Upravený výhled Karo Leather na rok 2025 implikuje rekordní 4Q (+komentář analytika)

Zpracovatel kůží Karo Leather dnes před otevřením trhu reportoval kvartální výsledky. Společnost upravila výhled hospodaření na rok 2025 směrem dolů. Vzhledem ke slabšímu 3Q společnost očekává historicky nejsilnější 4Q.

Společnost Karo Leather dnes zveřejnila výsledky za 3Q 2025. Karo v uplynulém kvartálu čelila sezónním výkyvům a reportovala 44,4% pokles na úrovni provozního zisku EBITDA. Management upravil výhled hospodaření na rok 2025.

Komentář analytika k reportu za 3Q

Na kvartálních výsledcích Karo můžeme historicky sledovat sezónní vlivy, a to především ve třetím kvartálu, který bývá nejslabší. Z obchodního hlediska dle managementu bývají nejsilnější měsíce srpen až listopad, významný podíl dodávek a fakturací je tak realizován až ve 4Q. Kromě toho se sezónnost projevuje kromě slabších fyzických prodejů také na produktovém mixu, když během prázdninových měsíců bývá poptávka po ekonomičtějších produktech, což má dopad na marže.

Vedle sezónních tlaků z hlediska poptávky v uplynulém kvartálu také vzrostly náklady a zadlužení. V souvislosti s vyššími náklady management snížil výhled zisku EBITDA (na 130 až 137 mil. Kč) a čistého zisku (na 61 až 68 mil. Kč). Horní hranice se v podstatě shoduje s předchozím výhledem, dolní hranice je o 7 mil. nižší. Toto rozmezí je v souladu s naším očekáváním – provozní zisk EBITDA 134,7 mil. Kč a čistý zisk 60,4 mil. Kč.

Vzhledem k upravenému výhledu a výsledkům za uplynulých 9 měsíců si management od závěrečného kvartálu slibuje rekordní čísla. Provozní zisk EBITDA by měl pro naplnění výhledu dosahovat za 4Q téměř 50 mil. Kč. Odhadujeme, že pro naplnění ročního výhledu musí společnost dodat zhruba stejný čistý zisk za samotný 4Q jako za prvních 9 měsíců letošního roku. Navzdory lepšímu produktovému mixu, který by měl pozitivně ovlivňovat hospodaření ve 4Q 2025, se nám tento výhled zdá optimistický.

Vzhledem k vytyčenému ročnímu plánu prodat 1,315 mil. m² kůže by měl být počet prodaných metrů ve 4Q oproti 3Q téměř dvojnásobný. Podobně je tomu na úrovni tržeb. Snížení výhledu jako takové je vůči našim projekcím neutrální, slabá čísla za 3Q však dle našeho názoru představují vyšší riziko, že se celoroční výhled na 2025 nepodaří společnosti naplnit. Celkově tak report za 3Q hodnotíme mírně negativně.

Akcie Karo Leather

Akcie KARO Leather (BAAKARIN) na pražské burze rostou o 0,3 % na 167 Kč a na RM-SYSTÉMU klesají o 2,05 % na 167 Kč.

Zdroj: KARO Leather

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.