ECB by mohla zchladit současný optimismus

Příznivé předstihové indikátory z Evropy pomáhají společné evropské měně k dalším ziskům. V průběhu uplynulého týdne si proti dolaru polepšila o další více jak jedno procento. Kurz USD/EUR tak vystoupal nakrátko až na úroveň 1,37, což znamená téměř 15měsíční maximum.

Před námi je týden zasedání centrálních bank (ECB, BoE, RBA, CBR, NBP, ČNB). Poté, co americká centrální banka nepřišla v minulém týdnu s žádným velkým překvapením, nečekáme ani výraznější změny v tomto týdnu. Nicméně Evropská centrální banka by nám měla nejspíše připomenout, že předstihové indikátory sice zaznamenávají postupné zlepšování, ale reálná data zůstávají stále nepříznivá. Otazník visí především nad vývojem HDP v eurozóně v průběhu posledního loňského kvartálu. Dle odhadů SG by měla ekonomika mezikvartálně poklesnout o 0,3 - 0,4 %, což je nejhorší výsledek za poslední dva roky. Kromě toho nedávná data poukazují na slabou domácí poptávku a spotřebu. Příkladem mohou být i překvapivě velmi slabé maloobchodní tržby z Německa. V neposlední řadě se mohou objevit nové vrásky na čelech centrálních bankéřů v souvislosti s dosavadním vývojem evropské měny. Její zisky se umocnily po minulém zasedání ECB, kdy ponechala sazby beze změny, a zpětných odkupech poskytnuté likvidity v rámci loňského LTRO. Efektivní kurz eura tak od lednového zasedání zpevnil přes 3,5 %, což je dostatečné k tomu, aby ubral z letošního růstu HDP další tři desetiny procenta a z inflace 0,2 pb. Je tak pravděpodobné, že ECB se pokusí zmírnit převládající optimismus na trzích a začne je připravovat na zasedání v březnu, kdy bude mít k dispozici i novou makroekonomickou prognózu. Ačkoliv náš základní scénář je, že ECB již se sazbami hýbat nebude, nelze zcela vyloučit, že spekulace na tento pohyb v následujících týdnech opět porostou.

Tento týden se uskuteční zasedání Evropské rady (7. a 8. února). Hlavním tématem by měl být rozpočet EU na roky 2014 a 2020. Ač se bezprostřední reakce trhů na výsledek příliš očekávat nedá, vyjednávání budou zajímavá především z pohledu snahy politiků co nejrychleji vyřešit dluhovou situaci. Obnovení důvěry investorů je totiž klíčové k obnovení trvalého hospodářského růstu. V této souvislosti se tak dá očekávat, že jakýkoliv pokrok k fiskální a bankovní unii bude mít příznivý dopad na trhy, který by nakonec mohl být i efektivnější než další snížení sazeb ze strany ECB. Mimo jednání o rozpočtu bude zajímavé, zda politici budou diskutovat současný ekonomický vývoj a zejména sílu společné měny.

Vzhledem k nedávnému vývoji USD/EUR a nadcházejícím událostem lze očekávat spíše korekci dosavadních eurových zisků. Makroekonomický kalendář je pro tento týden chudší. Z Evropy si největší pozornost zaslouží index PMI ze služeb, německé tovární objednávky a průmyslová výroba z hlavních evropských ekonomik za prosinec. Horší data by jen potvrdila výše řečené - dobré vyhlídky, ale nepříznivá současná situace. To by mělo nahrávat scénáři oslabujícího