NWR: výsledky hospodaření za 1Q 2015

Těžební společnost NWR dnes před otevřením trhu představila své hospodářské výsledky za 1Q 2015. NWR představilo výsledky, které nás z celkového pohledu nijak výrazně nepřekvapily, jinými slovy provozní úroveň hospodaření, včetně vývoje cash flow, byla téměř v souladu s našimi očekáváními. Oproti tržnímu konsensu (podle průzkumu agentury Bloomberg) byly výsledky mírně lepší. Výnosy tak v 1Q 2015 meziročně poklesly o 21,6 % na 135,2 mil. EUR, když hlavní negativní vliv plynul z meziročně nižších objemů prodejů uhlí, potažmo z meziročně nižších tržeb z prodejů koksovatelného uhlí. Ačkoliv NWR, v souladu s našimi odhady, opět vykázalo meziročně nižší provozní náklady, tak to nestačilo vykompenzovat výše zmíněný pokles výnosů a provozní výsledky EBITDA a EBIT tak v souladu s naším očekáváním vykázaly záporný výsledek 2,4 mil. EUR, resp. 13,3 mil. EUR. Na úrovni konečného výsledku hospodaření společnost překvapivě vykázala čistý zisk 25,7 mil. EUR (my i trh jsme očekávali ztrátu kolem 30 mil. EUR), ale to bylo dáno pouze účetním vlivem v podobě necashového přecenění konvertibilních dluhopisů (pozitivní efekt do konečného výsledku byl 49 mil. EUR. Bez tohoto účetního vlivu by NWR zřejmě v 1Q 2015 vykázalo čistou ztrátu. Investory v posledních kvartálech hodně sledovaná hotovostní pozice skončila za 1Q 2015 téměř v souladu s našimi odhady, konkrétně NWR mezikvartálně snížilo hotovost o 44 mil. EUR na 84 mil. EUR. Jak jsme predikovali, z hlediska hotovosti to byl velmi obtížný kvartál, když se negativně projevily jednak slabé prodeje uhlí (nárůst stavu zásob), dále negativní změny v pracovním kapitálu a rovněž v 1Q 2015 relativně vysoké CAPEX. NWR dále potvrdilo své letošní produkční a prodejní cíle (produkce v rozmezí 7,5 – 8 mil. tun, resp. prodeje 8 mil. tun).

Čísla za 1Q 2015 tak potvrdily, že hospodaření NWR je nadále pod negativním tlakem přetrvávajících obtížných podmínek na uhelném trhu. V celkovém kontextu výsledky hodnotíme neutrálně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.