Trhy přeceňují rizika spojená s AI

Globální finanční trhy vstoupily do fáze zvýšené volatility. Výprodej technologických akcií, který odstartoval ve Spojených státech, se rychle přelil do Evropy i Asie a doprovází jej výrazné pohyby i na dalších trzích - od drahých kovů přes kryptoměny až po úvěrové instrumenty. Investoři začínají přehodnocovat svou expozici vůči rizikovým aktivům v prostředí rostoucí nejistoty, vysokých valuací a rekordních výdajů na umělou inteligenci.

Technologický sektor je v epicentru dění. Během několika málo dnů se z tržních valuací technologických firem po celém světě vypařily stovky miliard dolarů. Největší tlak zasáhl softwarové společnosti, jejichž akcie se propadly natolik, že hodnota titulů sledovaných specializovanými ETF fondy klesla za poslední týden téměř o jeden bilion dolarů. Indexy zaměřené na technologický sektor zaznamenaly nejhorší dvoudenní propady za poslední měsíce a prorazily klíčové technické úrovně.

Negativní sentiment se rychle přelil do asijských trhů. Regionální technologické indexy oslabovaly několikátou seanci v řadě, přičemž nejvýraznější ztráty zaznamenaly trhy, které byly v posledních letech považovány za hlavní příjemce investic do AI infrastruktury. Propady technologických titulů stáhly dolů celé akciové benchmarky a narušily dosud velmi silnou výkonnost regionu. Evropské akcie vstupovaly do obchodování rovněž v defenzivním módu. Měny hlavních ekonomik mírně oslabily před očekávanými rozhodnutími centrálních bank, zatímco dolar posiloval. Celkový obraz odpovídá klasickému "risk-off" prostředí, kdy investoři snižují riziko napříč portfolii.

Na rozdíl od předchozích epizod výprodejů v technologickém sektoru tentokrát nejde primárně o obavy z přehnaných valuací či monetární politiky. Klíčovým faktorem je rostoucí přesvědčení, že umělá inteligence začíná prakticky a rychle nahrazovat části existujících obchodních modelů, zejména v softwaru a znalostních službách.

Trhy po dlouhou dobu vnímaly AI jako technologii s postupným dopadem. V posledních měsících se však objevují konkrétní náznaky, že tempo adopce může být výrazně rychlejší, než se původně očekávalo. Zvláštní pozornost přitahují výsledky velkých technologických společností. Na jedné straně zaznívají signály o rostoucích kapitálových výdajích na AI infrastrukturu, které zatěžují cash flow a marže. Na straně druhé se objevují opatrnější výhledy tržeb. Tato kombinace vytváří tlak nejen na menší softwarové firmy, ale i na dosavadní lídry technologického sektoru.

Rotace kapitálu z technologií je patrná napříč třídami aktiv. Investoři částečně přesouvají prostředky do defenzivnějších sektorů a napětí je patrné i na úvěrových trzích. Trh již neřeší pouze akcie, ale i schopnost některých firem financovat svůj další rozvoj v prostředí dražšího kapitálu a nejisté návratnosti AI investic.

Drahé kovy a kryptoměny pod tlakem

Výrazné pohyby se neomezily pouze na technologie. Drahé kovy, které v předchozích týdnech prudce posilovaly díky spekulativnímu zájmu a geopolitickému napětí, zaznamenaly ostrou korekci. Stříbro během krátké doby ztratilo desítky procent, zlato rovněž výrazně oslabilo a investoři hledají nové cenové dno. Kryptoměny pokračovaly v poklesu spolu s celkovým zhoršením tržního sentimentu. Tyto pohyby potvrzují, že současná epizoda není izolovaným problémem jednoho sektoru, ale širším přeskupením rizika napříč globálními trhy.

Zatím převažují obavy, ne tvrdá data

Navzdory prudkým tržním reakcím zatím většina zavedených technologických a softwarových firem nehlásí dramatické zhoršení hospodaření. Tržby a zákaznické báze zůstávají relativně stabilní a dopady AI jsou často prezentovány spíše jako dlouhodobá transformace než okamžitá hrozba.

Současně však zůstává otázkou, zda se ekonomické přínosy masivních investic do umělé inteligence projeví rovnoměrně. Počty platících uživatelů AI nástrojů zatím v mnoha případech neodpovídají očekáváním, což zvyšuje riziko, že rozdíly mezi vítězi a poraženými se budou dále prohlubovat.

Aktuální vývoj naznačuje, že globální trhy vstupují do fáze strukturálního přeskupování. Investoři začínají mnohem selektivněji rozlišovat mezi firmami, které dokážou umělou inteligenci skutečně integrovat do svého byznysu a monetizovat ji, a těmi, jejichž model je naopak AI nejvíce ohrožen.

Krátkodobě zůstává volatilita zvýšená. Střednědobě však může současná korekce představovat klíčový moment, který rozhodne o novém rozložení sil v technologickém sektoru i napříč globálními trhy.

Libor Stoklásek, Algoimperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 26. 1. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.