Komerční banka - Projekce hospodaření za 4Q 2015

Komerční banka představí své výsledky hospodaření za 4Q 2015 ve čtvrtek 11. 2. 2016 v 7:00 hod. Konferenční hovor pro analytiky a investory proběhne ve 14:00 hod.

V rámci naší projekce hospodaření KB za 4Q 2015 očekáváme mírný meziroční pokles čistých úrokových výnosů banky o 0,6 % k úrovni 5 170 mil. Kč. Přetrvávající prostředí nízkých úrokových sazeb s negativním dopadem na čistou úrokovou marži banky by mělo být stejně jako v předchozích čtvrtletích kompenzováno vyššími obchodními objemy banky. Meziroční tempo růstu objemu úvěrů projektujeme při 7 %.

Předpokládáme, že negativní efekt z migrace klientů banky k levnějším balíčkům základních bankovních služeb se postupně vyčerpává. Nicméně pokračující tlak na poplatkové výnosy banky očekáváme ve 4Q 15 z titulu regulace mezibankovních poplatků z karetních transakcí.  Výnosy z poplatků a provizí by tak měly být ve 4Q 2015 meziročně nižší o 1,7 % při 1 760 mil. Kč. Stejně jako v předchozích čtvrtletích letošního roku by výraznější meziroční pokles poplatkových výnosů banky měly tlumit vyšší výnosy ze strany křížových prodejů investičních a pojistných produktů. Ostatní výnosy KB za 4Q 15 odhadujeme ve výši 640 mil. Kč (-6,6 %)    

Odhad hospodářských výsledků za 4Q 2015
v mld. Kč	4Q 2015 Odhad Fio	Konsensus 4Q 2015	Konsensus /4Q 2014 (%)	4Q 2014
Čisté úrokové výnosy	5,17	5,18	-0,4 %	5,20
Čisté poplatky a provize	1,76	1,74	-3,1 %	1,79
Ostatní výnosy	0,64	0,66	-3,9 %	0,69
Čisté provozní výnosy	7,57	7,58	-1,3 %	7,68
Provozní náklady	3,04	3,29	-4,7 %	3,45
Provozní zisk	4,53	4,28	+1,5 %	4,22
Náklady rizika	0,50	0,39	86,26 %	0,21
Čistý zisk	3,37	3,18	-4,6 %	3,33

 Zdroj: Fio banka, Konsensus - Průměr odhadů analytiků dle průzkumu Komerční banky

Celkové provozní výnosy KB očištěné o dekonsolidaci transformovaného fondu by tak ve čtvrtém čtvrtletí měly dle našeho odhadu dosáhnout 7 570 mil. Kč (y/y -1,4 %). Odhadovaný meziroční pokles provozních nákladů KB o 12 % je založen na předpokladu rozpuštění rezervy (410 mil. Kč) na odhadovanou výši příspěvku do Rezolučního fondu. Provozní zisk banky před tvorbou rezerv a opravných položek na úrovni 4 530 mil. Kč by tak měl být dle našeho odhadu meziročně silnější o 7 %.

Za čtvrté čtvrtletí 2015 očekáváme na základě informací managementu KB v rámci konferenčního hovoru za předchozí kvartál vyšší hodnoty nákladů rizika zejména z titulu rekalibrace modelu. Nepředpokládáme rovněž rozpouštění rezerv na úvěrové expozice v takové míře, jaké jsme tomu byli svědky v předchozích čtvrtletích. Náklady rizika očekáváme ve výši 0,5 mld. Kč (+140 % y/y).

Čistý zisk Komerční banky na úrovni akcionářů mateřské společnosti za čtvrtý kvartál 2015 dosáhne dle naší projekce 3,37 mld. Kč, což by znamenalo v meziročním porovnání jeho nárůst o 1 %.  

Akcie Komerční banky jsou od začátku roku relativně imunní vůči výprodejům v evropském bankovním sektoru, čemuž vděčí dle našeho názoru mj. štědré dividendové politice. V rámci zítřejšího předpokládaného návrhu dividendy ze zisku minulého roku očekáváme zachování dividendy ve výši 310 Kč na akcii.  

 

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.