Německý SAP zveřejnil výsledky za 3Q a mírně upřesnil celoroční výhled

Německá softwarová společnost SAP včera večer zveřejnila hospodářské výsledky za třetí kvartál roku 2025. Výsledky byly obecně podle očekávání. Analytici upozornili na optimistický komentář vedení během konferenčního hovoru, avšak podle Bloombergu se investoři zaměřili na upřesnění celoročního výhledu v očištěných výnosech z cloudu, které teď společnost predikuje na dolní hraně původního výhledu 21,6 až 21,9 mld. EUR.

Výsledky společnosti SAP (SAP) za 3Q 2025
	3Q 2025	Konsensus 3Q 2025	3Q 2024
Výnosy (mld. EUR)	9,08	9,09	8,47
Čistý zisk (mld. EUR)	2,05	1,55	1,44
Očištěný zisk na akcii (EPS, EUR/akcie)	1,59	1,49	1,23

Výsledky za 3Q

Výnosy společnosti vzrostly meziročně o 7 % na 9,08 mld. EUR. Na konstantní měnové bázi rostly 11% tempem.

Výnosy z cloudových služeb vzrostly o 22 % meziročně na 5,29 mld. EUR, což je mírně pod konsensem 5,33 mld. EUR.  Avšak na konstantní měnové bázi rostly 27% meziročním tempem, když se očekávalo pouze +24 %.

Výnosy ze softwarových licencí a podpory klesly o 11 % oproti 3Q 2024 na 2,73 mld. EUR. Výnosy z poskytnutých služeb vzrostly meziročně o 2 % a dosáhly 1,06 mld. EUR.

Meziroční růst výnosů v cloudu a v cloudu a softwaru podle regionu, zdroj: SAP

Očištěný hrubý zisk společnost reportovala ve výši 6,70 mld. EUR při očekávání 6,72 mld. EUR. Jedná se o 7% meziroční růst. Očištěná hrubá marže činila 73,8 %.

Očištěný provozní zisk meziročně vzrostl o 14 % na 2,57 mld. EUR, což je v souladu s očekáváním 2,55 mld. EUR.

Volné hotovostní toky (FCF) dosáhly 1,27 mld. EUR při očekávání 0,85 mld. EUR.

Současné nezpracované zakázky v cloudovém segmentu (cloud backlog) činí 18,84 mld. EUR. V meziročním srovnání vzrostly o 23 %. Trh očekával 18,87 mld. EUR.

Vývoj nezpracovaných zakázek, výnosů a výnosů ERP v cloudu, zdroj: SAP

Výhled

SAP aktualizoval svůj celoroční výhled a nyní očekává:

• Očištěné výnosy z cloudových služeb na dolní hraně původního výhledu 21,6 až 21,9 mld. EUR. Trh predikoval 21,2 mld. EUR.
• Očištěný provozní zisk na horní hraně původního výhledu 10,3 až 10,6 mld. EUR. Očekávalo se 10,42 mld. EUR.
• Volné hotovostní toky (FCF) v rozmezí 8,0 až 8,2 mld. EUR. Dříve společnost predikovala 8,0 mld. EUR. Konsensus byl 8,05 mld. EUR

SAP nadále očekává:

• Očištěné výnosy z cloudu a softwaru ve výši 33,1 až 33,6 mld. EUR.
• Mírné zpomalení růstu nezpracovaných zakázek v cloudu na konstantních měnové bázi.

Společnost uvedla, že nepříznivý vývoj měnových párů ovlivní meziroční růst. Růst výnosů z cloudových služeb bude negativně ovlivněn o 4,0 p. b., výnosy z cloudových služeb a softwaru o 3 p. b. a očištěný provozní zisk o 3,5 p. b.

Komentář vedení

„SAP dosáhl vynikajících výsledků za třetí kvartál s výrazným růstem výnosu z cloudových služeb o 27 %. Získáváme podíl na trhu, protože naši zákazníci stále rychleji přijímají řešení napříč celým naším řešením Business Suite, včetně Business Data Cloud a AI. Do čtvrtého kvartálu vstupujeme se silným obchodním portfoliem, které nám dodává důvěru v naší ambici zrychlit celkový růst výnosů pro rok 2026,“ uvedl generální ředitel Christian Klein.

„Silný výkon ve třetím kvartále potvrzuje sílu a agilitu našeho modelu. Díky disciplinované realizaci a důrazu na ziskovost a hotovostní toky jsme si udrželi pozitivní dynamiku i přes nejisté makroekonomické prostředí. Do čtvrtého kvartálu vstupujeme s jistotou, že splníme své závazky, což potvrzuje i zlepšený výhled provozního zisku a volného hotovostního toku,“ řekl finanční ředitel Dominik Asam.

Pohled analytiků

Podle analytika Tobyho Ogga ze společnosti JP Morgan byl současný růst nezpracovaných zakázek v oblasti cloudu obzvláště silný s ohledem na obavy investorů z toho, že umělá inteligence naruší tento sektor. Dodal, že komentář vedení během konferenčního hovoru byl optimistický, přičemž vedení signalizovalo zlepšení v některých odvětvích a důvěru v míru nezpracovaných zakázek na konci čtvrtého kvartálu.

Analytik Balajee Tirupati ze Citi uvedl, že společnost reportovala stabilní kvartál s výnosy v souladu s odhady a provozním ziskem zhruba o 2 % vyšším. Současný růst nezpracovaných zakázek v cloudu byl solidní a sdělení vedení bylo oproti minulému kvartálu pozitivní, včetně silného výhledu na objem zakázek ve čtvrtém kvartále. V centru pozornosti je zpomalení implikovaného růstu výnosu z cloudu ve 4Q, ale vývoj nezpracovaných zakázek by měl investory v roce 2026 uklidnit.

Podle analytika Marka Moerdlera z Bernstein si SAP vedl dobře, i když transakční část byznysu vykázala slabost a nepříznivý měnový vliv se zvětšoval. Analytik dodává, že společnost upozornila na výrazné zlepšení míry konverze rozjednaných obchodů, i když se investoři obávají, že makroekonomické vlivy a vlivy umělé inteligence vytvářejí překážky pro růst. Dodává, že základní příběh společnosti SAP zůstává stejný, a to přechod na cloud a zlepšení marží.

Akcie SAP

SAP SE (SAP) -2,3 % na 231,35 EUR
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. EUR)	284,3	P/E	38,2
Vývoj za letošní rok (%)	-2,1	Očekávané P/E	38,1
52týdenní minimum (EUR)	209,7	Prům. cílová cena (EUR)	285,8
52týdenní maximum (EUR)	283,5	Dividendový výnos (%)	1,0

Zdroj: SAP, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.