The Trade Desk reportoval nejslabší růst výnosů od roku 2020, výhled na 3Q výrazně zklamal

Americká reklamně-technologická společnost The Trade Desk, která provozuje DSP (platformu na straně poptávky) pro nákup digitální reklamy v reálném čase, zveřejnila výsledky hospodaření za druhý kvartál roku 2026. Výnosy vzrostly meziročně pouze o 3 %, což představuje nejpomalejší tempo kvartálního růstu od covidového roku 2020, a zaostaly za konsensem trhu stejně jako za odhadem samotné společnosti. Hlavním zklamáním byl ovšem výhled na třetí kvartál, který je proti očekávání trhu nižší o zhruba 20 % a implikuje meziroční pokles výnosů. Vedení jako důvody uvádí makroekonomické tlaky u výrobců balených potravin (CPG) a automobilek, přesun části rozpočtů k levnějším formám nákupu reklamy a vlastní exekuční chyby.

 

 

Výsledky společnosti The Trade Desk (TTD) za 2Q 2026
	2Q 2026	Konsensus 2Q 2026	2Q 2025
Výnosy (mil. USD)	715,1	752,4	694,0
Čistý zisk (mil. USD)	64,4	--	90,1
Očištěný zisk na akcii (EPS, USD/akcie)	0,34	0,40	0,41

Výsledky za 2Q

Výnosy ve 2Q vzrostly meziročně pouze o 3 % na 715,1 mil. USD a zaostaly za očekáváním trhu ve výši 752,4 mil. USD i vlastním očekáváním společnosti (ve výsledcích za 1Q projektovala alespoň 750 mil. USD). Jde o nejnižší tempo růstu od covidového roku 2020. Ve stejném kvartále loňského roku přitom výnosy rostly o 19 % meziročně. Výsledek za 2Q přitom podpořily i výdaje na politickou reklamu spojené s americkými midterms.

Video reklama, která zahrnuje CTV (televize připojená k internetu), tvořila nízkých 50 % byznysu, mobilní reklama měla podíl ve vysokých 20 %, display reklama představovala nízký dvouciferný podíl a audio reklama tvořila přibližně 7 % byznysu. Audio bylo již čtvrtý kvartál v řadě nejrychleji rostoucím kanálem, přičemž CTV a audio rostly dvouciferným tempem.

Očištěný zisk EBITDA meziročně klesl o 11 % na 241,3 mil. USD, konsensus počítal s 261,4 mil. USD (společnost projektovala přibližně 260 mil. USD). Očištěná EBITDA marže meziročně poklesla o 5 p. b. na 34 %.

Celkové provozní náklady vzrostly meziročně o 6,3 % na 613,5 mil. USD, projekce byly na úrovni 642,4 mil. USD.

Čistý zisk dosáhl 64,4 mil. USD a očištěný čistý zisk činil 157,6 mil. USD. Rozdíl mezi čistým a očištěným čistým ziskem je z většiny způsoben akciovými odměnami zaměstnancům (SBC), které ve 2Q činily přibližně 109,5 mil. USD (zhruba 15 % celkových výnosů).

Provozní hotovostní toky dosáhly 154 mil. USD a volné hotovostní toky 136 mil. USD. Na konci kvartálu držela společnost v hotovosti, peněžních ekvivalentech a krátkodobých investicích přibližně 1,5 mld. USD.

Míra retence zákazníků zůstala nad 95 %.

Výhled

Společnost ve třetím kvartále roku 2026 očekává:

• Výnosy ve výši nejméně 650 mil. USD. Trh očekával výrazně více, a to 808,4 mil. USD. Výhled implikuje meziroční pokles výnosů zhruba o 12 %.
• Očištěný zisk EBITDA ve výši přibližně 160 mil. USD. Wall Street projektovala více než dvojnásobnou částku 342,6 mil. USD.

Návrat kapitálu akcionářům

Ve 2Q společnost zpětně odkoupila akcie za 78 mil. USD. Na konci kvartálu zbývalo v rámci schváleného programu zpětných odkupů 269 mil. USD.

Komentář CEO

„Tento kvartál nenaplnil standard, který si sami nastavujeme, posílil ale naši víru, že se soustředíme na správné příležitosti do budoucna,“ uvedl spoluzakladatel a generální ředitel Jeff Green. „Marketéři se pohybují ve složitém prostředí, komplexita ovšem zvyšuje hodnotu rozhodování, měření a umělé inteligence. Faktorům, které ovlivnily náš výkon, jasně rozumíme a podnikáme rázné kroky k posílení naší exekuce, k vylepšení platformy a k tomu, abychom se ještě více zaměřili na oblasti, kde dokážeme vytvořit největší hodnotu. Práce před námi je ještě dost, jsem ale přesvědčen, že naše kroky pomohou marketérům dosahovat lepších obchodních výsledků a podpoří přesun mediálních rozpočtů směrem k otevřenému internetu.“

Konferenční hovor

Generální ředitel Jeff Green na konferenčním hovoru přiznal, že růst výnosů zaostal za očekáváním firmy i za standardem, který si sama klade. Slabší výkon přisoudil dvěma hlavním faktorům: makroekonomickému prostředí a nedostatečné vlastní exekuci.

Podle Greena pochází drtivá většina útrat na platformě od firem z žebříčku Fortune 500 a tito klienti dnes operují ve zcela jiném prostředí než před rokem. Sektory společností vyrábějících spotřební balené potraviny (CPG) a automobilového průmyslu, které dohromady tvoří zhruba 25 % byznysu, jsou na platformě nadproporčně zastoupeny a zároveň je nejvíce zasáhla cla a ceny ropy. Část inzerentů podle Greena pod tlakem přechází na levnější nákupní metody typu programmatic guaranteed a fixních cen, tedy se vzdává rozhodovací vrstvy výměnou za nižší cenu.

Green se rovněž vyjádřil ke vztahům s agenturami po veřejném sporu se skupinou Publicis. Uvedl, že firma na spolupráci s agenturami postavila celý byznys, všechny procházejí obdobím transformace a partnerství s Publicis, které trvá přes deset let, je nadále dobré. Veřejné spory podle něj byly v jádru vyjednáváním a jsou uzavřenou záležitostí.

Pohled analytiků

Analytička Geetha Ranganathan z Bloomberg Intelligence uvedla, že výhled výnosů Trade Desku na 3Q ve výši 650 mil. USD je zhruba 20 % pod konsensem, což naznačuje, že obrat firmy ztrácí důvěryhodnost, a to navzdory urovnání sporu s Publicis a očekávanému impulzu z politické reklamy.

Analytik Andrew Marok z Raymond James snížil doporučení na „underperform“ z „market perform“ a uvedl, že toto snížení přichází po druhém kvartálu pod očekáváním a výrazně negativním výhledu na 3Q, kdy makroekonomické podmínky a příklon zadavatelů k levnějším médiím společně stlačily objem výdajů směřujících na platformu. Přestože přichází se snížením se zpožděním, domnívá se, že prostor pro další kontrakci násobků stále existuje.

Analytik Youssef Squali z Truist Securities snížil investiční doporučení na „hold“ z „buy“ a cílovou cenu na 16 USD z 35 USD a uvedl, že důvodem je zklamání ve výsledcích za 2Q i ve výhledu, které odrážejí jak makroekonomické faktory, tak interní problémy s exekucí. Cesta k oživení podle něj zabere několik kvartálů.

Vývoj akcie

Akcie společnosti The Trade Desk (TTD) v předburzovní fázi obchodování oslabují o 28,07 % na 12,71 USD.

Akcie The Trade Desk (TTD) již včera oslabily o 6,8 % na 17,67 USD
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. USD)	8,3	P/E	21,6
Vývoj za letošní rok (%)	-53,5	Očekávané P/E	10,9
52týdenní minimum (USD)	16,7	Prům. cílová cena (USD)	21,7
52týdenní maximum (USD)	91,5	Dividendový výnos (%)	--

Zdroj: The Trade Desk, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.