Centrální bankéři poprvé vyslali jasný signál proti příliš silné koruně

Během dnešního dopoledne koruna mírně korigovala z úrovní pod 23,00 CZK/EUR směrem k této hranici. Zásadní změna přišla až s odpoledním komentářem guvernéra ČNB Z. Tůmy, který uvedl, že centrální banka může příští měsíc snížit sazby a nemůže vyloučit debatu ani o rozsahu tohoto snížení, pokud koruna dále posílí či zůstane na současných úrovních. Koruna vůči euru po jeho slovech zkorigovala až na 23,37 CZK/EUR.

Z našeho pohledu se jedná o konečně jasný a razantní signál z centrální banky, že nehodlá tolerovat výrazná rizika pro českou ekonomiku. Již několikrát jsme uvedli, že díky silné koruně ekonomika zpomalí o více než 2,0pb, a to jsme předpokládali korekci v nadcházejících měsících, která byla nejasná. V případě že koruna by zůstala takto silná či ještě silnější, dopad na ekonomiku by byl mnohem a mnohem výraznější. A to už je stav, který by byl neúnosný. Proto tento jasný signál pro spekulanty lze hodnotit jedině velmi kladně i vzhledem k tomu, že předchozí nevýrazné komentáře neměly na trh výraznější dopad.

Guvernér ČNB také uvedl, že hrozí podstřelení inflačního cíle. S tím lze souhlasit jen v případě, že koruna doopravdy nezkoriguje ke slabším úrovním či dále posílí. Což je ale spíše nepředstavitelné, jelikož ekonomika výrazně oslabí zejména od Q4 08. Nicméně dočasné snížení úrokových sazeb je z pohledu rizikového managementu naprosto ospravedlnitelné a správné. Rizika pro ekonomiku jsou nyní až příliš výrazná. Guvernér také zmínil, že sice nemůže vyloučit kurzové intervence, ale vzhledem k předchozí zkušenosti k nim není centrální banka nakloněna. K tomu lze poznamenat pouze to, že jsou zejména pro centrální banku velmi nákladné, snížení sazeb jim naproti tomu náklady sníží. Navíc by intervence i tak měly být podpořeny snížením sazeb.

Česká koruna má vzhledem k možnosti snižování sazeb nyní prostor k určité korekci, minimálně ke stabilizaci. Technická analýza naznačuje, že pro snížení rizika návratu kurzu zpět ke svým minimům bude důležité proražení technické resistence na úrovni 23,92 CZK/EUR, nejbližší resistencí je pak úroveň 23,69.

Česká výnosová křivka dnes zaznamenala díky centrální bance prudký propad, když kratší konec spadl o 20bb a delší o 10bb. Výnosová křivka tak dále zvýšila svůj sklon.