Zpracovatel kůží Karo Leather zveřejnil silné výsledky za 2Q a potvrdil výhled (+komentář analytika)

Český zpracovatel kůží Karo Leather zveřejnil výsledky hospodaření za 2Q 2026. Společnost vykázala na úrovni EBITDA rekordních 52,4 mil. Kč, což představuje 33% růst meziročně. Celoroční výhled byl potvrzen na pozadí splnění 54 % středu celoročního výhledu EBITDA zisku za 1H. Společnost uvedla, že je blízko k uzavření dohody o akvizici polského logistického centra.

Výsledky za 2Q 2026

Společnost Karo Leather reportovala ve druhém čtvrtletí 2026 tržby ve výši 100,6 mil. Kč, což představuje růst o 39,4 % v porovnání s 2Q 2025. Objem prodaných usní činil celkem 311 tis. m2, což odpovídá měsíčnímu průměru 103,7 tis. m2 a 27,7% meziročnímu růstu.

Provozní zisk EBITDA dosáhl rekordních 52,4 mil. Kč, meziročně o 33 % více. Dle společnosti byl nárůst ziskovosti tažen především dokončením certifikace produktů s vysokou přidanou hodnotou a zároveň zpracováním a prodejem neproduktové štípenky, především do Číny a Itálie. Na úrovni čistého zisku společnost vykázala 31,7 mil. Kč, resp. zisk na akcii 4,6 Kč.

Čistý dluh společnosti dále vzrostl na 282 mil. Kč především v důsledku pokračujícího financování rozvojových investic podporovaných dotačními programy, které jsou propláceny až zpětně. Dle prezentace pro investory má společnost možnost v průběhu roku 2026 načerpat až 148 mil. Kč veřejné podpory.

Potvrzení výhledu na rok 2026

Společnost v rámci výsledkového reportu potvrdila celoroční výhled. Jedná se o cíl na úrovni tržeb v pásmu 360–390 mil. Kč, EBITDA zisku v pásmu 140–150 mil. Kč a čistého zisku 60–70 mil. Kč. Do výhledu společnost zahrnuje aktuální stav rozjednaných akvizic, organického růstu a aktuální kurzové pohyby.

V rámci prvních dvou kvartálů v tomto roce se společnosti již podařilo splnit 54 % ze střední hodnoty potvrzeného výhledu.

Srovnání výsledků na úrovni EBITDA s výhledem, zdroj: Karo Leather

Společnost na začátku září také informovala o spuštění programu zpětného odkupu vlastních akcií od 15. září. Do 30. 6. 2027 nyní očekává společnost odkup okolo 1 % akcií.

Společnost také uvádí, že je blízko uzavření dohody o akvizici logistického centra v Polsku, které má zrychlit distribuci usní k evropským odběratelům a otevřít obchodní cesty k menším, avšak maržově atraktivnějším odběratelům.

Přechod na IFRS

V rámci přechodu na Prime Market BCPP společnost avizovala záměr přejít na mezinárodní standardy účetního výkaznictví (IFRS). Pololetní finanční zpráva za 1H je prvním výkazem společnosti reportovaným v IFRS.

Tato zpráva pracuje s reportovanými čísly ČÚS vzhledem k výhledu hospodaření pro rok 2026, který je společností rovněž sestaven dle ČÚS. Srovnání výsledků ČÚS a IFRS je k nalezení v prezentaci pro investory, viz odkaz výše.

Komentář analytika

Výsledky za 2Q, resp. za 1H 2026, reflektují další posun v orientaci na prodej produktů s vyšší přidanou hodnotou a start prodeje nehořlavých usní, které byly kvůli chybě certifikační laboratoře odloženy do 2Q. Po dosažení více než poloviny potvrzeného výhledu společnosti zbývá dosáhnout 61,6 mil. Kč na úrovni EBITDA pro splnění spodní hranice výhledu, přičemž náš odhad pro rok 2026 je ještě mírně pod touto hranicí. Naplnění našich očekávání se tak i přes v 1Q avizovanou slabší poptávku na německém trhu jeví výrazně dosažitelněji. Klíčovým tématem druhé poloviny roku tak bude pravděpodobně cash flow, inkaso dotací a očekávané snížení čistého dluhu.

Program zpětného odkupu byl v září zahájen, jeho předpokládaná realizace však bude pozvolnější, než naznačoval výhled managementu. Zatímco společnost dříve očekávala odkup 1–3 % akcií do konce roku 2026, aktuálně počítá s odkupem přibližně 1 % do poloviny roku 2027. Posun proto vnímáme jako mírně negativní z pohledu krátkodobého růstu EPS, současně však ponechává společnosti větší finanční flexibilitu před očekávaným inkasem dotací a případnou expanzí v Polsku.

Výsledky hospodaření Karo Leather za 2Q hodnotíme pozitivně.

Akcie Karo Leather

Akcie společnosti Karo Leather (BAAKARIN) na pražské burze včera uzavřely na 141 Kč a na RM-SYSTÉMu na 142 Kč.

Zdroj: Karo Leather

 

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.