Novo Nordisk oznámil výsledky podle očekávání za 2Q, vývoj produktové pipeline je smíšený

Dánská farmaceutická společnost Novo Nordisk zveřejnila výsledky hospodaření za druhý kvartál roku 2025. Po snížení výhledu z minulého týdne, kdy společnost aktuálně čelí silné konkurenci od Eli Lilly a levnějším napodobeninám přípravku Wegovy, byla čísla podle očekávání. Vývoj produktové pipeline je podle analytiků smíšený.

Výsledky společnosti Novo Nordisk (NVO) za 2Q 2025
	2Q 2025	Konsensus 2Q 2025	2Q 2024
Tržby (mld. DKK*)	76,86	76,99	68,06
Čistý zisk (mld. DKK*)	26,50	27,01	20,05
Zisk na akcii (EPS, DKK*/akcie)	5,96	--	4,49

*1 DKK (Dánská koruna) = 0,16 USD

Výsledky

Tržby meziročně vzrostly o 13 % na 76,86 DKK.

Tržby léku Ozempic (využívá se na léčbu při cukrovce 2. typu) zaznamenaly meziroční růst o 15 % na 31,8 mld. DKK při analytických odhadech 32,22 mld. DKK. Za tabletovou alternativu Rybelsus, která obsahuje stejnou účinnou látku semaglutid, společnost utržila 5,65 mld. DKK, přičemž konsensus počítal s 6,52 mld. DKK. Za lék Wegovy (přípravek na obezitu) dánský gigant vykázal tržby 19,53 mld. DKK, což představuje meziročně nárůst o 75 %. Analytici očekávali 19,2 mld. DKK.

Tržby Novo Nordisk podle segmentu ve 2Q (v mld. DKK)
Segment	Tržby	Konsenzus	Meziroční změna
Léčba diabetu	51,57	52,22	+7 %
Insulin	12,75	--	+5 %
GLP-1	38,37	39,45	+8 %
Léčba obezity	20,37	20,38	+53 %
Léčba vzácných nemocí	4,92	4,37	+28 %

Hrubá marže meziročně poklesla o 1,6 p. b. na 83,3 % podle očekávání.

Provozní marže zaznamenala meziroční růst o 5,4 p. b. na 43,5 % při konsensu ve výši 44,2 %.

Zisk EBIT rostl meziročním tempem o 29 % na 33,45 mld. DKK při očekávání 34,45 mld. DKK.

Náklady na prodej a distribuci činily 17,53 mld. DKK, tedy o 17 % meziročně více. Trh projektoval 16,82 mld. DKK.

Na vývoj a výzkum společnost vynaložila 11,69 mld. DKK s očekáváním na úrovni 11,83 mld. DKK.

Volné hotovostní toky (FCF) v první polovině roku dosáhly 33,6 mld. DKK.

Podle Bloombergu Novo Nordisk aktuálně bojuje v USA na několika frontách současně. Na jedné straně mají pacienti v USA i nadále přístup k levnějším napodobeninám přípravku Wegovy. Na druhé straně společnost Eli Lilly získává podíl na trhu díky konkurenčnímu přípravku na hubnutí Zepbound.

Výhled

Společnost Novo Nordisk minulý týden snížila svůj celoroční výhled. Společnost snížený výhled odůvodnila konkurenčním tlakem na lék Wegovy a Ozempic a pomalejším než očekávaným růstem trhu. Nyní tak společnost v celém roce 2025 očekává:

• Meziroční růst tržeb na konstantní měnové bázi o 8 až 14 %.
• Meziroční růst provozního zisku na konstantní měnové bázi o 10 až 16 %.
• Kapitálové výdaje přibližně 65 mld. DKK.
• Volné hotovostní toky (FCF) v rozmezí 35 až 45 mld. DKK.

Společnost Novo Nordisk oznámila, že podala 14 nových žalob proti nebezpečným a neschváleným míchaným lékům, které údajně obsahují semaglutid. „Obžalovaní uvedení v těchto žalobách používají taktiky, které klamou pacienty a vedou je k domněnce, že míchané přípravky byly přezkoumány a schváleny úřadem FDA nebo že mají stejnou bezpečnost či účinnost jako schválené léky se semaglutidem od společnosti Novo Nordisk,“ uvedla společnost.

Komentář CEO

„Přestože jsme v první polovině roku 2025 dosáhli 18% růstu tržeb, snížili jsme náš celoroční výhled kvůli nižším očekáváním růstu u našich léků GLP-1 ve druhé polovině roku 2025. V důsledku toho přijímáme opatření k dalšímu zefektivnění naší obchodní strategie a zajištění efektivity naší nákladové základny, přičemž i nadále investujeme do budoucího růstu. Vzhledem k tomu, že na celém světě žije s obezitou více než 1 mld. lidí, z toho více než 100 mil. v USA, a jen několik milionů z nich se léčí, jsem přesvědčen, že pod vedením Mika Doustdara společnost Novo Nordisk maximálně využije významné růstové příležitosti, podpořené silným portfoliem produktů a budoucími léky ve vývoji,“ uvedl končící generální ředitel Lars Fruergaard Jorgensen, kterého zítra Maziar Mike Doustdar v této pozici nahradí.

Pohled analytiků na výsledky a produktovou pipeline

Analytik Thibault Botherin z Morgan Stanley uvedl, že aktualizace týkající se produktové pipeline je smíšená, přičemž vývoj léku FGF21 pro léčbu MASH byl ukončen. Mezitím lék CagriSema v jednokomorové verzi postupuje do 3. fáze klinických studií, ale schválení je nepravděpodobné před lety 2028 až 2029. Analytik si myslí, že reakce trhu na varování ohledně zisku z minulého týdne není přehnaná, vezme-li v úvahu dopady na střednědobý růst léků Ozempic a Wegovy a rizika spojená s výhledem trhu s léky na obezitu.

Analytička Emily Field z Barclays uvedla, že v dnešním reportu nebylo žádné překvapení. Dodává, že některé nezdary v produktové pipeline jsou trochu zklamáním. Klíčovým tématem konferenčního hovoru o hospodářských výsledcích budou problémy s míchanými léky a aktuální informace o produktové pipeline.

Akcie Novo Nordisk

Akcie společnosti Novo Nordisk (NVO) zalistované na burze NYSE v předburzovní fázi obchodování oslabují o 1,38 % na 46,57 USD.

Novo Nordisk A/S (NOVOB) -1,9 % na 300,15 DKK
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. DKK)	1339,7	P/E	12,0
Vývoj za letošní rok (%)	-51,9	Očekávané P/E	11,9
52týdenní minimum (DKK)	295,5	Prům. cílová cena (DKK)	488,3
52týdenní maximum (DKK)	942,4	Dividendový výnos (%)	3,8

Zdroj: Novo Nordisk, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.