Fortuna: Výsledky hospodaření za 2015

Sázková společnost Fortuna dnes zveřejnila report s výsledky hospodaření za celý rok 2015, který z našeho pohledu vyznívá smíšeně. Samotné reportované výsledky za rok 2015 jsou v souladu s očekáváním trhu, když vyšší čistý zisk společnosti ve výši 19,5 mil. EUR byl ovlivněn jednorázovým příjmem z odložené daně v Polsku. Zklamání pro nás představuje výhled hospodaření společnosti pro letošní rok, který počítá s meziročním propadem EBITDA o 10 – 15 % a celkovými přijatými sázkami do 1 010 mil. EUR (+19 % y-y). Negativně vnímáme rovněž rozhodnutí managementu společnosti o nevyplacení dividendy v letech 2016 a 2017. Celkově očekáváme lehkou negativní reakci kurzu akcií Fortuny na dnešní výsledkový report.

Za rok 2015 společnost přijala sázky v souhrnné výši 847,7 mil. EUR (+26,1 % y-y), což představuje nepatrně vyšší hodnoty v porovnání s korigovaným výhledem společnosti při 845 mil. EUR. Největší meziroční nárůst přijatých sázek zaznamenala Fortuna na Slovensku (+55 %).

Celkové hrubé výhry za rok 2015 dosáhly 147,3 mil. EUR (+11,2 % y-y) v souladu s očekáváním trhu. Hrubé výhry ze sázení po internetu vzrostly za stejné období o 26,4 % na 84,7 mil. EUR. Výnosy společnosti dosáhly za uplynulý rok 102,8 mil. EUR (+6 % y-y).

Celkové provozní náklady v roce 2015 dosáhly výše 75,6 mil. EUR (9,3 % y-y). EBITDA v roce 2015 dosáhla mírně vyšších hodnot při 27,2 milionu EUR (-2,1 % r-r) v porovnání s analytickým konsensem (26,5 mil. EUR). Po očištění o jednorázový vliv z DPH v Polsku z roku 2014 se hodnota EBITDA meziročně nezměnila.

Finanční náklady v roce 2015 dosáhly výše 2 mil. EUR (-6,9 % y-y). Za rok 2015 dosáhla společnost čistého zisku ve výši 19,5 mil. EUR (+ 22,5 %) a vlivem jednorázové odložené daně v Polsku překonala odhady trhy při 15,9 mil. EUR. Po čištění o vliv jednorázové odložené daně v Polsku by čistý zisk dosáhl 16 mil. EUR v souladu s očekáváním trhu. Pozitivně vnímáme vývoj hotovostní pozice společnosti. Pozice čistého dluhu v závěru roku 2015 dosáhla 7,5 mil. EUR (-69,6 % y-y).

Rozbor hospodářských výsledků společnosti Fortuna za FY 2015
mil. EUR	FY 2015	Konsensus FY 2015e	FY 2014	FY 15/ FY 14
Přijaté sázky	847,7	845	672,4	+26,1 %
Hrubé výhry	147,4	147,5	132,6	+11,2 %
Výnosy	102,8	n.a.	96,9	+6,0 %
EBITDA	27,2	26,5	27,8	-2,1 %
Čistý zisk	19,5	15,9	15,9	+22,5 %

 

Zklamání pro nás představuje výhled hospodaření společnosti pro letošní rok, který počítá v důsledku zvýšení sázkové daně v České republice a dalších investic do rozvoje společnosti s meziročním propadem EBITDA o 10 – 15 % při celkových přijatých sázkách do 1 010 mil. EUR (+19 % y-y). V rámci dividendové politiky se vedení Fortuny rozhodlo vzhledem k plánovaným investicím navrhnout nevyplatit dividendu v letech 2016 a 2017. Obecnou dividendovou politiku představí management společnosti po roce 2017.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.