Colt a Eurenco mají zájem o Explosii

Colt a Eurenco mají dle informací Hospodářských novin (HN) společný zájem o státní společnost Explosia. Jan Kadaník, předseda správní rady Synthesie Nitrocellulose (v níž Colt vlastní 51% podíl) HN sdělil, že s francouzským producentem střelného prachu Eurencem jsou dohodnuti na společném postupu.

O uvažovaném prodeji Explosie jsme informovali v našem pondělním komentáři. Colt jsme zmiňovali jako potenciálního zájemce. Zájem Coltu, resp. Synthesie o Explosii dává podle našeho názoru smysl. Synthesia dodává Explosii základní surovinu, firmy jsou obchodně propojené, sídlí ve stejném areálu. Finální produkt v podobě střelného prachu pak Colt využívá pro svou výrobu malorážové munice ve vlašimském Sellieru. Rovněž angažovanost Eurenca vyznívá logicky, když s ním Colt loni uzavřel pětileté partnerství o dodávkách střelného prachu. Tyto dvě společnosti tak spolu již spolupracují.

Colt v nedávné minulosti realizoval dvě velké akvizice v podobě Synthesie a Sellieru (jejichž hodnoty se včetně čistého dluhu pohybovaly kolem 11 mld. Kč (nákup 51% podílu), resp. 18,6 mld. Kč). Realizování další významné akvizice v relativně krátkém časovém horizontu by pro samotný Colt mohlo z našeho pohledu znamenat vetší finanční zátěž. Podání nabídky společně s Eurencem se tak stává případná akvizice Explosie pro Colt dostupnější, neznamenala by takový tlak na jeho rozvahu, resp. zadlužení.

Případná akvizice se nakonec bude hodnotit podle její ceny, hodnoty. Stát logicky bude chtít dosáhnout co nejvyšší ceny, Colt naopak z našeho pohledu nedávné akvizice nepřeplácel, když je realizoval za rozumné násobky. EBITDA zisk Explosie za rok 2025 odhadujeme kolem 1,1 mld. Kč. Dle dnešních informací HN by letošní EBITDA údajně mohla dosáhnout 1,5 mld. Kč. Colt poslední akvizice realizoval za rozumný 8 – 9x EV/EBITDA. Pohledem těchto násobků a výše naznačené provozní ziskovosti by podle našeho názoru hodnota Explosie nemusela překročit 15 mld. Kč.

Akcie Coltu (BAACZGCE) na pražské burze rostou o 0,57 % na 1054 Kč, na RM-SYSTÉMu posilují o 0,96 % na 1054 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.