Alphabet ve 3Q zaostal za odhady kvůli slabšímu vyhledávání, Google Cloud překonal očekávání

Technologický konglomerát Alphabet zveřejnil výsledky hospodaření za třetí kvartál roku 2026. Výnosy byly nepatrně pod odhady trhu, přičemž zaostal zejména klíčový segment vyhledávání a mírně pod odhady byly také reklamy na YouTube. Naopak růst segmentu Google Cloud zrychlil na 103 % meziročně a výrazně překonal očekávání. Volné hotovostní toky byly již podruhé v řadě záporné. Společnost potvrdila celoroční výhled kapitálových výdajů v rozmezí 195 až 205 mld. USD.

 

 

Výsledky společnosti Alphabet (GOOGL) za 3Q 2026
	3Q 2026	Konsensus 3Q 2026	3Q 2025
Výnosy (mld. USD)	127,58	127,93	102,35
Čistý zisk (mld. USD)	26,17*	--	34,98
Zisk na akcii (EPS, USD/akcie)	2,12*	2,99	2,87

*Zahrnuje ztrátu z přecenění kapitálových investic ve výši 8,7 mld. USD, což snížilo čistý zisk o 6,7 mld. USD, respektive o 0,55 USD na akcii. Při očištění o tento vliv by zisk na akcii dosáhl 2,67 USD.

Výsledky za 3Q

Výnosy společnosti ve 3Q meziročně vzrostly o 25 % na 127,58 mld. USD. Jedná se o nejvyšší meziroční růst od 4Q 2021, 13. kvartál dvouciferného růstu v řadě a již 7. kvartál v řadě, kdy růst výnosů akceleruje. Alphabet se tak dostal na anualizované tempo výnosů (run rate) přes půl bilionu USD.

Při očištění výnosů od nákladů na získání návštěvnosti (Traffic Acquisition Costs – TAC) dosáhl Alphabet výnosů ve výši 111,21 mld. USD (meziroční růst o 27 %), přičemž analytický konsensus byl na úrovni 111,29 mld. USD.

Výnosy Alphabetu ve 3Q dle segmentu (mld. USD)
Segment	Výnosy	Konsensus	Meziroční změna
Google Advertising (Výnosy plynoucí z reklamy)	82,01	83,57	+11 %
Vyhledávač Google & ostatní	63,35	64,85	+12 %
YouTube reklamy	11,21	11,43	+9,2 %
Google Network (AdMob, AdSense,..)	7,46	7,24	+1,4 %
Google Subscriptions, Platforms, and Devices (YouTube Premium a Music, YouTube TV, Google One, Google Play, Pixel,..)	14,29	14,78	+11 %
Google Cloud (Google Cloud Platform, Google Workspace, TPU systémy,..)	30,71	29,10	+103 %
Other Bets (Ostatní sázky – Waymo, Wing, Isomorphic Labs,..)	0,37	0,39	+8,1 %

Největší segment Vyhledávač Google & ostatní zvýšil výnosy meziročně o 12 % na 63,35 mld. USD, zatímco trh očekával 64,85 mld. USD. Jde o znatelné zpomalení z 17 % ve 2Q a nejpomalejší tempo růstu za posledních pět kvartálů. Mezikvartálně výnosy vyhledávání vzrostly pouze o 0,1 %. Podle finanční ředitelky Anat Ashkenazi za zpomalením stojí především náročná srovnávací základna. Ta bude na růst tlačit i ve 4Q, kdy navíc vedení očekává o něco silnější negativní vliv měnových kurzů, zejména u vyhledávání a reklam na YouTube.

Provozní zisk zaznamenal meziroční růst o 30 % na 40,58 mld. USD při očekávání analytiků 43,16 mld. USD. Provozní marže meziročně vzrostla o 1,3 p. b. na 31,8 %. Očekávání byla na úrovni 33,7 %.

Mimo segmenty se prohloubila provozní ztráta aktivit na úrovni Alphabetu (Alphabet-level activities), které odrážejí především sdílený výzkum a vývoj AI, a to na 7,66 mld. USD ze 4,47 mld. USD před rokem, přičemž konsensus trhu byl 5,49 mld. USD.

Počet zaměstnanců meziročně vzrostl o 7,7 % na 204,8 tis. Trh odhadoval 200,6 tis.

Volný hotovostní tok (FCF) byl ve 3Q záporný ve výši -9,07 mld. USD, přičemž kapitálové výdaje zaznamenaly meziroční růst o 114 % na 51,36 mld. USD (odhad 55,78 mld. USD). Záporný volný hotovostní tok Alphabet vykázal již podruhé v řadě, což se mu od vstupu na burzu dosud nestalo. Za posledních 12 měsíců činil volný hotovostní tok 19,75 mld. USD, meziročně o 73 % méně.

Počet předplatitelů YouTube Music a Premium přesáhl 150 milionů. Překonání milníku 125 milionů přitom YouTube oznámil v březnu 2025.

Google Cloud, umělá inteligence a výhled kapitálových výdajů

Google Cloud zaznamenal meziroční růst výnosů o 103 % na 30,71 mld. USD, což výrazně předčilo analytické očekávání 29,10 mld. USD. Ještě ve 2Q rostl o 82 %, v 1Q o 63 % a ve 4Q 2025 o 48 %. Kromě Google Cloud Platform k růstu podle společnosti významně přispěly i prodeje TPU systémů. Provozní zisk v tomto segmentu se více než ztrojnásobil na 11,12 mld. USD, Wall Street přitom očekávala 9,8 mld. USD. Provozní marže segmentu vzrostla o 12,5 p. b. na 36,2 % (2Q: 35,6 %).

Vývoj výnosů a provozního zisku segmentu Google Cloud, zdroj: Alphabet

Objem nezpracovaných zakázek (backlog) v Google Cloud vzrostl na 561 mld. USD (ze 514 mld. USD na konci 2Q). Něco přes 55 % z něj by se mělo promítnout do výnosů během příštích 24 měsíců.

Aplikace Gemini překonala 1 mld. měsíčně aktivních uživatelů (2Q: 950 mil.), čímž se stala nejrychleji rostoucím produktem v historii Googlu. Vlastní modely Googlu přes API zpracovávají téměř 32 mld. tokenů za minutu, více než čtyřnásobek objemu z doby před rokem. Společnost zároveň oficiálně představila model Gemini 4 Carbon, který podle Pichaie překonává nedávno vydaný Argon téměř ve všech oblastech.

Alphabet ponechal výhled kapitálových výdajů pro rok 2026 v rozmezí 195 až 205 mld. USD. „Nadále očekáváme, že naše kapitálové výdaje v roce 2027 výrazně vzrostou, a další podrobnosti poskytneme při konferenčním hovoru ke čtvrtému čtvrtletí,“ uvedla finanční ředitelka Anat Ashkenazi.

„Vzhledem k omezené dostupnosti kapacit jsme na konci třetího čtvrtletí začali využívat výpočetní kapacitu třetích stran a ve čtvrtém čtvrtletí její využití navýšíme,“ dodala Ashkenazi. Na marži Cloudu se to ve 3Q projevilo jen omezeně, v krátkodobém horizontu však vedení očekává tlak na marže segmentu.

Vývoj kapitálových výdajů společnosti Alphabet, zdroj: Alphabet

Alphabet investice do AI stále více financuje z externích zdrojů. Ve 3Q vydal nezajištěné dluhopisy s čistým výtěžkem 28,7 mld. USD a v rámci programu ATM (průběžný prodej akcií přímo na trhu) prodal nově vydané akcie třídy A za 4,3 mld. USD a třídy C za 8,1 mld. USD. K dalšímu prodeji v rámci programu zbývá 27,6 mld. USD. Program ve výši 40 mld. USD je součástí balíčku navýšení kapitálu za 80 mld. USD, který Alphabet oznámil v červnu.

Dividenda a zpětný odkup akcií

Alphabet ve třetím kvartále vyplatil 2,94 mld. USD v dividendách a zpětně neodkoupil ani jednu akcii. Výše akciových odměn zaměstnancům (SBC) dosáhla 8,63 mld. USD.

Představenstvo také deklarovalo kvartální dividendu ve výši 0,22 USD na akcii.

Komentář CEO

„Měli jsme silný kvartál a nyní jsme na anualizovaném tempu výnosů půl bilionu dolarů. Náš komplexní přístup napříč celým technologickým řetězcem pohání dynamiku v celém podnikání a výnosy Alphabetu meziročně vzrostly o 25 %. Naše investice do AI pohánějí celkový růst počtu vyhledávacích dotazů, včetně komerčních dotazů. Meziroční tempo růstu počtu dotazů je dokonce nejvyšší za posledních pět let. Výnosy Google Cloud vzrostly o 103 %, tažené obrovskou poptávkou po naší AI infrastruktuře a AI řešeních. Zaznamenáváme také silnou poptávku po našich TPU systémech napříč širokou škálou zákazníků. Modely Gemini 4 Argon a Carbon jsou nyní na čele vývoje. Naše vlastní modely přes API nyní zpracovávají téměř 32 miliard tokenů za minutu, více než čtyřnásobek toho, co před rokem. Aplikace Gemini navíc dosáhla jedné miliardy uživatelů, čímž se stala nejrychleji rostoucím produktem v historii Googlu, a počet předplatitelů YouTube Music a Premium celosvětově překonal 150 milionů, včetně zkušebních verzí. Těšíme se na řadu velkých příležitostí, které nás čekají,“ uvedl generální ředitel Sundar Pichai.

Pohled analytiků

Analytici z Bloomberg Intelligence očekávají, že růst výnosů Cloudu zůstane vysoký až do roku 2027, protože se rozšiřuje firemní poptávka po AI a prodeje TPU systémů budou přispívat stále více. Slabší výnosy z reklamy podle nich ukazují na tlak ze strany spotřebitelských AI agentů, kteří zachycují vyhledávací dotazy s vysokým nákupním záměrem.

Analytici z Yorkville Ives uvedli, že výsledky Cloudu jsou důležitější než slabší čísla z vyhledávání. To, že TPU systémy přispívají už teď, a ne až příští rok, podle nich přivádí na hřiště druhý růstový motor, který ostatní hyperscaleři nemají.

Analytici z Vital Knowledge uvedli, že se jednalo o docela nepřesvědčivý report. Investoři podle nich budou mít spoustu otázek a obav ohledně mírné slabosti v klíčových reklamních byznysech (vyhledávání a YouTube), což přiživuje dlouhodobou obavu, že chatboty požírají vyhledávání. Cloud přitom zůstává výrazně světlým bodem.

Představení společnosti

Zajímá vás společnost Alphabet? Přečtěte si první a druhý díl podrobného představení společnosti.

Akcie Alphabet

Akcie Alphabet třídy A (GOOGL) v předburzovní fázi oslabují o 10,22 % na 291,68 USD. Akcie třídy C (GOOG) zaznamenávají pokles o 10,09 % na 289,42 USD. S akciemi Alphabet mohou klienti Fio banky obchodovat také na RM-SYSTÉMu pod tickerem BAAGOOGL, kde se naposled zobchodovaly za 6 387 Kč.

Akcie Alphabet třídy A (GOOGL) před výsledky na 324,89 USD
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. USD)	3976,2	P/E	29,9
Vývoj za letošní rok (%)	+3,8	Očekávané P/E	17,4
52týdenní minimum (USD)	267,7	Prům. cílová cena (USD)	412,5
52týdenní maximum (USD)	408,6	Dividendový výnos (%)	0,3

Zdroj: Alphabet, Bloomberg, Variety, CNBC

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.