Forex: Tlaky na prodej libry rostou. Dlouhodobější výhled však nemusí být tak pesimistický

Včerejší obchodování hodně zatřáslo s librovými páry poté, co byl v dopoledních hodinách zveřejněn tradiční Halifax index, měřící změnu v průměrné ceny domů. Ta podle březnových výsledků dramaticky klesla, a to o 2,5% (oček.: pokles o 0,3%), což poslalo meziroční ukazatel růstu cen z únorových 4,2% na 1,1% a libru na páru s dolarem prudce dolů, až k sedmitýdennímu minimu na ceně 1,9647 GBP/USD. Přestože Halifax dovede být často poměrně volatelní, pravdou je, že se v současnosti nachází meziročně na naprosto stejné hodnotě jako národní index (nationwide), což potvrzuje jeden důležitý fakt. Růst cen domů v Británii nadále zpomaluje. Klesající ceny domů, společně se zpomalující ekonomikou a nižšími úrokovými sazbami, jsou tak klíčovým faktorem, který zatěžuje britskou měnu a ta slábne nejen na páru s eurem, kde včera vyrovnala své historické minimum, ale také k americké měně, která si prochází v posledních měsících masivním výprodejem, díky zpomalující americké ekonomice, kterou brzdí hypoteční krize, jež se pozvolna přenáší do všech dalších segmentů ekonomiky, přes spotřebitelské výdaje až k zaměstnanosti. Je situace v Británii ale opravdu tak špatná, aby libra dlouhodoběji pokračovala ve svém slábnutí na páru s dolarem? Pravděpodobně nikoliv.

Je třeba si uvědomit, že ještě v polovině minulého roku rostly ceny domů v Británii o více než 11% a za posledních pět let se zvýšily o 51%. Takto strmý růst nemůže trvat na věky a jeho zpomalení je tak naprosto přirozeným jevem, který nemusí nutně znamenat to, že ceny domů v Británii budou padat meziročně o 10% tak, jako je tomu v USA. Britský trh s bydlením je zcela odlišný od toho amerického a zatímco v USA v minulých letech proběhla stavební horečka, která má nyní za následek vysoký převis nabídky nad poptávkou, v Británii je stále ještě nabídka domů nedostačující. Co víc, boom v poskytování rizikových hypoték nebyl tak silný a i podíl prodlených hypotečních úvěrů je tak daleko nižší než v USA. To je dáno mj. faktem, že si Britské domácnosti neprošly dlouhým obdobím s tak extrémně nízkými úrokovými sazby jako USA, kde se v roce 2003 dostaly sazby až na 1%, což bylo hluboko pod Britskou klíčovou sazbou, která se pohybovala tou dobou v rozmezí 3,50% - 4%. Korekce v cenách domů tak sice Británii pravděpodobně potká, může se však jednat o korekci v řádu několika málo jednotek procent a ceny se tak spíše stabilizují. Probíhající korekce pak bude pravděpodobně i nadále negativně působit na libru, která může pokračovat v propadu, avšak v delším horizontu bude libra silnější měnou než dolar. To je dáno zejména faktem, že i přes problémy Britské ekonomiky, ta zůstává a měla by zůstat v daleko lepší kondici než ekonomika Spojených států. Británie se navíc stále ještě může opírat o velmi silný pracovní trh s rekordně nízkou nezaměstnaností (5,2%) a poměrně stabilní výrobní sektor a sektor služeb, které zatím pokračují v mírné expanzi.

Přestože dlouhodobější horizont tak zatím nemusí vyvádět librové býky z mírného optimismu, v kratším výhledu bude na libru negativně bude působit především očekávané snižování úrokových sazeb, kterým se BoE snaží povzbuď domácí ekonomiku. Sazby by měly klesat již na zítřejším zasedání, a to ze současných 5,25% na 5% a dalšího uvolňování se s velkou pravděpodobností dočkáme i v nadcházejících měsících. Obraz na páru GBP/USD se po včerejšku navíc podstatně mění, když byl prolomen support na ceně 1,9730 GBP/USD, což může britskou měnu v dalších dnech ještě více zatížit. Tvrdé dno na tomto páru by mělo čekat až kolem supportu na cenách 1,9394, resp. 1,9333 GBP/USD, které představuje pro britskou měnu minimum z poloviny ledna tohoto roku.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)