ČEZ: o předčasném zrušení "windfall tax" se bude jednat v příštím roce

Ministr financí Zbyněk Stanjura dnes ve svém vyjádření v médiích znovu připustil dřívější zrušení daně z mimořádných zisků („windfall tax“). Možnost, že by tato mimořádná daň platila jen pro rok 2023 a nikoliv až do roku 2025, zmínil již koncem července. Nicméně dnes navíc oznámil, že cenové stropy na elektřinu a plyn pro koncové zákazníky skončí na konci letošního roku, resp. skončí s tím související státní kompenzační programy.

Pravděpodobnost předčasného zrušení „windfall tax“ se tímto podle našeho názoru zvyšuje. S omezováním vládních výdajů na kompenzace drahých energií by měla klesat motivace vlády nadále držet v platnosti mimořádnou daň. Zrušení „windfall tax“ by dle Stanjury mělo být vážným tématem k debatě v průběhu příštího roku.

Pro ČEZ, resp. akcie ČEZu by to byla pozitivní zpráva. Ziskovost ČEZu by v příštím roce mohla dostat silný impuls. Ve spojení s absencí odvodů z tržeb z výroby (platí jen v letošním roce) by zrušení mimořádné daně mohlo dle našich odhadů vést k EBITDA v rozmezí 130 – 135 mld. Kč, resp. očištěnému čistému zisku mezi 70 – 75 mld. Kč. To by znamenalo nárůst z letošních ČEZem očekávaných 105 – 115 mld. Kč, resp. 33 – 37 mld. Kč. Naše letošní predikce se před oznámením výsledků za 2Q 2023 pohybovala na úrovni 117,7 mld. Kč, resp. 32,8 mld. Kč. Po lepších, než očekávaných výsledcích za druhý letošní kvartál pak vidíme možný posun EBITDA, resp. čistého zisku i k hranici 125 mld. Kč, resp. 40 mld. Kč.

Předčasné zrušení „windfall tax“ a s tím související výrazný nárůst čistého zisku by pak mohlo znamenat i významnou podporou pro akcie ČEZ, resp. naší cílovou cenu. Při stávající projekci realizačních cen elektřiny bychom indikativně viděli její posun z aktuálních 951 Kč do rozmezí 1100 – 1200 Kč.