Kofola navrhuje meziročně stabilní dividendu ve výši 21 Kč, potvrzuje letošní výhled

Kofola letos navrhuje dividendu ve výši 21 Kč na akcii, to znamená na stejné úrovni jako v loňském roce. Ve vztahu k aktuální ceně akcie to značí solidní 4,4% dividendový výnos. To překonává náš základní odhad 18 Kč a je to v souladu s naším optimistickým scénářem. Management společnosti tak i přes složitější loňský rok, jenž se promítl do mírného meziročního poklesu provozní ziskovosti a nárůstu zadlužení nakonec podržel dividendu na loňské úrovni. Může si to dovolit, když očištěný čistý zisk po nekontrolních podílech za rok 2025 činil slušných 586 mil. Kč. Jedná se o 8,6% meziroční nárůst a dosažení horní hranice naší prognózy. V přepočtu na akcii je to 26,3 Kč, což značí cca 80% výplatní poměr.

V rámci dnes zveřejněných kompletních výsledků pak Kofola mírně zpřesnila EBITDA zisk. V únoru vykázané předběžné číslo 1790 mil. Kč mírně posunuje na 1816 mil. Kč, což znamená pokles oproti roku 2024 o 1,9 %.

Kofola potvrzuje letošní výhled EBITDA do rozmezí 1800 – 1900 mil. Kč. To je v souladu s naší projekcí posazenou na hladinu 1843 mil. Kč, resp. do intervalu 1800 – 1850 mil. Kč.

Zaujala nás indikace provozních čísel na první letošní kvartál. Kofola naznačuje cca 8% meziroční růst objemů. To je z našeho pohledu solidní oživení poptávky, když za celý loňský rok Kofola hlásí v nealko segmentu pokles objemů o 7,3 %, v pivním segmentu pak snížení o 13,1 %. Na druhou je třeba mít v patrnosti nižší srovnávací bázi, když spotřeba v 1Q 2025 byla výrazněji tlumena předzásobením na Slovensku kvůli tehdejšímu zavedení daně z cukru.

Ohledně tržeb pak Kofola indikuje zhruba 14% meziroční nárůst. Rovněž slušný start do nového roku, byť předpokládáme, že je v tom zakomponována i akviziční dynamika. Loňská akvizice slovenských nápojových a jídelních automatů ještě v 1Q 2025 nebyla součástí. A rovněž do letošních výsledků již přispívá také v lednu oznámená akvizice výrobce kosmetiky Nobilis Tilia.

Letošní predikci dynamiky tržeb management zatím ponechává na úrovni +10 % (dynamika včetně akvizic). Organický růst tržeb pak Kofola rovněž potvrzuje, a to na úrovni +4 %.

Ohledně blízkovýchodní krize management poznamenává, že do výsledků za 1Q 2026 se negativní dopady ještě neprojevily. Negativní vlivy do hospodaření (z našeho pohledu jde zřejmě o tlaky na růst provozních nákladů) jsou Kofolou očekávány v průběhu letních měsíců. Kofola je připravena reagovat kombinací opatření.

Udržení stabilní dividendy hodnotíme pozitivně, v 1Q 2026 pozorujeme oživení poptávky, výhled zatím Kofola drží i přes nejistoty, které přináší krize v Iránu. Celkově na dnešní report nahlížíme mírně pozitivně.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) dnes na pražské burze posílily o 0,31 % na 479 Kč, na RM-SYSTÉMu pak vzrostly o 0,1 % na 479 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.