NWR: odhady hospodaření za 1Q 2015

Hospodářské výsledky těžební společnosti New World Resources za 1Q 2015 budou vyhlášeny 13. 5. 2015 před otevřením trhu a v 11:00 hod. bude následovat konferenční hovor s managementem společnosti.

NWR podle našich odhadů vykáže v prvním letošním čtvrtletí meziročně slabší výsledky na provozní úrovni hospodaření. Společnost již v polovině dubna zveřejnila produkci, prodeje a realizované ceny uhlí za 1Q 2015, a tak lze indikovat, že provozní výsledky budou negativně ovlivněny zejména ze strany nižších objemů prodejů uhlí, které zaznamenaly meziroční pokles o 17,9 %. Prodejní ceny uhlí tentokrát nebudou mít tak významný vliv, když cena koksovatelného uhlí zůstala meziročně téměř stabilní a cena energetického uhlí poklesla o 6,7 % y/y. Výnosy by tak neměly výrazněji překvapit, očekáváme jejich 20% meziroční pokles. Odhadujeme, že tento předpokládaný vývoj výnosů nebude stačit na to, aby se společnost v 1Q 2015 dostala do provozních zisků. Na úrovni EBITDA tak predikujeme výsledek pouze kolem nuly, včetně odpisů pak očekáváme provozní ztrátu kolem 20 mil. EUR. Očekáváme tak, že vývoj cash flow nebude v prvním letošním kvartále příznivý, když predikujeme mezičtvrtletní pokles hotovosti v rozmezí 30 – 40 mil. EUR. Na vývoj hotovosti budou mít podle našich odhadů zásadní dopad jednak změny v pracovním kapitálu (zejména zvýšení stavu zásob uhlí, a to kvůli výše zmíněným nízkým prodejům) a jednak vyšší investiční výdaje (CAPEX). NWR sice v letošním roce plánuje výrazně snížit CAPEX, a to na 30 – 40 mil. EUR. Ty však pravděpodobně nebudou rovnoměrně rozloženy do jednotlivých kvartálů s tím, že největší část by podle indikací ze samotné společnosti měla připadnout na 1Q 2015. Tlak na hotovost by se ale měl v dalších letošních kvartálech podle našich odhadů postupně snižovat s ohledem na předpokládané snahy o redukci zásob uhlí a na nižší CAPEX.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

http://www.fio.cz/docs/zpravodajstvi/1-komentare/cz/162614_NWR_odhady_hospodareni_1Q_2015.pdf