ServiceNow zveřejnil výsledky za 3Q, výhled zpomalení cRPO znovu vzbudil obavy ohledně dopadu AI

Softwarová společnost ServiceNow, která pomáhá firmám automatizovat a digitalizovat pracovní postupy napříč celou organizací, zveřejnila výsledky za třetí kvartál roku 2026. Výnosy mírně překonaly očekávání trhu, očištěný zisk na akcii však za konsensem zaostal. Společnost zvýšila celoroční výhled výnosů z předplatného i marže volného hotovostního toku a již podruhé letos navýšila cíl roční hodnoty smluv v oblasti AI. Investoři se však zaměřili na výhled růstu aktuálních zbývajících nasmlouvaných závazků (cRPO) na 4Q, který zaostal za odhady a znovu oživil obavy z dopadu umělé inteligence na softwarový byznys.

Výsledky společnosti ServiceNow (NOW) za 3Q 2026
	3Q 2026	Konsensus 3Q 2026	3Q 2025
Výnosy (mld. USD)	4,11	4,10	3,41
Čistý zisk (mld. USD)	0,28	--	0,50
Očištěný zisk na akcii (EPS, USD/akcie)	1,00	1,03	0,95

Výsledky

Výnosy společnosti ServiceNow zaznamenaly ve 3Q meziroční růst o 20,5 % na 4,11 mld. USD. Na konstantní měnové bázi vzrostly o 20 %.

• Většinu výnosů generuje společnost z předplatných, ty byly meziročně o 21 % vyšší a činily 3,99 mld. USD při konsensu 3,98 mld. USD. Na konstantní měnové bázi vzrostly o 20,5 %.
• Výnosy z profesionálních služeb a ostatních zaznamenaly meziroční růst o 10 % na 118 mil. USD při konsensu 114,2 mil. USD.

Očištěný hrubý zisk meziročně vzrostl o 15 % na 3,18 mld. USD při konsensu 3,23 mld. USD. Očištěná hrubá marže meziročně poklesla o 3,5 p. b. na 77,5 %, přičemž trh očekával 78,8 %.

Provozní zisk společnost reportovala ve výši 385 mil. USD při provozní marži 9,5 %. Očištěný provozní zisk činil 1,34 mld. USD při očištěné provozní marži 32,5 %, která meziročně poklesla o 1 p. b.

• Rozdíl mezi provozní a očištěnou provozní marží je z většiny způsoben akciovými odměnami zaměstnancům (SBC), které ve 3Q činily 633 mil. USD.

Očištěný volný hotovostní tok (FCF) dosáhl 822 mil. USD při konsensu 923,3 mil. USD. Očištěná marže volného hotovostního toku činila 20 % a meziročně vzrostla přibližně o 2,5 p. b.

Zbývající nasmlouvané závazky (RPO) společnost reportovala v hodnotě 29,7 mld. USD, což představuje meziroční nárůst o 22 % (na konstantní měnové bázi o 22,5 %). Aktuální zbývající nasmlouvané závazky (cRPO) meziročně vzrostly o 20,5 % na 13,65 mld. USD (na konstantní měnové bázi o 21 %) při konsensu 13,57 mld. USD.

Společnost ve 3Q uzavřela 19 transakcí s čistou novou roční hodnotou smluv nad 5 mil. USD, což představuje meziroční růst o více než 135 %. Počet zákazníků s roční hodnotou smluv nad 5 mil. USD vzrostl přibližně o 23 % na 680. Míra obnovy smluv činila 98 %.

V oblasti umělé inteligence ServiceNow již podruhé letos zvýšil cíl roční hodnoty smluv za AI produkty ke konci roku na 1,7 mld. USD, a to z původních 1 mld. USD na začátku roku.

Výhled

ServiceNow ve čtvrtém kvartále roku očekává:

• Výnosy z předplatného v rozmezí 4,245 až 4,255 mld. USD, což reprezentuje meziroční růst o 22,5 až 23 % (na konstantní měnové bázi o 21,5 %). Trh odhadoval 4,24 mld. USD.
• Aktuální zbývající nasmlouvané závazky (cRPO) by měly meziročně vzrůst o 18,5 %, a to i na konstantní měnové bázi. Trh přitom čekal růst o 19,4 %.
• Očištěná provozní marže by měla dosáhnout 32 %.

V celém roce společnost poté projektuje:

• Výnosy z předplatného v rozmezí 15,78 až 15,79 mld. USD, přičemž dříve společnost očekávala 15,76 až 15,78 mld. USD. Výhled reprezentuje meziroční růst o 22,5 % (na konstantní měnové bázi o 21 %). Trh odhadoval 15,76 mld. USD.
• Očištěnou hrubou marži z předplatného ve výši 81 %, což je v souladu s konsensem.
• Očištěnou provozní marži ve výši 31,5 %.
• Očištěnou marži volného hotovostního toku ve výši 36 %, což je o 100 bazických bodů více než v předchozím výhledu.

Výhled výnosů z předplatného i cRPO za 4Q zahrnuje příspěvek přibližně 175 bazických bodů díky akvizici společnosti Armis, u celoročních výnosů z předplatného jde o přibližně 125 bazických bodů. Akvizice naopak v celém roce sníží hrubou marži z předplatného přibližně o 25 bazických bodů, provozní marži o 75 bazických bodů a marži volného hotovostního toku o 200 bazických bodů.

Komentář CEO

„Nešlo jen o další kvartál, kdy jsme překonali odhady a zvýšili výhled. Pro ServiceNow jde o zlomový bod v roli řídicí věže super inteligence,“ uvedl předseda představenstva a generální ředitel Bill McDermott. „Naši zákazníci potvrdili náš strategický význam jako jednotného rámce pro podnikovou inteligenci a bezpečnost. Řídicí věž je lékem, který zjednodušuje technologický dluh, omezuje zahlcení tokeny a zvládá bezprecedentní kybernetická rizika. Proto se zavádění AI zrychluje a náš hybridní obchodní model se dostal na 30 mld. USD v RPO s růstem o 23 %.“

Pohled analytiků

Jordan Klein z Mizuho Securities označil výsledky ServiceNow za zdaleka největší zklamání ze středečních technologických reportů. Výhled cRPO podle něj počítá se skutečným zpomalením, a přestože je management pravděpodobně konzervativní, pro investory to bude představovat skutečný problém.

Analytici z Barclays uvedli, že samotný kvartál dopadl lépe, než naznačoval výhled, který však zaostal a bude vyžadovat odpovědi. Výhled podle nich opticky působí slabě, zahrnuje ale negativní vliv 50 bazických bodů z nové struktury zakázek ve veřejném sektoru, a je tedy méně negativní, než se na první pohled zdá.

Analytici z Truist Securities uvedli, že na akciích se podepisuje slabší výhled cRPO na 4Q a menší překonání odhadů u výnosů z předplatného ve 3Q.

Vývoj akcie

V předburzovní fázi obchodování akcie ServiceNow (NOW) oslabují o 18,94 % na 121,70 USD.

Akcie ServiceNow (NOW) před výsledky na 150,13 USD
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. USD)	155,2	P/E	107,6
Vývoj za letošní rok (%)	-2,0	Očekávané P/E	37,6
52týdenní minimum (USD)	81,2	Prům. cílová cena (USD)	159,6
52týdenní maximum (USD)	193,0	Dividendový výnos (%)	--

Zdroj: ServiceNow, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.