Novo Nordisk oznámil výsledky za 3Q a počtvrté tento rok snížil celoroční výhled

Dánská farmaceutická společnost Novo Nordisk zveřejnila výsledky hospodaření za třetí kvartál roku 2025. Společnost letos počtvrté snížila celoroční výhled. Podle Bloombergu se to děje poté, co prodeje klíčových léků Wegovy a Ozempic zaostávají, což podtrhuje naléhavost situace, které čelí nový generální ředitel.

Výsledky společnosti Novo Nordisk (NVO) za 3Q 2025
	3Q 2025	Konsensus 3Q 2025	3Q 2024
Tržby (mld. DKK*)	74,98	76,68	71,31
Čistý zisk (mld. DKK*)	20,01	20,80	27,30
Zisk na akcii (EPS, DKK*/akcie)	4,50	--	6,12

*1 DKK (Dánská koruna) = 0,15 USD

Výsledky

Tržby meziročně vzrostly o 5 % na 74,98 mld. DKK.

Tržby léku Ozempic (využívá se na léčbu při cukrovce 2. typu) zaznamenaly meziroční růst o 9 % na 30,74 mld. DKK při analytických odhadech 30,52 mld. DKK. Za tabletovou alternativu Rybelsus, která obsahuje stejnou účinnou látku semaglutid, společnost utržila 5,44 mld. DKK, přičemž konsensus počítal s 5,77 mld. DKK. Za lék Wegovy (přípravek na obezitu) dánský gigant vykázal tržby 20,35 mld. DKK, což představuje meziročně nárůst o 23 %. Analytici očekávali 20,94 mld. DKK.

Tržby Novo Nordisk podle segmentu ve 3Q (v mld. DKK)
Segment	Tržby	Konsenzus	Meziroční změna
Léčba diabetu	49,15	50,29	+8 %
Insulin	11,99	--	+1 %
GLP-1	36,74	37,27	+11 %
Léčba obezity	21,11	21,77	+18 %
Léčba vzácných nemocí	4,72	4,75	+9 %

Hrubá marže meziročně poklesla o 8 p. b. na 76,1 % při konsensu 81,1 %.

Provozní marže zaznamenala meziroční pokles o 15,8 p. b. na 31,6 % při konsensu ve výši 33,9 %.

Zisk EBIT klesl meziročně o 30 % na 23,68 mld. DKK při očekávání 25,61 mld. DKK.

Náklady na prodej a distribuci činily 16,00 mld. DKK, tedy o 5 % meziročně více. Trh projektoval 18,69 mld. DKK.

Na vývoj a výzkum společnost vynaložila 15,39 mld. DKK (+62 % meziročně) s očekáváním na úrovni 15,06 mld. DKK.

Výhled

Společnost Novo Nordisk počtvrté tento rok snížila svůj celoroční výhled a nyní očekává:

• Meziroční růst tržeb na konstantní měnové bázi o 8 až 11 %, dříve společnost očekávala růst o 8 až 14 %. Zúžení výhledu podle společnosti odráží snížená očekávání růstu pro léčiva GLP-1 v oblastech diabetu a obezity.
• Meziroční růst provozního zisku na konstantní měnové bázi o 4 až 7 %, dříve +4 až 10 %.
• Kapitálové výdaje by měly dosáhnout přibližně 60 mld. DKK, dříve společnost očekávala 65 mld. DKK.
• Volné hotovostní toky (FCF) v rozmezí 20 až 30 mld. DKK, dříve 9 až 19 mld. DKK.

Konkurenční boj s Pfizerem o akvizici Metsery

Pfizer na konci září oznámil akvizici společnosti Metsera, která se zaměřuje na vývoj léků na obezitu. Novo Nordisk však minulý týden přišel s lepší konkurenční nabídkou. Metsera včera uvedla, že obě společnosti zvýšily své nabídky, avšak dodala, že nová nabídka od Novo Nordisk zůstává výhodnější.

Pfizer v pátek oznámil, že podal žalobu na společnosti Metsera a Novo Nordisk, protože podle něj Metsera porušila své závazky ze smlouvy o fúzi, když označila nabídku dánské společnosti za výhodnější nabídku. Pfizer také uvedl, že nabídka společnosti Novo Nordisk je nezákonným pokusem dominantního hráče na trhu obejít antimonopolní kontrolu a že s sebou nese významná regulační rizika.

Komentář CEO

„Naše celopodniková transformace již přinesla zvýšení provozní efektivity a nyní máme obnovené zaměření, které nám umožní nabídnout širší škálu potenciálních léčebných možností pro miliony dalších pacientů, a to především v oblasti obezity. Ačkoli jsme v prvních devíti měsících roku 2025 dosáhli silného růstu tržeb, nižší očekávání růstu u našich léčeb GLP-1 vedla k zúžení našeho výhledu. Dohodli jsme se na akvizici společnosti Akero Therapeutics, čímž získáme potenciálně první a nejlepší léčivý přípravek ve své třídě v oblasti F4 u onemocnění MASH, a zároveň jsme zahájili fázi 3 klinického programu s cagrilintidem pro regulaci hmotnosti. Naším cílem je zrychlit postup ve všech oblastech, abychom mohli lépe konkurovat na dynamických a stále více konkurenčních trzích,“ uvedl generální ředitel Mike Doustdar.

Pohled analytiků

Analytik Naresh Chouhan z Intron Health uvedl, že výsledky společnosti jsou velmi slabé. Podle analytika je zde jasný signál, že zvýšená konkurence a pomalejší expanze trhu brání růstu všech produktů GLP-1 ve všech regionech.

Analytik Michael Leuchten z Jefferies uvedl, že klíčovým tématem konferenčního hovoru k výsledkům budou očekávání růstu objemu GLP-1 v USA do roku 2026, aktualizace strategie pod vedením nového generálního ředitele a význam modelu přímého prodeje spotřebitelům na vyvíjejícím se trhu GLP-1.

Akcie Novo Nordisk

Akcie společnosti Novo Nordisk (NVO) zalistované na burze NYSE v předburzovní fázi obchodování posilují o 2,11 % na 49,27 USD.

Novo Nordisk A/S (NOVOB) +2,3 % na 322,3 DKK
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. DKK)	1439,1	P/E	13,8
Vývoj za letošní rok (%)	-48,4	Očekávané P/E	13,6
52týdenní minimum (DKK)	287,6	Prům. cílová cena (DKK)	429,0
52týdenní maximum (DKK)	811,9	Dividendový výnos (%)	3,6

Zdroj: Novo Nordisk, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.