Adidas ve 2Q nenaplnil odhad trhu na úrovni tržeb

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi Adidas zveřejnil výsledky za 2Q 2025. Tržby dosáhly 5,95 mld. EUR, tedy méně než tržní odhad 6,21 mld. EUR. Analytici ale upozorňují, že slabší úroveň tržeb by měly vyvážit lepší než očekávané marže.

Výsledky společnosti Adidas (ADS) za 2Q 2025
	2Q 2025	Konsensus 2Q 2025	2Q 2024
Tržby (mld. EUR)	5,95	6,21	5,82
Čistý zisk (mil. EUR)	369	336	206
Zisk na akcii (EPS, EUR/akcie)	2,03	--	1,09

Výsledky za 2Q

Tržby ve 2Q meziročně vzrostly o 2,2 % na 5,95 mld. EUR, přičemž zahrnují negativní dopad měnových kurzů přibližně 300 mil. EUR.

Tržby Adidasu dle regionů v mld. EUR
Region	2Q 2025	Konsensus 2Q 2025	meziroční změna:
Evropa	2,00	2,09	+4,4 %
Severní Amerika	1,34	1,32	+2,8 %
Širší Čína	0,80	0,87	-2,9 %
Rozvíjející se trhy	0,76	0,83	+1,7 %
Latinská Amerika	0,67	0,70	+0,1 %
Japonsko/Jižní Korea	0,36	--	+10,8 %
Ostatní	0,01	0,02	-30,6 %

Provozní zisk dosáhl 546 mil. EUR, což představuje meziroční nárůst o 58 % a překonání konsenzu analytiků (503,1 mil. EUR). Provozní marže vzrostla na 9,2 % z loňských 5,9 % a rovněž překonala očekávání trhu (8,08 %).

Náklady na prodané zboží činily 2,88 mld. EUR, což představuje meziroční nárůst o 0,4 % a je pod tržním odhadem (3,01 mld. EUR). Ostatní provozní náklady dosáhly 2,55 mld. EUR, což je meziročně o 3,3 % méně a pod odhadem analytiků (2,71 mld. EUR). Výdaje na marketing činily 712 mil. EUR, +0,7 % y/y, rovněž pod tržním očekáváním (754,6 mil. EUR).

Zásoby vzrostly na 5,26 mld. EUR, což je meziročně o 16 % více a nad odhadem trhu (4,9 mld. EUR).

Celoroční výhled

Společnost potvrdila svůj výhled a nadále v roce 2025 očekává růst tržeb očištěných o vlivy měnových kurzů na úrovni vyšších jednociferných hodnot. Provozní zisk pak v rozmezí 1,7–1,8 mld. EUR, což zaostává za tržním konsenzem, který podle Bloombergu činil 2,01 mld. EUR.

Zároveň však společnost upozorňuje, že rozptyl možných scénářů zůstává zvýšený. Nadále vidí potenciál pro pozitivní vývoj díky silným výsledkům za první pololetí, pokračujícímu růstu značky a silné objednávkové knize pro zbytek roku 2025. Na druhou stranu však přetrvává nejistota ohledně přímých i nepřímých dopadů vyšších amerických cel.

Komentář CEO

„Jsem velmi spokojený a vlastně opět hrdý na to, čeho náš tým dosáhl ve 2Q i v celém 1H roku 2025. Neustále rosteme dvouciferným tempem a první polovinu roku jsme zakončili 14% růstem značky adidas. Podařilo se nám zvýšit atraktivitu značky, prodloužit životní cyklus stávajících produktových řad, vytvořit nové franšízy a přenést dynamiku značky také do segmentu oblečení, kde jsme ve 2Q zaznamenali 17% růst. Silný růst jsme viděli napříč kategoriemi Performance, přičemž nejvíce vynikla běžecká obuv, která ve druhém čtvrtletí vzrostla o více než 25 %,“ uved k výhledu CEO společnosti Bjorn Gulden.

Komentáře analytiků

Analytik Piral Dadhania z RBC Capital Markets upozornil, že Ttržby za 2Q 2025 byly o 3 % pod tržním konsenzem, růst byl mírně slabší než očekávání a tempo se zpomalilo oproti 1Q 2025. Hrubá marže byla v souladu s odhady, navzdory negativnímu vlivu amerických cel. EBIT překonal odhady o 4 % díky lepší než očekávané marži. Celkově podle něj jde o smíšené výsledky, kdy mírně slabší tržby byly vyváženy lepšími maržemi.

Podle analytičky Monique Pollard ze Citi je výsledek za 2Q 2025 je solidní, EBIT překonal očekávání o 4 %, ale firma nenavýšila celoroční výhled pro celý rok 2025. Prodej byl mírně slabší než očekávání, negativní dopad na tržby měl měnový kurz EUR, který způsobil -5 % vliv FX.

Akcie Adidas

adidas AG (ADS) -6,3 % na 185,2 EUR
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. EUR)	33,3	P/E	27,8
Vývoj za letošní rok (%)	-21,8	Očekávané P/E	24,2
52týdenní minimum (EUR)	175,3	Prům. cílová cena (EUR)	258,8
52týdenní maximum (EUR)	263,8	Dividendový výnos (%)	1,1

Zdroj: Adidas, Bloomberg

Michal Šnobl, Fio banka, a.s.

Michal Šnobl, Fio banka, a.s.