Karo reportovalo za 2Q meziroční růst zisku EBITDA o 160 %, roční výhled byl potvrzen (+komentář)

Český zpracovatel kůží Karo Leather zveřejnil své výsledky za 2Q 2025. Společnost potvrdila výhled hospodaření a oznámila záměr navracet kapitál akcionářům skrze odkup svých akcií. Majoritní akcionáři se rozhodli uprodat akcie získané kapitalizací úvěrů.

Výsledky za 2Q 2025 a potvrzení výhledu

Během druhého kvartálu 2025 společnost prodala 274 tis. m² kůží a vygenerovala tržby 72,2 mil. Kč. To představuje proti loňskému 2Q, kdy ještě nebyl naplno spuštěn závod v Brtnici, nárůst o téměř 26 %.

Provozní zisk EBITDA vzrostl meziročně o 160 % na 38,9 mil. Kč při EBITDA marži 53,9 %. Těchto čísel společnost dosahuje díky vylepšování produktového mixu, resp. růstu podílu prémiových produktů na tržbách, kde Karo dosahuje vyšší marže.

Na úrovni čistého zisku společnost reportovala 19,2 mil. Kč, resp. zisku na akcii ve výši 2,78 Kč.

Optimalizace financování prostřednictvím kapitalizace nebankovních úvěrů přispěla ke snížení úročeného dluhu téměř o polovinu meziročně na 241,4 mil. Kč. Proti 1Q 2025 se jedná o mírný nárůst, jehož důvodem je dle společnosti nutnost financovat vlastními prostředky náklady související s dotačními tituly.

Společnost potvrdila svůj výhled na rok 2025.

Výhled společnosti Karo na rok 2025, zdroj: Karo Leather

Prodej akcií majoritními akcionáři

Společně s výsledky management oznámil akcionářskou transakci, která výrazně navýší celkový free float. Majoritní akcionáři (Pavel Klvaňa a Jakub Hemerka), kteří kapitalizovali nebankovní úvěry na konci loňského roku, se rozhodli prodat přibližně polovinu (až 960 tis. kusů) tímto způsobem nabytých akcií.

Akcie budou dle společnosti prodány z velké části předem vybraným zájemcům z řad investičních fondů a několika privátním investorům. Zbývající akcie však budou k dispozici dalším potenciálním investorům počínaje zítřkem (10. 9. 2025) od 9 hod.

Společnost zdůrazňuje, že se nejedná o úpis nových akcií, veřejnou nabídku nebo ředění akcionářů.

Hlavní akcionáři se pro prodej akcií rozhodli se záměrem zvýšení likvidity, celkového free floatu a zpřístupnění akcií dalším investičním fondům. Dalším důvodem je dle společnosti vypořádání části závazků v hodnotě zhruba 135 mil. Kč, které majoritním akcionářům plynou z loňského úpisu.

Kontrolní podíl si i po tomto prodeji zakladatelé udrží.

Navrhovaný zpětný odkup a přechod na Prime Market

Společnost se rozhodla upřednostnit před výplatou dividendy navracet části kapitálu zpět akcionářům prostřednictvím zpětného odkupu akcií (tzv. buyback).

Karo by mělo být dle managementu schopno vykupovat ročně akcie v objemu až 50 % čistého zisku. Společnost program zpětného odkupu akcií plánuje schválit na nejbližší valné hromadě, a to ještě před přechodem na trh Prime. Samotná exekuce buybacku by měla začít od chvíle přestupu. Pozvánku na valnou hromadu by měla společnost zveřejnit v následujících dnech.

Základní parametry navrhovaného zpětného odkupu Karo, zdroj: Karo Leather

Harmonogram přestupu na hlavní trh pražské burzy je dle společnosti beze změny a do konce září by měl být vyhotoven prospekt. Předpokládaný termín přechodu je leden 2026.

Komentář k výsledkům

Karo nadále těží z integrace nového závodu v Brtnici a postupného zefektivňování výroby. Za klíčové považujeme potvrzení ročního výhledu a dosažení zisku EBITDA za 2Q na úrovni 38,9 mil. Kč se 160% meziročním růstem. Schválení zpětného odkupu akcií by mohl být na současných cenách akcií, které považujeme za podhodnocené, atraktivní alokace kapitálu. Indikovaný objem je v souladu s naším očekáváním. Potvrzujeme tak naši cílovou cenu 188 Kč s doporučením „Koupit“.

Akcie Karo Leather

Akcie KARO Leather (BAAKARIN) dnes na pražské burze uzavřely na 153 Kč a na RM-SYSTÉMU na 152 Kč.

Zdroj: KARO Leather

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.