ČEZ: vybraná témata z konferenčního hovoru s managementem

Téma potenciálního zestátnění ČEZu je nyní obtížné komentovat, toto téma je součástí volební kampaně, součástí volební rétoriky některých politických stran a je potřeba počkat až na povolební situaci. Zhruba těmito slovy komentoval management ČEZu dotaz na možné změny v akcionářské struktuře společnosti.

Z našeho pohledu nyní pominula urgentní potřeba odkupu podílů minoritních akcionářů, když nedávno stát odkoupil od ČEZu 80% podíl v dceřiné firmě EDU II a tím tak dostal jaderný projekt pod svůj vliv a vyřešil jeho model financování. Současná vládní koalice podle našeho názoru není nakloněná zestátnění, naproti tomu minimálně část opozice dává najevo možnost výkupu minoritních podílů. Vše ukáže až povolební období.

Dividendová politika dle finančního ředitele Martina Nováka zatím zůstává posazena v rozmezí 60 – 80 % očištěného čistého zisku, a to i s ohledem na budoucí plánované zvyšování CAPEX související s transformací tuzemské energetiky (výstavba plynových zdrojů, pokračující rozvoj OZE, další investice do distribuční soustavy atd.). ČEZ má v plánu do roku 2030 v tomto ohledu investovat přes 400 mld. Kč. V tomto kontextu bude tlak na růst zadlužení. ČEZ nadále potvrzuje limit zadlužení ve výši 3,5x EBITDA. V současnosti je míra zadlužení nízká, dosahuje úrovně 1,3x. Z našeho pohledu je interval výplatního poměru dostatečně široký na to, aby v něm mohl ČEZ v rámci realizace budoucích investičních záměrů manévrovat.

Akcie ČEZ (BAACEZ) dnes na pražské burze posílily o 0,75 % na 1203 Kč, na RM-SYSTÉMu přidaly 0,5 % na 1200 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.