ČEZ: prodejní ceny silové elektřiny postupně rostou, finální cena na rok 2027 směřuje nad 100 EUR

Forwardová křivka prodejních cen silové elektřiny se posouvá výše s tím, jak v průběhu letošního roku rostou ceny elektřiny na energetických burzách. Zatímco na konci letošního března, resp. června měl ČEZ na příští rok zajištěno 70 %, resp. 76 % objemů za cenu 86 EUR/MWh, resp. 88 EUR, tak ke konci září již ČEZ dosáhl na cenu 91 EUR při zajištěném objemu elektřiny ve výši 80 %. Na roky 2028 a 2029 pak ČEZ aktuálně vykazuje průběžnou realizační cenu 83 EUR, resp. 80 EUR, zatímco v březnu ceny činily 80 EUR, resp. 77 EUR.

Výraznější pohyb směrem nahoru je však podle našeho názoru ještě před námi, když tržní ceny elektřiny ještě v průběhu letošního podzimu eskalovaly do úrovní 150 – 170 EUR/MWh. Pokud se zaměříme na v tomto směru nejsledovanější rok 2027, pak podle našich aktuálních prognóz ČEZ může prodávat svojí silovou elektřinu, v závislosti na scénáři, nakonec i v rozmezí 104 – 114 EUR.

To znamená i za předpokladu uklidnění geopolitické situace a dejme tomu poklesu cen zemního plynu k úrovním kolem 50 EUR/MWh nám vychází finální realizační cena elektřiny pro rok 2027 ve výši 104 EUR. Tedy výrazně výše, než činí průběžná cena 91 EUR dosažená ke konci září. Víceméně zakonzervování geopolitické situace na současných podmínkách, tedy ještě další týdny a měsíce setrvání tržních cen elektřiny na aktuálních vysokých úrovních kolem 150 EUR nám indikuje prodejní cenu silové elektřiny poblíž 110 EUR. V případě vyhrocení situace a posunu cen elektřiny na komoditních trzích do rozmezí 170 – 190 EUR, pak podle našich odhadů posouvá realizační cenu ČEZu k úrovni 114 EUR.

Forwardová křivka ČEZu ohledně prodejních cen silové elektřiny tak v nejbližších měsících pravděpodobně dozná ještě výraznější změny. Je pravděpodobné, že i v příštím roce bude ČEZ svojí silovou elektřinu prodávat nad hladinou 100 EUR. Rizikem je zavedení cenových stropů na silovou elektřinu. Vláda v tomto týdnu v rámci novely energetického zákona možnost jejich zavedení schválila. Pokud si vláda vyhodnotí, že se situace na energetických trzích vyhrocuje a dostává se do krizového scénáře, pak je připravena přistoupit k regulaci.

Pro srovnání, v roce 2023 se rovněž aplikovaly cenové stropy, a to za situace kdy ČEZ prodával silovou elektřinu v průměru za cca 126 EUR/MWh. Tehdy, dle našich propočtů, vycházel průměr cenového stropu 110 - 115 EUR. Spread mezi prodejní cenou a stropem se tak podle našich odhadů pohyboval poblíž 10 EUR, resp. 10 – 15 EUR. Při tehdejší roční dodávce elektřiny v objemu cca 40 – 45 TWh pak ČEZ v roce 2023 státu odvedl na cenových stropech 10 mld. Kč.

Z našeho pohledu situace na globálních komoditních trzích v tuto chvíli nevyznívá tak kriticky jako v době tehdejší energetické krize z let 2022 – 2023. Okamžité zavedení cenových stropů tak podle našeho názoru není na pořadu dne, byť jsme v posledních letech byly svědky, že situace na energetických trzích umí nabrat nečekanou dynamiku.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.