Moneta: Výsledky hospodaření za 1Q/2018

Moneta dnes představila výsledkový report za 1Q/18, který vyznívá z našeho pohledu neutrálně. Moneta se v prvním čtvrtletí prezentovala silnou úvěrovou aktivitou (+12,6 % y/y), která však na úrovni čistého úrokového výnosu (-5 % y/y) nepřinesla výraznější překvapení vlivem slabší marže. Oceňujeme nadstandardní transparentnost banky při zveřejnění výhledu pro čistý úrokový výnos v rámci jednotlivých čtvrtletí 2018, který naznačuje meziroční stabilizaci čistého úrokového výnosu ve druhé polovině roku. Celkové provozní výnosy vlivem slabších poplatkových výnosů zaostaly za tržním konsensem i našimi odhady. Čistý zisk banky dosáhl v porovnání s naším očekáváním mírně vyšších hodnot vlivem vyššího zisku z prodeje nevýkonných úvěrů (+475 mil. Kč) oproti našemu očekávání (400 mil. Kč). Domníváme se, že ani mírně zvýšený celoroční výhled Monety na min. 3,5 mld. Kč nepovede k výraznější reakci kurzu akcií Monety na dnešní výsledkový report.

Čistý úrokový výnos dosáhl v souladu s naším očekáváním při 5% meziročním poklesu hodnoty 1 796 mil. Kč. Vůči tržnímu konsensu jde o mírně slabší čísla. Objem úvěrů meziročně vzrostl o silných 12,6 %. V souladu s vytčenou strategií banky posilovala Moneta svůj tržní podíl v oblasti hypoték (+36 % y/y). Čistá úroková marže pokračovala vlivem konkurenčního tlaku na ceny úvěrů v retailovém segmentu i vyššího zastoupení zajištěných úvěrů na celkovém úvěrovém mixu Monety v poklesu. Za 1Q/18 dosáhla úrovně 3,8 % (4,3 % ve 4Q/17).

Poplatkové výnosy zaznamenaly v prvním čtvrtletí meziroční pokles o 2,8 % na 445 mil. Kč a zřetelně zaostaly za naším i tržním očekáváním. Meziroční nárůst poplatkových výnosů z prodeje investičních a pojistných produktů o 14 % na 127 mil. Kč nedokázal vykompenzovat pokračující erozi servisních poplatků z depozitních a úvěrových produktů o 10 % na 252 mil. Kč.

Provozní náklady meziročně vzrostly o 9 % na 1 255 mil. Kč v souladu s naší projekcí. Na výraznějším nárůstu provozních nákladů banky se podílely zejména o 5,5 % meziročně vyšší osobní náklady (593 mil. Kč), o 51 % meziročně vyšší odpisy (127 mil. Kč) vlivem investic v oblasti IT, ale i nižší srovnávací základna v 1Q/17 (jednorázové rozpuštění rezerv).

Náklady na riziko v záporné výši 281 mil. Kč pozitivně ovlivnilo zaúčtování jednorázového zisku ve výši 475 mil. Kč z prodeje nezajištěných retailových nevýkonných úvěrů. S vyloučením prodeje portfolia nevýkonných úvěrů dosáhly rizikové náklady banky v relativním vyjádření 62 bazických bodů průměrného úvěrového portfolia. Vůči původnímu celoročnímu cíli vedení banky při 45 – 55 bazických bodech jde o mírně slabší čísla. Nicméně vedení banky zlepšilo celoroční výhled pro rizikové náklady z intervalu 45 – 55 b.b. na 35 – 45 b.b. Podíl nevýkonných úvěrů (NPL) meziročně klesl z 5,6 % na 3,7 % zejména vlivem zmiňovaného prodeje nevýkonných úvěrů.

Čistý zisk banky dosáhl kombinací výše uvedených faktorů výše 1 173 mil. Kč, což představuje jeho meziroční nárůst o 13 %. Tržní konsensus byl v podstatě nastaven na totožné úrovni. Kapitálová přiměřenost banky dosáhla v 1Q/18 úrovně 16,6 %. V návaznosti na příznivější očekávání managementu banky o vývoji rizikových nákladů v roce 2018 zvýšilo vedení banky celoroční cíl pro čistý zisk z úrovně ≥ 3,4 mld. Kč na ≥ 3,5 mld. Kč.

Výsledky hospodaření Monety za 1Q 2018
v mil. CZK	1Q/18	Konsensus 1Q 2018	1Q18/1Q17 (%)	1Q/17
Čisté úrokové výnosy	1 796	1 820	-5,1 %	1 892
Čisté poplatky a provize	445	480	-2,8 %	458
Ostatní výnosy	144	n.a.	-20,1 %	182
Provozní výnosy	2 385	2 450	-5,8 %	2 532
Provozní náklady	1 255	n.a.	+8,9 %	(1 152)
Provozní zisk	1 130	n.a.	-18,1 %	1 380
Náklady na riziko	281	175	+/-	(80)
Čistý zisk	1 173	1 180	+12,8 %	1040

Zdroj: Moneta Money Bank, Thomson Reuters (konsensus)

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.