Makroekonomický výhled pro tento týden: Report z amerického trhu práce, index CPI (ČR, eurozóna)

Nadcházející týden nabídne řadu makroekonomických dat. V USA bude pod drobnohledem páteční prosincový report z trhu práce. V tuzemsku nás bude nejvíce zajímat předběžný report indexu spotřebitelských cen za prosinec. Stejný makroekonomický ukazatel je tento týden očekáván i v Německu a eurozóně.

Report z amerického trhu práce

Závěr roku 2025 provázel značný informační šum v datech o zaměstnanosti a inflaci, což bylo způsobeno především rekordně dlouhým vládním shutdownem. Poslední report z trhu práce z roku 2025 by mohl situaci mírně vyjasnit, avšak ekonomové z Bloombergu si myslí, že nijak zásadně, když na jedné straně nábor zrychluje, ale na druhé straně se míra nezaměstnanosti nehýbe.

Report z amerického trhu práce - prosinec - 9. ledna
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Změna pracovních míst mimo zemědělství	59 tis.	64 tis.
Změna pracovních míst v soukromém sektoru	63 tis.	69 tis.
Změna pracovních míst ve výrobním sektoru	-5 tis.	-5 tis.
Průměrná hodinová mzda (m-m)	0,3 %	0,1 %
Průměrná hodinová mzda (y-y)	3,6 %	3,5 %
Míra nezaměstnanosti	4,5 %	4,6 %

Index spotřebitelských cen (ČR, Německo a eurozóna)

Z pohledu domácí ekonomiky bude klíčový předběžný report o vývoji indexu spotřebitelských cen za prosinec. Konsensus je meziroční růst o 2,3 %, když odhady ekonomů se pohybují v rozmezí 2,1 až 2,6 %.

Německá inflace pravděpodobně klesla, když nižší prosincová hodnota může být částečně způsobena volatilní složkou cen zájezdů. K dalšímu tlaku na pokles cenové hladiny mohl přispět pokles nákladů na pohonné hmoty a mírnější nárůst cen v dopravě ve srovnání s prosincem roku 2024.

Zpráva o inflaci v eurozóně podle Bloombergu pravděpodobně potvrdí, že proces dezinflace v eurozóně pokračoval v posledním měsíci roku 2025. Klíčovými otázkami však podle této agentury zůstávají, jak výrazný tento pokles bude a zda ECB dokáže tento trend zastavit dříve, než v roce 2026 zajde příliš daleko.

Index spotřebitelských cen v ČR, Německu a eurozóně - prosinec - předběžný
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
GE	6. 1.	CPI (m-m)	0,3 %	-0,2 %
GE	6. 1.	CPI (y-y)	2,1 %	2,3 %
GE	6. 1.	CPI - harmonizováno dle EU (m-m)	0,4 %	-0,5 %
GE	6. 1.	CPI - harmonizováno dle EU (y-y)	2,2 %	2,6 %
CZ	7. 1.	CPI (m-m)	-0,1 %	-0,3 %
CZ	7. 1.	CPI (y-y)	2,3 %	2,1 %
EC	7. 1.	CPI (m-m)	0,2 %	-0,3 %
EC	7. 1.	CPI jádrový (y-y)	2,4 %	2,4 %
EC	7. 1.	CPI odhad (y-y)	2,0 %	2,1 %

Spotřebitelská důvěra (eurozóna a USA)

Index spotřebitelské důvěry podle University of Michigan by se měl na začátku ledna zlepšit, a to především u příznivců republikánů, jelikož právě u nich nálada během vládního shutdownu klesla nejvýrazněji a v prosinci se zotavila pouze částečně.

Spotřebitelská důvěra v eurozóně a USA
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
EC	8. 1.	Spotřebitelská důvěra	prosinec - konečný	-- b.	-14,6 b.
EC	8. 1.	Ekonomická důvěra	prosinec	97,1 b.	97 b.
EC	8. 1.	Důvěra v průmyslu	prosinec	-9,1 b.	-9,3 b.
EC	8. 1.	Důvěra ve službách	prosinec	6 b.	5,7 b.
US	9. 1.	Index spotřebitelské důvěry University of Michigan	leden - předběžný	53,5 b.	52,9 b.

Míra nezaměstnanosti (ČR, Německo a eurozóna)

Míra nezaměstnanosti v ČR, Německu a eurozóně
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
GE	7. 1.	Změna počtu nezaměstnaných	prosinec	5,0 tis.	1,0 tis.
GE	7. 1.	Míra nezaměstnanosti (sezónně očištěno)	prosinec	6,3 %	6,3 %
EC	8. 1.	Míra nezaměstnanosti	listopad	6,4 %	6,4 %
CZ	9. 1.	Míra nezaměstnanosti	prosinec	4,8 %	4,6 %

Index nákupních manažerů PMI ve službách a kompozitní podobě (Německo, eurozóna a USA)

Index PMI ve službách a kompozitní podobě - prosinec - konečný
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
GE	6. 1.	Index nákupních manažerů PMI ve službách (HCOB)	52,6 b.	52,6 b.
GE	6. 1.	Index nákupních manažerů PMI - kompozitní (HCOB)	51,5 b.	51,5 b.
EC	6. 1.	Index nákupních manažerů PMI ve službách (HCOB)	52,6 b.	52,6 b.
EC	6. 1.	Index nákupních manažerů PMI - kompozitní (HCOB)	51,9 b.	51,9 b.
US	6. 1.	Index nákupních manažerů PMI ve službách (S&P Global)	52,9 b.	52,9 b.
US	7. 1.	Index nákupních manažerů PMI - kompozitní (S&P Global)	-- b.	53 b.

Další údaje z amerického trhu práce

Mimo již zmíněný páteční report se můžeme těšit na řadu dalších údajů z amerického trhu práce.

Ekonomové z Bloombergu očekávají, že listopadový report JOLTs ukáže mírný nárůst celkového počtu volných pracovních míst. Data ze soukromého sektoru naznačují, že počet volných míst zůstal v listopadu zhruba stabilní, avšak průzkumy ukázaly vyšší poptávku po práci. Pracovníci nicméně uváděli, že počet pracovních inzerátů byl téměř beze změny.

Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti se pravděpodobně odrazí ode dna poté, co během vánočního týdne klesly pod hranici 200 tis.

Další údaje z amerického trhu práce
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	7. 1.	Změna zaměstnanosti ADP	prosinec	48 tis.	-32 tis.
US	7. 1.	Nové pracovní pozice JOLTs	listopad	7679 tis.	7670 tis.
US	8. 1.	Index propuštěných zaměstnanců Challenger (y-y)	prosinec	-- %	23,5 %
US	8. 1.	Produktivita mimo zemědělství	3Q - předběžný	4,7 %	3,3 %
US	8. 1.	Jednotkové náklady na práci	3Q - předběžný	0,3 %	1,0 %
US	8. 1.	Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti	3. ledna	211 tis.	199 tis.

Obchodní bilance (ČR, Německo a USA)

Obchodní bilance
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
CZ	6. 1.	Obchodní bilance v národním pojetí	listopad	30,6 mld.	26,0 mld.
US	8. 1.	Obchodní bilance	říjen	-$58,8 mld.	-$52,8 mld.
GE	9. 1.	Obchodní bilance (sezónně očištěno	listopad	16,4 mld.	16,9 mld.
GE	9. 1.	Vývoz (m-m) (sezónně očištěno)	listopad	-0,2 %	0,1 %
GE	9. 1.	Dovoz (m-m) (sezónně očištěno)	listopad	0,3 %	-1,2 %

Průmyslová výroba v ČR a Německu

Průmyslová výroba v Německu v listopadu pravděpodobně klesla poté, co v předchozím měsíci zaznamenala silnější než očekávaný růst. Ekonomové z Bloombergu očekávají, že výroba zůstane v nadcházejících měsících nevýrazná a k postupnému oživení dojde až s náběhem vyšších fiskálních výdajů. Vzhledem k přetrvávajícím strukturálním problémům však jakékoli oživení průmyslu pravděpodobně zůstane pouze mírné.

Průmyslová výroba
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
CZ	8. 1.	Průmyslová výroba (y-y) (bez sezónního očištění)	listopad	-0,1 %	1,1 %
CZ	8. 1.	Stavební výroba (y-y)	listopad	-- %	7,1 %
GE	9. 1.	Průmyslová výroba (m-m) (sezónně očištěno)	listopad	-0,6 %	1,8 %
GE	9. 1.	Průmyslová výroba (y-y) (očištěno o počet pracovních dní)	listopad	-1,0 %	0,8 %

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	5. 1.	ISM ve výrobě	prosinec	48,4 b.	48,2 b.
US	5. 1.	Cenový index ISM	prosinec	58,7 b.	58,5 b.
CZ	6. 1.	Bilance státního rozpočtu	prosinec	-- mld.	-232,4 mld.
GE	7. 1.	Maloobchodní tržby (m-m)	listopad	0,2 %	-0,3 %
GE	7. 1.	Maloobchodní prodeje (bez sezónního očištění) (y-y)	listopad	0,1 %	1,3 %
CZ	7. 1.	Devizové rezervy	prosinec	-- mld.	$172,6 mld.
US	7. 1.	Index žádostí o hypotéky MBA	2. ledna	-- %	-- %
US	7. 1.	Průmyslové objednávky	říjen	-1,1 %	0,2 %
US	7. 1.	Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby	říjen - konečný	-2,2 %	-2,2 %
US	7. 1.	Zakázky na kapitálové statky bez zbraní a letadel	říjen - konečný	-- %	0,5 %
US	7. 1.	Změna zásob surové ropy podle EIA	2. ledna	-- tis.	-1934 tis.
GE	8. 1.	Podnikové objednávky (m-m)	listopad	-1,0 %	1,5 %
GE	8. 1.	Podnikové objednávky (y-y) (očištěno o počet pracovních dní)	listopad	2,9 %	-0,7 %
EC	8. 1.	PPI (m-m)	listopad	0,4 %	0,1 %
EC	8. 1.	PPI (y-y)	listopad	-1,7 %	-0,5 %
US	8. 1.	Velkoobchodní zásoby (m-m)	říjen - konečný	0,2 %	0,5 %
EC	9. 1.	Maloobchodní tržby (y-y)	listopad	1,6 %	1,5 %
EC	9. 1.	Maloobchodní tržby (m-m)	listopad	0,1 %	0,0 %
US	9. 1.	Započatá výstavba	říjen	1325 tis.	-- tis.
US	9. 1.	Počet nově vydaných stavebních povolení	říjen - předběžný	1350 tis.	1330 tis.

*Očekávání analytiků se mohou během týdne měnit.

Zdroj: Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.