Krize od A do Z: proč se svět začal houpat

Od poloviny minulého roku se všechny velké rozvinuté země nacházejí v recesi. USA vykazovaly ještě ve druhém kvartálu díky daňovým stimulům růst 2,8 % oproti minulému roku, jinak se ale dle definice NBER (National Bureau of Economic Research) nacházejí v recesi již od prosince 2007. Propad indikátorů v posledních měsících naznačuje, že se vývoj odposled opět zhoršil.

Země G-3 v recesi

směrodatná odchylka od středu

Zdroj: ISM, ifo

Za celosvětovým zpomalením stálo oslabení amerického růstu, rozšíření tzv. subprime krize na finanční trhy, rostoucí ceny surovin (zeména ropy) a slabost dolaru se svými negativními dopady vně USA. Samozřejmě mezi těmito faktory existuje vzájemný vztah a společně způsobily současnou bouři.

Zpomalení amerického růstu.. aneb jak to všechno začalo (hypotečním boomem)

Obavy z deflace vedly k poklesu sazeb FEDu na neobvykle nízkou úroveň, kde setrvaly 1,5 roku. V tomto období klesly úroky hypoték na historická minima a zapříčinily boom úvěrů. Nadšení vzalo rychlý konec, když sazby FEDu stouply na 5,25 %.

Úroky hypoték a čistý růst zadlužení (hypotéky)

% (vlevo), mld. USD (vpravo)

modrá – úroky hypoték, % (vlevo)

šedá – úroky FEDu, % (vlevo)

žlutá - zadlužení (hypotéky), čistý růst (vpravo)

Zdroj: Thomson

USA: Změna úroků vedla ke zhroucení trhu s nemovitostmi

USA: Recese na trhu s nemovitostmi

šedá - Case-Shiller index cen domů, % oproti minulému roku (vpravo)

modrá - novostavby, báze roku 2000 (vlevo)

Zdroj: Census, S&P Case Shiller

Míra nesplácených hypoték

ARM = Adjustable Rate Mortgages = hypotéky se sazbou, která se pravidelně přizpůsobována výši určitého indexu (v USA běžně například podle Cost of Funds Index (COFI), London Interbank Offered Rate (LIBOR) či 12-month Treasury Average Index (MTA)

Hypotéky s prodlením splácení 60 dní a více, jakož i v exekuci, %

Zdroj: MBA

USA: Klesající ceny domů zanechaly stopu na spotřebě

Vzrůst hodnoty domů zvýšil kupní sílu spotřebitelů (hotovost získaná díky zastavení domu) a měl ten efekt, že spotřeba převýšila příjem a míra úspor byla dočasně záporná. Od roku 2007 tlumí negativní dopady spojené s klesajícími cenami nemovitostí spotřebu (dopad je silnější než u ostatních tříd aktiv). Spotřeba a investice v bytové výstavbě přitom přispívají k americkému HDP ¾, takže jejich význam je obrovský.

Maloobchodní obraty a ceny domů v USA

% oproti minulému roku, klouzavý tříměsíční průměr

modrá - maloobchodní obraty (vlevo)

šedá - Case-Shiller, index cen domů (vpravo)

Zdroj: US Census

Příště: Dopady krize v grafech, dopady dřívějších krizí a výhled 2009

Zdroj: Studie Deutsche Bank Research

http://www.dbresearch.com