Makroekonomický výhled pro tento týden: Index CPI (ČR, Německo, eurozóna), trh práce a ISM (USA)

Tento týden nabídne řadu významných makroekonomických dat. Pozornost investorů se zaměří především na předběžné údaje o srpnové inflaci v Německu, eurozóně a ČR, přičemž výsledky z Německa a eurozóny mohou upevnit očekávání zářijového zvýšení sazeb ECB. Hlavní událostí v USA bude páteční zpráva z trhu práce, kterou během týdne doplní index výrobní aktivity ISM a statistika volných pracovních míst JOLTS.

Index spotřebitelských cen v ČR, Německu a eurozóně

V Evropě budou tento týden sledována inflační data z ČR, Německa a eurozóny. Předběžná data z Německa již byla zveřejněna: meziroční inflace zrychlila na 2,9 % z 2,8 %, avšak zaostala za očekáváním 3,0 %. Harmonizovaná inflace dosáhla rovněž 2,9 % při očekávání 3,1 %. V eurozóně se dle konsenzu očekává zrychlení celkové inflace na 3,3 % z 2,9 %, což by představovalo nejvyšší hodnotu za téměř tři roky, zatímco jádrový ukazatel by měl zůstat na 2,5 %. Výsledek by mohl podpořit očekávání zářijového zvýšení sazeb ECB, stabilní jádrová inflace však hovoří proti výraznějšímu zpřísňování měnové politiky. V ČR by měla meziroční inflace dle konsenzu vzrůst na 1,9 % z 1,7 %.

Index CPI v ČR, Německu a eurozóně
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
GE	31. 8.	CPI (m-m)	srpen - předběžný	0,3 %	0,8 %
GE	31. 8.	CPI (y-y)	srpen - předběžný	3,0 %	2,8 %
GE	31. 8.	CPI - harmonizováno dle EU (m-m)	srpen - předběžný	0,3 %	0,9 %
GE	31. 8.	CPI - harmonizováno dle EU (y-y)	srpen - předběžný	3,1 %	2,8 %
EC	1. 9.	CPI odhad (y-y)	srpen - předběžný	3,3 %	2,9 %
EC	1. 9.	CPI (y-y)	srpen - předběžný	3,3 %	2,9 %
EC	1. 9.	CPI (m-m)	srpen - předběžný	0,5 %	0,2 %
EC	1. 9.	CPI jádrový (y-y)	srpen - předběžný	2,5 %	2,5 %
CZ	4. 9.	CPI (m-m)	srpen - předběžný	0,3 %	0,6 %
CZ	4. 9.	CPI (y-y)	srpen - předběžný	1,9 %	1,7 %

Index nákupních manažerů ISM ve výrobě v USA

Podle konsenzu analytiků Bloomberg by měl index ISM ve výrobě v srpnu mírně klesnout na 55,2 bodu z 55,6 bodu a nadále signalizovat růst aktivity. Cenový index ISM by měl klesnout na 70,8 bodu ze 71,1 bodu.

Index nákupních manažerů ISM ve výrobě v USA - srpen - 1.9.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
ISM ve výrobě	55,2 b.	55,6 b.
Cenový index ISM	70,8 b.	71,1 b.

Indexy nákupních manažérů PMI napříč regiony

Indexy nákupních manažérů PMI napříč regiony
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
CZ	1. 9.	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (S&P Global)	srpen	52,6 b.	52,2 b.
GE	1. 9.	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (S&P Global / BME)	srpen - konečný	54,1 b.	54,1 b.
EC	1. 9.	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (S&P Global)	srpen - konečný	52,8 b.	52,8 b.
US	1. 9.	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (S&P Global)	srpen - konečný	53,3 b.	53,2 b.
GE	3. 9.	Index nákupních manažerů PMI ve službách (S&P Global)	srpen - konečný	48,5 b.	48,5 b.
GE	3. 9.	Index nákupních manažerů PMI - kompozitní (S&P Global)	srpen - konečný	51 b.	51 b.
EC	3. 9.	Index nákupních manažerů PMI ve službách (S&P Global)	srpen - konečný	51,7 b.	51,7 b.
EC	3. 9.	Index nákupních manažerů PMI - kompozitní (S&P Global)	srpen - konečný	52,1 b.	52,1 b.
US	3. 9.	Index nákupních manažerů PMI ve službách (S&P Global)	srpen - konečný	56,8 b.	56,8 b.
US	3. 9.	Index nákupních manažerů PMI - kompozitní (S&P Global)	srpen - konečný	-- b.	56 b.

Počet volných pracovních míst JOLTS v USA

Počet volných pracovních míst v USA podle průměrného odhadu analytiků oslovených agenturou Bloomberg v červenci klesl na 7,313 mil. z předchozích 7,359 mil. Šlo by o třetí pokles v řadě a návrat zhruba na úroveň předchozího roku. Nízký počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti a přetrvávající problémy firem s obsazováním některých pozic však zatím nesignalizují výraznější zhoršení trhu práce.

USA - Nové pracovní pozice JOLTs - červenec - 1.9.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Nové pracovní pozice JOLTs	7313 tis.	7359 tis.

Obchodní bilance USA

Dle konsenzu analytiků se schodek americké obchodní bilance v červenci pravděpodobně prohloubil na 90,1 mld. USD z červnových 73,3 mld. USD. Dle Bloomberg Economics vývoz patrně oslabily nižší objemy ropy, ropných produktů a neměnového zlata. Dovoz naopak podpořily kapitálové statky, zejména počítače a polovodiče související s investicemi do umělé inteligence.

Obchodní bilance USA - červenec - 3.9.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Obchodní bilance	-$90,1 mld.	-$73,3 mld.

Index PPI v eurozóně

Index PPI v eurozóně - červenec - 3.9.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
PPI (m-m)	1,2 %	-0,3 %
PPI (y-y)	5,4 %	4,6 %

Zpráva z trhu práce v USA

Hlavní událostí týdne bude srpnová zpráva z amerického trhu práce. Dle analytiků vzniklo 55 tis. pracovních míst mimo zemědělství po červencovém poklesu o 23 tis. Míra nezaměstnanosti by měla zůstat na 4,1 % a meziroční růst průměrné hodinové mzdy zpomalit na 3,0 % z 3,2 %.

Podle Bloomberg Economics by za slabší tvorbou pracovních míst mohl stát utlumený nábor ze strany státních a místních samospráv. Výsledek by sám o sobě nepodporoval zvýšení sazeb Fedu, po jestřábím vystoupení jeho předsedy Kevina Warshe jej však nemusí zcela vyloučit. Důležitá proto budou také inflační data zveřejněná v následujícím týdnu.

USA - Makroekonomický výhled pro tento týden - srpen - 4.9.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Změna pracovních míst mimo zemědělství	55 tis.	-23 tis.
Změna pracovních míst v soukromém sektoru	50 tis.	30 tis.
Změna pracovních míst ve výrobním sektoru	5 tis.	5 tis.
Průměrná hodinová mzda (m-m)	0,3 %	0,1 %
Průměrná hodinová mzda (y-y)	3,0 %	3,2 %
Míra nezaměstnanosti	4,1 %	4,1 %

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

Další významené makroekonomické ukazatele pro tento týden
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	1. 9.	Index výrobní aktivity dallaského Fedu	srpen	1,6 b.	1,3 b.
GE	1. 9.	Maloobchodní tržby (m-m)	červenec	0,5 %	-0,7 %
EC	1. 9.	Míra nezaměstnanosti	červenec	6,3 %	6,3 %
CZ	1. 9.	Bilance státního rozpočtu	srpen	-- b.	-176,6 mld.
US	1. 9.	Stavební výdaje (m-m)	červenec	0,0 %	-0,1 %
US	2. 9.	Změna zaměstnanosti ADP	srpen	47 tis.	44 tis.
US	2. 9.	Průmyslové objednávky	červenec	0,7 %	-0,3 %
US	2. 9.	Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby	červenec - konečný	1,1 %	1,1 %
US	2. 9.	Zakázky na kapitálové statky bez zbraní a letadel	červenec - konečný	0,2 %	0,2 %
CZ	3. 9.	Průměrná reálná měsíční mzda (y-y)	2Q	5,1 %	6,4 %
US	3. 9.	Index propuštěných zaměstnanců Challenger (y-y)	srpen	-- b.	-46,1 %
US	3. 9.	Produktivita mimo zemědělství	2Q - konečný	1,4 %	1,4 %
US	3. 9.	Jednotkové náklady na práci	2Q - konečný	1,3 %	1,3 %
GE	4. 9.	Podnikové objednávky (m-m)	červenec	0,3 %	3,1 %
GE	4. 9.	Podnikové objednávky (y-y) (očištěno o počet pracovních dní)	červenec	10,5 %	6,5 %
CZ	4. 9.	Maloobchodní tržby bez automobilů (y-y)	červenec	4,5 %	3,6 %
EC	4. 9.	Maloobchodní tržby (m-m)	červenec	0,3 %	-0,3 %
EC	4. 9.	Maloobchodní tržby (y-y)	červenec	1,1 %	0,7 %

*Odhady analytiků se v průběhu týdne mohou měnit.

Zdroj: Bloomberg

Marek Krejčiřík, Fio banka, a.s.

Marek Krejčiřík, Fio banka, a.s.