe si index v úvodní části roku vedle pouze dvakrát. Naposledy před 40 lety v roce 1983, kdy přidal 37 %, nejlepší úvodní půlrok pak předvedl v roce 1975, kdy si polepšil dokonce o 45 %. Jenže v druhé polovině roku již na optimismus akcie navázat nedokázaly, vykázaly tehdy pololetní negativní výkonnost 11 %, resp. 13 %.

Podobně i v historicky pátém nejlepším prvním půlroce v roce 1986 s téměř 25% posunem, který následně přinesl od vrcholu výrazný více než 17% výplach. Nový solidní nádech pak přinesl až nový rok, resp. mnohdy zmiňovaný lednový efekt.

Letošní rally nastala navzdory výši úrokových sazeb nevídaných 16 let. Nicméně investoři se z obav oklepali, když související rizika projevili na trhu již na podzim v minulém roce. Růst sazeb přitom neustává a v jejich redukci se naopak nejspíše až moc věří. Přitom inflační 2% cíl většiny centrálních bank je i v USA stále daleko. Americká ekonomika nicméně ukazuje, jako by se s vyššími sazbami naučila pomalu bezproblémově žít. Analytici čekali horší vývoj, makrodata však v posledních době ukazují právě překvapivě opak. Například objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v květnu vzrostly o 1,7 % oproti očekávanému poklesu o 0,9 %. Prodeje nových domů v měsíci vzrostly dokonce o 12,2 % oproti očekávanému poklesu o 1,2 %. Spotřebitelská důvěra Conference Board vzrostla na 109,7 bodu vs. očekávání 104 bodu. Ve spojitosti s makrodaty vedený index ekonomických překvapení agentury Bloomberg se v návaznosti dostal na nejvyšší úroveň za více než dva roky.

Zveřejněné středeční stres testy US největších bank vlastně přinášejí další uklidnění, nicméně jsou tu stále ty menší, regionální. U těch dle řady indikací zůstává dosti horko. Již dřívější odliv prostředků klientů nahradily jinými dražšími zdroji, jejich ziskovost se tak snižuje. Otázkou jsou jejich možné problémy, což by pro trh byl opět negativní impuls. Každopádně v bankách je asi nejvíce vidět posuny, když dochází ke značnému snižování stavů zaměstnanců. Tisíce oznámily před nedávnem Morgan Stanley či Goldman Sachs. Poslední zprávy, když přeskočíme do Evropy, přinášejí důsledky převzetí Credit Suisse ze strany UBS. Nový vlastník plánuje propustit více než polovinu z 45 tis. zaměstnanců Credit Suisse. Najdou nadprůměrně placení bankéři rychle uplatnění? Jejich útraty přitom bývaly také nemalým podporovatelem ekonomik...

Zkrátka otázkou zůstává, jaká negativní překvapení přeci jen vyplují v příštích měsících na povrch a dají trhům nejspíše oddechnout. Navíc nutno připomenout, že tahouny na Wall Street jsou ve značné míře akcie těch největších firem. Apple zaznamenává nová historická maxima a sahá po dalším před lety těžko představitelném milníku - ocenění firmy na úrovni 3 bilionů dolarů. V přepočtu 65 bilionů korun jsou pro porovnání výdaje domácího státního rozpočtu zhruba na 3 roky. Zmínit lze v pořadí druhý nejcennější Microsoft s kapitalizací téměř 2,5 bilionů dolarů. Za zmínku stojí také květnový skok k biliónové dolarové hodnotě společnosti NVIDIA.

Libor Stoklásek, Algoimperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 19. 6. 2023.

Zda je zejména červnový posun akcií (indexů SP500 a Nasdaq) na více než roční maxima oprávněný, by měla ukázat nadcházející výsledková sezóna. Sázky na pokles, resp. objem short pozic na Nasdaq i NYSE dle posledních dat k polovině června vlastně nadále ukazoval na přetrvávající očekávání korekce trhů.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Jan Němeček - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.